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10月14日，自动驾驶科技企业小马智行（Pony.ai）获批港股IPO备案，意味着小马智行在美港两地上市的计划取得关键进展。作为国内自动驾驶领域的领军者，小马智行正加速构建“美+港”双重资本架构，即将在Robotaxi商业化赛道上率先跑出闭环，很可能成为港股市场首家Robotaxi上市企业。

一、从“技术先锋”到资本市场“探路者”

成立于2016年的小马智行，总部位于广州，在硅谷、北京、上海等地设有研发与运营中心。公司以出行和物流领域的自动驾驶技术为核心，持续推进Robotaxi（自动驾驶出租车）及Robotruck（自动驾驶货运车）两大业务线，被业界誉为“中国版Waymo”。

小马智行在2018年推出中国首个Robotaxi服务，是国内最早实现开放道路自动驾驶载客运营的企业之一。经过多年测试与验证，公司已形成完整的自动驾驶软硬件体系，并在高阶感知算法、车辆调度、远程监控等环节实现自研闭环。

2024年11月，小马智行正式在美国纳斯达克挂牌上市，募资金额约4.52亿美元（折合约32.9亿元人民币）。彼时，小马智行成为中国首个在美股上市的自动驾驶出行企业，其上市被视为行业信号：自动驾驶商业化不再停留在实验室。

随着昨日港股备案的通过，小马智行正在复制“美股+港股”的资本结构，进一步拓展全球投资者基础。业内分析认为，双重上市有助于公司在国际市场建立品牌认知，同时提升在亚洲市场的融资灵活性。

二、业绩持续增长，商业化进展提速

根据公司最新披露的财报数据，小马智行2025年上半年实现营收3543万美元，同比增长43.3%；其中第二季度营收为1.54亿元人民币（约2145万美元），较上年同期增长75.9%，展现出强劲增长势头。

Robotaxi业务仍是公司核心增长引擎。2025年第二季度，小马智行Robotaxi车费收入同比增长超过300%，创下历史新高。公司表示，乘客付费意愿提升和服务区域扩张是业绩增长的主要动力。目前，小马智行Robotaxi车队规模已突破500台，预计到2025年底将增至1000台，形成国内规模最大的自动驾驶运营网络之一。

除Robotaxi外，公司在Robotruck（自动驾驶卡车）业务上同样取得进展。2025年第二季度，Robotruck服务收入达到952万美元；自动驾驶解决方案授权收入则达1040万美元，同比暴增近10倍。这显示小马智行在To B业务（企业级技术授权）上已具备商业化能力。

尽管仍处于高投入阶段，小马智行账面现金及等价物依旧充足，截至二季度末，公司持有现金与短期理财投资总额达53.56亿元（约7.48亿美元），为后续扩张提供稳健资金保障。

三、技术路线稳健，产业合作拓展

小马智行的核心优势在于其全栈自研的自动驾驶系统。公司采用激光雷达、毫米波雷达与多摄像头融合感知方案，并通过自研芯片适配算法优化，实现更高的感知冗余和路径预测精度。在算法端，小马智行通过强化学习与大模型训练，不断提升系统在复杂交通场景下的决策能力。

在产业合作层面，小马智行已与多家整车厂建立深度合作，包括丰田、广汽集团、上汽、广汽埃安等。公司通过开放自动驾驶平台，为车企提供量产级别的智能驾驶方案。这种“技术+生态”双轮驱动模式，使小马智行在Robotaxi与乘用车智能驾驶领域形成协同效应。

此外，小马智行还在自动驾驶安全验证和城市级测试网络上不断扩展。公司Robotaxi服务已在北京、广州、上海、深圳、佛山、成都等城市常态化运营，累计提供乘车服务超过200万次，为行业商业化探索提供了现实样本。

四、港股上市：自动驾驶商业化的新信号

业内人士认为，小马智行此次获港股IPO备案，释放出重要信号：自动驾驶企业正进入资本市场认可的新阶段。此前，港股市场的自动驾驶相关公司多为零部件和传感器企业（如禾赛科技），整车级自动驾驶公司尚属空白。小马智行若能成功登陆港交所，将填补这一市场空位。

从资本角度看，港股投资者对智能出行与新能源赛道保持较高热度。随着美的集团、宁德时代、海天味业等头部企业在港形成“A+H”或“B+H”结构，港交所已成为中国企业拓展国际资本的重要平台。小马智行的加入，或将进一步丰富港股科技板块的结构层次。

分析人士指出，小马智行的港股上市不仅是融资行为，更意味着企业战略重心从“技术突破”转向“商业兑现”。公司在美国上市后，其市值波动受制于国际市场对中概科技股的估值体系；而在港股上市，可获得更多亚洲机构投资者的关注，有助于稳定股价与提升长期价值。

五、从无人驾驶梦想到产业现实

从2016年创立到2025年双地上市，小马智行的成长历程几乎映射了中国自动驾驶产业的十年跃迁。从最初的算法验证、政策试点，到如今的商业化运营、规模化复制，行业格局正在由“实验室竞赛”走向“市场竞争”。

尽管盈利仍需时间，但小马智行已证明自动驾驶具备持续成长的商业潜力。未来，随着技术成本下降与政策体系完善，Robotaxi有望成为智能出行的重要组成部分。

$小马智行(PONY)$