信达PB 0.3倍=同业18% 🌗 （10/9/2025 星期三）
《Follow Up》上周五（5日）于15.03元荐买手游股「贪玩」（9890），当日最高16.43元，昨收14.92元。公司昨晚公布，获影片「加菲猫家族」IP衍生品大中华区的独家总授权，许可期由本月1日至2030年5月17日。今（10日）晨以15.40元开出，早段成15.2元。目标重温：20.4元，潜在升幅34%。国泰海通9月睇24.20元。
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国企 $中国信达(01359)$ （H股市值195亿元，H+内资总市值550亿元），8月27日公布中绩，绩后连续两日最高价1.70元，昨（9日）收1.44元，7个交易日内由高位回落15% （同期恒指升3.4% ）。买信达，此其时。
今年以来，同业中信金融（2799）大升65%，今年预测PB 1.63倍。信达今年以来只升13%，预测PB仅0.30倍，只及中信金融的18%，吸引力大得多。
1️⃣ 2025财年上半年，信达盈利22.81亿元人币，按年只升6%，但已相等于去年全年（30.36亿元人币）的75%。今年下半年投资收益料胜上半年，拨备亦减，盈利料胜上半年，全年盈利预测50亿元人币（EPS 9分人币），大增65%，预测PE 14.6倍。
2️⃣ 信达今年预测PE 14.6倍不算吸引，亦较中信金融的预测PE 7倍有所不如，但预测PB 仅0.3倍，则非常吸引。以下是资产管理类别股份预测估值比拼，按PB由低至高排序：
· 信达（今年只升13% ）：PB 0.30倍、PE 14.6倍；
· 光大控股（165，今年大升69%）：PB 0.45倍、PE 7.0倍；
· 惠理（806，今年急升79%）：PB 1.30倍、PE 17.6倍；
· 中信金融（2799，今年大升65% ）：PB 1.63倍、PE 7.0倍；
· 山高控股（412，今年狂飙168% ）：PB 396倍、PE 250倍。
· Schroders（英：SDR，今年升14% ）：PB 1.30倍、PE 12.8倍；
· Janus Henderson（美：JHG，今年升5%）：PB 1.46倍、PE 12.3倍；
· ICG （英：ICG，今年升6% ）：PB 2.39倍、PE 13.7倍；
· Brookfield（加：BN，今年升11%）：PB 2.37倍、PE 17.8倍；
· Blackrock（美：BLK，今年升8%）：PB 3.43倍、PE 23.2倍。
3️⃣ 信达2023年分拆「信达证券」（沪：601059）上市，IPO价8.35元人币，现价18.58元人币，市值603亿元人币，信达持79%值477亿元人币，已相等于信达本身总市值的95%。信达证券PE 35倍、PB 3.03倍，母企信达估值较子公司折让得太大。
✏️ 当年招股 PB 1.43倍
4️⃣ 国内四大不良资产管理公司，信达与中信金融（前名中国华融）已上市。信达2013年上市，IPO价3.58元，历史高低5.53元 / 0.57元，现价潜水60%；中信金融2015年IPO价3.09元，历史高低4.13元 / 0.219元，现价潜水65%。尚未上市的中国东方资产及中国长城资产，估计最终亦会上市，但只在现有同业处合理水平时进行。信达当年上市，IPO价PB 高达1.43倍，现时0.30倍，可能在升至接近1.0倍时，未上市同业才会考虑上市。中信金融PB已越1.6倍，不易再升。
5️⃣ 信达上周五公布，财政部所持总股数58%，无偿转给中央汇金，信达作为国有金融机构身份不变。
🎯🎯🎯 6月17日于1.16元荐买信达，荐后最高1.72元，现价1.44元，趁回调吸纳。目标重温：2.01元，潜在升幅40%。达标计，PB仍仅0.43倍。广发证券8月睇1.89元（高过现价31% ）。有中信金融在手者，宜换马到信达。
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