# 券商双雄股价分化：业绩与预期的博弈密码
美股线上券商板块近期呈现强烈分化：Webull（BULL）与老虎证券（TIGR）虽同样交出增长业绩，股价表现却大相径庭。这种差异背后，是市场对业绩质量、增长可见度与投资者结构的综合判断。
Webull 2025年第二季度其实业绩亮眼，营收同比增长46%至1.315亿美元，连续第三个季度实现运营盈利，调整后净利达1540万美元，客户资产更是创下159亿美元新高，同比激增64%。但强劲数据未转化为股价动力，关键在于业绩传导效率不足。相比之下，老虎证券Q2营收同比增58.7%至1.387亿美元，净利润暴增146.7%至4450万美元，更通过中金等机构的「跑赢行业」评级强化市场信心，其香港VATP牌照进入第二阶段审查等业务进展也清晰可见。
投资者结构差异加剧了这种分化。Webull虽有高瓴、小米等机构股东加持，但创始人王安全通过B类股掌握81%以上投票权，这种权力集中可能引发机构顾虑。而老虎证券新增入金客户平均净入金突破2万美元，高质量用户增长与夜盘交易量8倍激增的数据，更契合机构投资者的风险偏好。
增长逻辑的可见度是另一关键。老虎证券明确推进东南亚、中东市场拓展，目标2026年国际用户占比达50%，战略路线清晰；Webull虽业务覆盖14个市场、下载量超5000万次，但缺乏类似具体的增长叙事，105倍市盈率与业绩增速的不匹配进一步削弱信心。
两家公司的股价分化，本质是资本市场对「确定性」的定价差异。老虎证券以扎实业绩与清晰战略赢得信任，而Webull虽业绩改善，但在投资者沟通与增长路径上仍需努力。对投资者而言，这种分化提醒我们：在波动市场中，业绩之外，故事的可信度同样重要。