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文 | 陈宁迪

德林业务起源于家族办公室，至今也是家办领域的佼佼者，是唯一在港股上市的家族办公室类公司，管理资产超过35亿美元。我们本可以在这个舒适区赚取属于先行者的红利，在港府推动的家办来港投资热潮下去吸引更多客户，扩张家办业务。但是，德林将重心放在了打造金融社交平台突触科技（NeuralFin）、投资Asseto、购买矿机，积极转型RWA。很多朋友私下问我，甚至德林的股东也提出类似的疑问——德林这一系列非常规动作的最终目的是什么？今天这篇文章就正式回答一下这个问题。

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让天下没有难做的投资

德林的战略目标在我心中从未改变：「让天下没有难做的投资」。德林从家族办公室开启业务，等于选择了资产管理金字塔上最顶尖、也是最难做的业务：为顶级高净值投资者提供最后的堡垒。经过市场十几年的检验，德林在这个领域站住脚了。与此同时，我一直在思考，如何把对家族办公室提供的顶级服务提供给大众？

图1：财富管理服务与用户群体，图片来源：36氪

为了实现这个目标，我首先把传统家族办公室的业务进行了数字化，成立了德林数字家办，也就是突触科技（NeuralFin）的前身。所以德林的目标一直都很明确，让天下没有难做的投资，只是今天我把这个埋藏心底多年的口号喊出来了。

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顶级投资机会还垄断在少数机构手中

德林作为家办领域的翘楚，我们深知金融世界长期以来一直被传统大机构主导。在市场上涨时，金融机构还能和投资者、客户和谐共处；当危险来临时，这些传统金融机构一定将自身利益置于客户之上，他们用复杂的产品结构、高昂的投资门槛、几千页的法律文件掩盖背后的利益冲突。无数的普通投资者甚至都无缘一见这类游戏，遑论把优质的投资机会给他们。这其中有交易成本、监管阻碍、风险控制、信任成本等各种因素的阻挠，德林一直在试图找到突破口。

早在2020年我就和太太讨论过RWA这个工具，但苦于当时的社会认知还不够：币圈看不上RWA，他们追求的是不受监管的纯线上资产，当时热门的话题是元宇宙。Animoca、Sandbox这样的公司在卖虚拟土地，一块元宇宙中的土地可以卖到几百万美元。而RWA被认为是落伍的、没有想象力的。币圈要的是与传统金融的彻底切割。

图2：虚拟土地项目拍卖情况，图片来源：区块链日报

市场低谷时，一些有价值的想法就会逐渐浮出水面。2022年LUNA币崩盘、FTX倒闭，新加坡政府痛定思痛开始严格监管虚拟资产。社会逐渐意识到，完全脱离实体价值支撑的虚拟资产存在巨大风险。与此同时，传统金融机构也开始认真研究区块链技术了。我认为时机快要成熟了，2023年德林出品了《数码港元：Web3.0构建香港新金融》，香港特区政府探索并发行代币化绿色债券，并开始推进稳定币草案。德林的突触科技也渐入佳境，我们知道RWA已经从边缘走向主流，这不是短期的市场炒作，而是金融行业发展的必然趋势。其实Robinhood也是2022年开始深入研究RWA的，比德林还晚了一点。

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RWA的本质不是技术革命，而是服务革命

Robinhood创始人Vlad Tenev研究RWA时提出，科技企业的发展不应该只让少数机构投资者受益。这和我的想法不谋而合：投资不应是少数人的特权，而应是人人皆可享有的权利。金融应当是开放的、简单的，并且能够真正赋能所有人。

Robinhood以零佣金的方式迅速打开了美国市场，这不得不再次让我感慨美国的金融创新环境之优越，法不禁止即可为、先上车后补票，这是硅谷和华尔街的常态，也是美国创新活力之源泉。 说回RWA，大家不要被“资产代币化”、“区块链”、“去中心化”这些专业术语搞得晕头转向。抛开这些专业技术词汇，RWA的本质其实很简单——金融平权。为什么？因为RWA能大幅降低交易成本。

给大家举个例子，ETF的成功其实就源于交易成本的降低。传统的共同基金管理费一般在0.06%-1.5%之间，私募股权基金一般在1.5%-2.5%，还要收取20%的业绩提成。而ETF呢？平均费用只有0.04%到0.6%。这看似微小的差异，在复利效应下会产生巨大的差别。假设你投资10万美元，年化收益率8%，30年后，如果管理费是2%，你将获得约57万美元；如果管理费是0.3%，你将获得约89万美元，相差32万美元。

图3：ETF和传统基金区别，图片来源：公开资料整理

有了ETF的加持，普通投资者省去了选股的过程。只要他看好这个赛道，就可以直接购买专业级的资产配置。想投资AI产业？有ARKQ这样的AI主题ETF。想投资新兴市场？有EEM这样的新兴市场ETF。普通投资者不需要研究几百家公司。这就是降低交易成本的案例。现在全球ETF资产管理规模已超过11万亿美元，市场给予了创新者丰厚的回报，而BlackRock凭借ETF革命成为全球最大的资产管理公司。

如果说ETF是金融平权的1.0版本，那么RWA就是2.0版本。这是一个更高效、更友好的升级版ETF。它不但继承了ETF的低成本优势，还大幅提高了流动性，可以真正实现7×24小时交易、交易门槛低至1美元。RWA一定会取得超越ETF的成功。

