行业相对论：全球化机遇?挑战?(1)
中国珠宝的全球化时刻(1)
在全球消费市场仍弥漫不确定性的环境下，珠宝行业却展现出意外韧性。根据Bain&Company统计，全球珠宝市场在2024年规模已达3,600亿美元，预计至2030年仍将保持每年约4%至5%的稳定增长。对投资者而言，珠宝行业虽然不是高速增长赛道，但却是「韧性型消费品」中极具长期价值的产业，尤其在品牌集中度提升、黄金保值需求回升、新兴市场消费提升等因素推动下，正进入结构重塑阶段。
中国与印度撑起增长
行业增长的重心已逐步东移。根据WorldGoldCouncil数据，中国与印度合计贡献超过全球黄金珠宝消费的64%，两国的婚庆文化、黄金储值传统及消费升级，使其成为全球市场的双核心。与此同时，全球市场竞争格局加速向品牌集中——LVMH旗下Tiffany、历峰集团的Cartier与VanCleef&Arpels，以及Graff等高端品牌垄断高价值市场，合计掌控超过全球高端珠宝市占20%。
品牌力正在改变珠宝的定价规则。过去珠宝主要依赖材质定价，如今消费者愿意为设计力、品牌文化和稀缺性支付高溢价，品牌珠宝增速持续跑赢无品牌产品。可以说，珠宝不再只是贵金属与宝石，而是一门结合奢侈品、艺术与情感价值的生意。
实验室钻石与ESG冲击
行业正在面对结构性变化，其中影响最深的是ESG议题与实验室培育钻石（Lab Grown Diamond）的崛起。根据Morgan Stanley研究，培育钻石已占全球钻石市场约18%，预计五年内将突破30%。其优势明显：同样品质的培育钻石价格仅为天然钻石的30%至40%，更具透明供应链与伦理诉求，在Z世代市场渗透快速。
然而，培育钻石未必会取代天然钻石市场，而是创造新的消费层。天然钻石仍具收藏与保值价值，而培育钻石则将成为「设计珠宝」与「功能性珠宝」的新材料，反而促使珠宝品牌重新定义产品组合，从材质竞争转向品牌价值竞争。
傅镇强-创辉珠宝(08537.HK)主席兼行政总裁
全球环保市场进入加速期
过去十年，环保行业一直被视为政策推动的公共服务领域，市场吸引力远不及科技或互联网产业。然而，随着全球碳中和进程全面展开，环保产业不但重新进入资本市场视野，更被视为推动新一轮工业革命的核心力量。从欧洲能源转型到中国「双碳」战略，环保已从企业社会责任的附属项目，转变为主流经济的大势所趋。
国际能源署（IEA）预计，为实现2050年净零排放，全球每年在清洁能源与环保技术上的投资规模需增至4万亿美元。这不是口号，而是实实在在的资金流向。从资本市场角度看，环保已不再是政策扶持产业，而是新一代增长赛道。
绿色规则正逐步取代传统贸易规则，成为全球经济竞争的新底层逻辑。碳排放，不再只是环保议题，而是与国家竞争力、跨境投资与市场准入直接相关的经济变数。
绿色规则改写贸易秩序
最具代表性的例子是欧盟的碳边境调整机制（CBAM）。该制度要求进口产品披露碳排放并支付相应碳成本，首阶段已涵盖钢铁、水泥、铝、肥料、电力及氢能等高排放产品。未来覆盖范围将逐步扩大至化工、玻璃、造纸、纺织甚至制造业。
CBAM的本质并非环保措施，而是一场以碳成本为杠杆的贸易重构：
欧洲企业得以避免「碳泄漏」与成本外流；
高排放新兴经济体出口受压，必须加速环保升级；
欧盟事实上成为全球低碳贸易规则的制定者。
换言之，谁掌握碳规则，谁就掌握产业竞争主导权。
作为全球最大制造国，中国面对绿色贸易竞赛并未退缩，而是选择主动出击。中国推出的「双碳」战略为能源、制造业与交通运输定下低碳转型时间表，同时建立全球规模最大的全国碳排放交易市场（ETS），以市场化方式倒逼企业节能减排。
更具战略意义的是：中国正在发展自主绿色标准体系，如绿色工厂、零碳园区、绿色供应链认证，旨在未来在亚洲乃至「一带一路」市场形成标准影响力，逐步与欧盟CBAM抗衡。
绿色规则的扩散，对企业意味著什么？答案很直接——成本结构重塑与竞争门槛抬高。未来企业的竞争力，不只是产品品质与价格，而是碳效率。制造业企业若无法准备碳报告、碳审核、碳足迹管理，很快将被排除于出口市场之外。绿色合规，已经取代品质认证，成为新时代的基本营运条件。
胡伯杰-沛然环保(08320.HK)副主席兼行政总裁
$AEC GROUP(08320)$ $CHONG FAI JEWEL(08537)$ $CHOW TAI FOOK(01929)$
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