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2025年上半年，全球物流行业延续了2024年底的疲软格局。地缘政治紧张、主要航线成本波动以及全球贸易量下降，均令运输需求受压。根据新加坡物流与供应链协会资料，东南亚区域货运量于上半年按年下滑约7%，而国际货运代理价格较2023年高峰回落近三成。Legion Consortium Limited（下称「Legion」）正处于这一波行业调整期中。

作为一家以新加坡为基地、涵盖货车运输、货运代理及增值物流服务的综合供应商，Legion 受宏观环境波动影响明显。虽然新加坡作为区域转运枢纽的地位依然稳固，但全球供应链重新布局导致部分货物流向转移至马来西亚与越南，竞争压力加剧。公司主席兼行政总裁黄春兴在报告中指出：「面对燃油价格及劳工成本上升，我们必须强化运营效率及资本配置能力，才能在行业重构中保持韧性。」

营收微降、盈利转亏

截至2025年6月30日止六个月，Legion录得收入约2,964万新加坡元，按年下滑5.7%。其中货车运输服务收入反而逆势增长至1,391万新加坡元（+14.9%），主要受客户需求回升及车队扩容带动；但货运代理收入按年减少25.5%至1,022万新加坡元，反映外贸动能减弱及价格竞争激烈。增值运输服务（仓储与露天堆场）收入则维持稳定，录得约550万新加坡元。

整体毛利为974万新加坡元，毛利率略升至32.9%，表现基本稳定。然而，由于行政费用大增，公司最终由盈转亏。期内录得净亏损约156万新加坡元，对比去年同期盈利326万新加坡元。亏损的主要原因包括三项：

1. 一次性战略开支增加：公司于期内委任财务顾问评估将货运代理分拆上市的可行性，并举办30周年庆典活动，导致行政费用升至1,066万新加坡元（按年增47%）。

2. 外汇及利息收入减少：由于新加坡元兑美元走强及定期存款减少，其他收入由95万降至50万新加坡元；外汇亏损进一步扩大。

3. 市场需求放缓：全球进出口量下降拖累货运代理板块的毛利率，即使公司改善了定价策略，整体盈利仍受压。

虽然上半年表现承压，但公司资产负债表依然稳健。总资产约7,278万新加坡元，净资产维持在5,307万新加坡元。现金及现金等价物为1,207万新加坡元，负债比率由去年底的27.7%降至22.5%，显示财务杠杆持续下降。公司亦新获银行贷款4百万新加坡元，用以强化流动性及支持基建投资。

从运输服务向「整合物流平台」转型

虽然短期盈利回落，但Legion的战略方向清晰：以基础设施投资和系统整合推动长线增长。公司目前营运三个物流堆场与三个仓库，总面积分别约48,980平方米及32,343平方米；车队规模亦已扩充至57部集装箱车头及485部拖车。

2025年1月，公司全资子公司Rejoice Container Services与承包商签署合约，兴建一栋三层单一用户工业楼宇，总投资额达新币7.38百万元。该项目属公司主要资本工程，预期可提升仓储与转运能力，并为集团提供长期租金收益。

同时，公司积极推进数码化管理及「单一平台整合」策略。透过集中客户货运、报关、仓储及堆场管理于同一系统，Legion期望提升资源调度效率与客户黏性。这种转型方向与新加坡物流业的整体趋势一致——从传统运输向「智能供应链解决方案」发展。

值得留意的是，公司在中期报告中提到，未来或考虑将货运代理分部分拆上市，以独立资本平台推动国际拓展。这一举措若成功，将有助释放集团价值并改善融资灵活度，亦可能成为下一阶段估值提升的催化剂。

未来挑战

目前新加坡物流业正处于结构再平衡阶段。根据Enterprise Singapore的数据，2025年上半年本地物流业营业额按年下降约6%，但中长期需求仍由电子商贸、区域仓储及跨境运输驱动。AI调度与自动化仓储正在加快渗透，行业将进一步向「高资本密集、低边际利润」模式演变。

对Legion而言，主要挑战包括：

燃油与利率波动：柴油价格仍处高位，直接推高车队运营成本。

劳动力短缺：新加坡运输业人手紧张，工资上涨压力持续。

价格竞争加剧：区域竞争者利用低成本优势抢占市场，迫使公司需透过差异化服务保持客户黏性。

为应对上述压力，管理层表示将坚持审慎财务策略，聚焦成本控制与战略合作。公司正考虑与大型港口运营商或电商平台建立长期合作，以确保货源稳定并提升仓储利用率。同时，集团将持续优化燃料管理及车队维修系统，以抵销外部成本波动。

(本文内容整理自公司的公开财务数字及公告，不构成任何投资建议。)

(作者为美股上市新世纪储运(NCEW.US)董事)

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