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RWA带来了创造公平的可能

想象一下，你每天都在刷抖音，你很清楚这家公司很有价值。但是此刻他的估值已超过2000亿美元，你根本没有投资机会。假设此刻有基金愿意转让其份额，但门槛是100万美元起投，所以这个公司就和你没有关系。这种高门槛会将99%的普通投资者拒之门外，优质的投资机会就成了少数机构的专属游戏。

图4：字节跳动的风投投资者和二级市场交易，图片来源：财报、宣传书、彭博

再比如时差问题带来的投资美股障碍，以及金融机构高昂的交易成本都也让人望而却步。以香港为例，多数券商的佣金率为0.03%到0.25%，这意味着你买卖一次就要损失近乎0.1%到0.5%的本金。更不用说还有印花税、政府征费等各种隐性成本。一个普通投资者如果频繁交易，一年下来仅交易成本就可能吃掉10-20%的本金。

RWA为这些痛点提供了革命性的解决方案。通过资产代币化，我们可以实现24小时全天候交易，打破时差限制，让亚洲投资者也能在最合适的时间参与全球市场。代币化还能实现资产的无限分割，1美元也能投资独角兽企业，真正实现投资机会的民主化。最重要的是，基于区块链的交易几乎没有中间成本，没有印花税，没有政府征费，交易成本可以降到接近于零。

这不是简单的技术升级，而是一场金融服务模式的根本性变革。原来只有私人银行、家族办公室才有机会拿到的最便宜、最好的产品，现在因为上链、代币化，可以以最低成本、最高效益的方式提供给全世界所有人。这种变革的意义，不亚于互联网对传统商业的颠覆。

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一个值得期待的未来

2024年全球超高净值人群（资产超过3000万美元）仅有约42.6万人，而全球中产阶级人数早在2017年就达到了32亿人。如果德林能够将服务这42.6万人的专业能力和资源，通过技术手段覆盖到32亿人，这将是一个多么美好的明天。

2025年上半年，全球RWA市场规模就已突破230亿美元，涨幅达260%。根据BCG的预计，市场规模到2030年将达到16万亿美元。一个清晰的趋势——金融民主化的浪潮已经不可阻挡。

德林的目标很明确，让普通投资人能够享受最低的成本、最高效的通道、最平等的机会——与机构和高净值客户站在同一个起点上。这是一场关于金融服务本质的重新定义，德林拥有实现这个愿景的坚实基础。家族办公室业务让我们积累了对全球优质资产的深刻理解，知道什么是真正的好资产，如何进行专业的资产配置。德林证券已经将港股、美股的交易成本压到行业最低水平，为大规模普惠服务奠定了成本基础。德林的量化团队开发了多种策略，年化收益率远超市场平均水平，这些原本只服务于家办和机构客户的策略，未来可以通过代币化服务更多散户。突触科技（NeuralFin）正在构建的社交金融生态，已经吸引了超过10万活跃用户，为金融服务的社交化传播提供了渠道。德林正在升级的虚拟资产交易牌照，将为我们打开合规经营RWA业务的大门。

将这些分散的能力整合起来，形成合力正是德林目前的工作。我们要构建的，是一个全新的金融服务生态系统，在这个系统中，传统金融的专业性、数字金融的创新性、社交媒体的传播力完美融合，共同服务于金融普惠化的伟大目标。

我们的使命十分清晰：打破壁垒，化繁为简，让财富创造真正流向社会的每一个角落。投资不再是少数人的特权，而是所有人都能享有的简单、公平且赋能的权利。 德林要做的就是成为这场变革中的引领者。我们不是要打败传统金融机构，而是要创造一个全新的赛道。在这个赛道上，服务质量不是由客户的资产规模决定，而是由技术和创新来决定。每一个客户，无论是拥有100美元还是100万美元，都能享受到同样优质的服务。这不是乌托邦式的幻想，而是技术进步带来的必然结果。

正如我太太江欣荣说过的一句话：“向着月亮出发，即便还未抵达，我们已经置身于繁星之中”。让我们携手前行，用技术力量打破金融壁垒，用创新精神重塑金融未来，用普惠的理念温暖每一个追求美好生活的心灵。这是德林的使命，这是我们正在创造的未来。金融普惠化的道路或许漫长，但只要我们坚持初心、勇于创新、脚踏实地，就一定能够到达理想的彼岸。

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德林：让天下没有难做的投资

站在2025年这个时间节点上，我们正在见证一个伟大时代的开启。金融普惠化不再是一个遥远的梦想，而是一个正在发生的现实。这个转变的核心驱动力是技术——区块链让价值传输变得和信息传输一样简单，人工智能让个性化金融服务成为可能，而RWA则在两者之间搭建了桥梁。德林的使命，就是要成为这场变革的推动者和实践者，让金融服务触手可及，让天下没有难做的投资。

作者简介：

陈宁迪，毕业于芝加哥大学，获经济学及统计学（荣誉）学士学位，于环球金融行业有超过25年经验，先后创立德林证券及德林家族办公室，曾是香港证监会授予之第1、4、6号牌照持牌负责人。现任德林控股集团董事局主席、执行董事及首席执行官，香港有限合伙基金协会副会长，著有《财富聚变时代：发掘逆周期的生存智慧》。

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