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美股盘前，华盛顿的宏观警报就为市场定下了谨慎基调。

白宫经济顾问发出警告，Z府停摆对经济的潜在影响远比预期严重。与此同时，美联储官员——包括副主席杰斐逊（Jefferson）和“三把手”威廉姆斯（Williams）——均表态将保持谨慎，以应对持续的经济风险和潜在的流动性需求。

宏观数据的恶化进一步印证了市场的担忧:

消费者信心崩溃： 由于Z府停摆拖累经济前景，叠加物价高企恶化了个人财务预期，美国消费者信心降至三年多来的最低水平。密歇根大学数据显示，11月消费者信心指数从上月的53.6降至50.3，为2022年6月以来最低。其中，现况指数大跌6.3点至纪录低点52.3，直接反映出公众对Z府停摆冲击的深切忧虑。

通胀预期分化： 尽管对“高物价”的自发提及连续第五个月增加，但长期通胀预期有所缓解，消费者预计未来五到十年价格将以年均3.6%的速度上涨，达到三个月低点。然而，他们对未来一年的价格预期却略有上升，显示出短期通胀压力依然存在。

美消费者信心指数跌至三年低点政府关门与高物价双重打击

(图：ZeroHedge)

在宏观风险的笼罩下，三大股指集体低开，科技股尤其受到打压。纳指在午盘一度下跌2%。英伟达 、AMD、特斯拉、微软等多只权重科技股均录得显著跌幅。

然而，尾盘时局发生了转折。参议院的民主党成员做出了让步，提出通过“延长医保补贴来换取重开Z府”的提案。尽管这一提议很快被共和党否决，市场还是出现了反弹。

市场的反应似乎是“选择性失忆”，只关注那些积极的消息，因为投资者看到了希望。现在的市场逻辑很简单——只要特朗普感受到美股下跌带来的压力，他就可能采取行动推动Z府重开。

但从另一个角度来看，这更像是特朗普在利用市场作为谈判筹码，策略性地容忍美股下跌，并将这种下跌当作向民主党施压的工具。 $英伟达(NVDA)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $美国超微公司(AMD)$ $特斯拉(TSLA)$

标普500指数最终抹去日内跌幅，以0.13%的涨幅收盘；道指转涨0.16%；纳指的跌幅则收窄至0.22%。

美股接下来积极因素

美股投资网分析认为，美股在经历如此强劲的涨幅后出现回调是完全正常的。投资者无需过度恐慌，毕竟这种波动只是市场健康运行的一部分。

当前，市场仍然有几个积极的催化剂，值得我们保持信心：

1. Z府关门问题的解决：宏观不确定性消退的曙光若Z府停摆问题能够得到解决，将有效减轻市场的宏观不确定性，为市场带来一丝安心的曙光。 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$

2. 英伟达财报的催化作用：距离英伟达财报发布还有两周时间，市场对其表现的期待依然高涨。如果财报表现强劲，不仅有望再次点燃市场对AI的热情，也可能成为进一步推动股市上涨的关键催化剂。

3. 美联储降息预期：提供至关重要的流动性支持若美联储在12月做出降息决定，这将为年底的反弹提供至关重要的流动性支持。充足的流动性将帮助市场保持稳定，为未来的增长奠定坚实的基础，并可能促使资金重新回流风险资产。

4. 贸易关税局势的解决：消除外部风险因素投资者还在密切关注美国最高法院对特朗普总统关税政策合法性的态度。一旦关税局势得到解决，将消除一个重要的外部风险因素，有助于稳定国际贸易预期，进一步利好跨国企业的盈利前景。

美股这周高位回调，让我们非常兴奋！因为之前太多很好的AI和人工智能相关的个股一直在高位，无法入手，这周大跌，正好给了我们美股投资网VIP社群入手的机会。

其中有一家AI上市大公司，根据知情人士透露，将要很可能被另外一家大公司收购，而我们VIP期权群今天趁低已经布局这只AI股

高盛警告：AI投资逻辑已变！

高盛科技、媒体和电信行业专家彼得·巴特利特（Peter Bartlett）及其交易部门的最新观察指出，导致市场波动加剧的核心是三重关键因素：市场对AI前景的怀疑情绪升温、科技股财报季呈现负面不对称性，以及美国就业市场恶化的宏观忧虑。

一、信任危机爆发：OpenAI融资言论动摇AI商业模式基石

高盛报告强调，在近期的投资者对话中，对AI交易更为看跌或怀疑的观点正在增加。尽管高位持仓水平变化不大，但市场怀疑情绪的积累，最终被OpenAI的两次公开表态引爆。

1. 估值与成本的矛盾

OpenAI首席执行官Sam Altman在播客上对“一家营收130亿美元的公司如何做出1.4万亿美元支出承诺”的质疑给出了防御性回应。

这暴露了AI产业估值与实际运营成本之间的巨大鸿沟。投资者开始质疑，如此庞大的基础设施支出，是否能够在合理时间内产生对等的投资回报率（ROI）。

2. “Z府担保”的震撼弹

OpenAI首席财务官萨拉·弗里亚尔（Sarah Friar）在接受采访时提及，为庞大的AI计算和基础设施吸引投资，可能需要联邦Z府提供“担保”。

弗里亚尔直言，鉴于AI数据中心生命周期的不确定性，需要一个由银行、私募股权甚至Z府共同组成的生态系统来提供资金。

她明确表示，联邦贷款担保将“显著降低融资成本”。高盛指出，在AI周期的现阶段谈论任何形式的“救助”，显得相当不寻常，并对AI行业的未来融资模式和商业独立性造成了短期冲击，引发市场恐慌性再定价。

二、财报“负面不对称”：高估值下的风险敞口急剧扩大

本轮科技股在财报发布后难以获得正向回报，其核心特征是“财报反应的负面不对称性”。

个股表现冰点： 从Meta下跌12%到DASH、HUBS分别下跌15%和17%，再到ANET的显著回调，都印证了这一点。

高盛巴特利特认为，这种不对称性正促使投资者重新评估年底前的风险回报比。考虑到当前持仓水平和近期涨幅过快，负面偏离突显出在当前估值水平下，投资者面临的下行风险明显大于潜在收益。

高盛交易员李·科普史密斯指出，AI领域的投资逻辑已发生根本性转变，正在从普涨走向“零和博弈”。

普涨时代（已结束）： 过去，资金像潮水一样涌入整个AI生态，无论是龙头股还是概念股，都能跟着大盘一起涨。投资者相信AI会创造新的财富，人人有份。

零和博弈（新常态）： 现在市场变得极为挑剔。投资者意识到，要兑现巨大的AI承诺，需要烧掉天文数字的资金，而且并非所有公司都能成功。这意味着，只有真正能产出利润、有技术壁垒的“赢家”才能获得资金，而那些空有概念、业绩不佳的“输家”将遭受抛弃。 你的收益，可能就是别人的损失。

高盛强调，目前的市场表现已经清晰地告诉我们，选择性投资比以往任何时候都重要。简单来说，“闭眼买入一切”的策略不再奏效，未来的回报将只属于那些具备“真金白银”和抗风险能力的少数公司。

三、宏观压力叠加：就业市场恶化与“过度替代”的临界点

宏观层面的忧虑，来自美国就业市场的收紧信号。据Challenger, Gray & Christmas的数据，美国企业上月宣布裁员15.3万人，创下2003年以来任何10月份的最高纪录，AI应用和成本上升是主要原因。

高盛总结，市场正开始权衡AI技术进步与其可能引发的就业冲击之间的平衡。巴特利特认为，当前的市场走势可能暗示存在一个“过度就业替代”成为负面问题的阈值。当就业损失超过某个临界点时，即便AI带来生产力提升，其对整体经济和市场信心的负面影响，也会构成显著的压力。

尽管市场情绪波动，高盛交易数据显示，投资者对AI核心资产的长期信念尚未动摇，整体资金流向仍偏好风险资产，对个股的需求依然强劲。然而，一个显著的变化是市场对冲活动的激增。

避险需求： 尤其是在ETF、期货和期权等宏观产品上，避险需求明显上升。高盛指出，过去一周的做空水平达到了近几年来的极端高位（4月份除外）。

资金分化： 投资者在“核心标的”上的多头仓位保持不变，但对冲需求的上升反映了市场的短期紧张情绪。高盛的“货币政策”因子已从高点回落，表明市场对“央行托底”的依赖度正在下降。

高盛分析认为，当前市场正变得“更难驾驭”，投资策略必须更加审慎。持有“高质量的复利型公司”依然是合理的选择，但那些更多受“希望而非业绩”驱动的低质量公司，其股价可能已经过度反映了近乎完美的增长与政策预期，风险正在加速聚积。