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[财迷]今天，我们要聚焦一类与股票市场紧密关联的重要期货品种 —— 股指期货。它不是直接交易股票，而是以 “股指” 为标的的期货合约。无论是想对冲股票持仓的风险，还是想表达对大盘走势的看法，股指期货都是实用的工具。

[开心]跟着课程节奏，一起揭开股指期货的面纱吧！课后还有小测题，记得检验自己的学习成果～

什么是股指期货？

股指期货是股指的“期货合约”。它们是现金结算合约，大部分的季度到期日定于3月、6月、9月和12月。

股指期货为市场参与者提供有效对冲或展示市场看法的工具，几乎一周6天每天24小时交易。

股指名义价值和价格波幅

每个股指期货产品都有自己的名义或财务价值。对于股指期货，名义价值是基于期货指数水平和一个固定倍数。

计算名义价值

对于股指产品，名义价值是指产品在当时价格的货币价值。这个计算可以表示为如下：

期货合约价格 x 倍数 = 名义价值

对于所有股指期货来说，计算名义价值的公式是相同的，但每份合约的倍数会有分别。

下面是几个例子：

E迷你标普500指数期货合约的倍数是固定的50美元。

如果E迷你标普500指数期货合约在2175.00，那么，其名义价值为每份合约108,750美元。

2175.00 x 50美元 = 108,750美元

E迷你纳斯达克100指数期货合约使用20美元的倍数。

如果E迷你纳斯达克100指数期货合约在4625.00，那么其名义价值为每份合约92,500美元。

4625.00 x 20美元 = 92,500美元

最小价格波动

每种股指期货合约有标准的最小价格波幅，又称“最小报价单位（tick）”。最小报价单位价值是最小的价格波幅（上升或者下跌），这在每份期货合约都会出现。

例如，E迷你标普500指数期货合约的最小价格波幅为四分之一个指数点或0.25。由于E迷你标普500指数期货合约的一个整点波幅价值50美元，那么四分之一点波幅价值12.50美元。

总结

了解股指期货合约的名义价值和最小价格波幅，可以让交易员得到所需要的信息来确定每份合约的财务价值，和衡量每个最小报价单位价格波幅的成本。

股指的每日与最终结算

当交易股指期货时，有两种结算类型：每日和最终。

每日结算是指合约的结算价格是每日计算的，而最终结算表示合约在合约到期时的最终价值。

期货市场是每天都按市价计值，这个优点意味着每位市场参与者跟其他所有参与者在相同时间看到的结算价格是相同的。

每日结算

大多数股指期货即月合约的每日结算价，是按照该交易日最后30秒的交易量加权平均价格 (VWAP) 计算。

以E迷你纳斯达克100指数期货合约为例，其每日结算价是按照美国中部时间15:14:30 到15:15:00之间在CME Globex上的交易活动计算。

交易员、经纪商和其他市场参与者使用每日结算信息来管理每天损益，以及可能调整他们在清算行的保证金水平。

最终结算

而美国股指合约的最终结算，使用特别开盘报价，又称S-O-Q ，确定其价值。

SOQ是由指数供应商确定，使用每只标的指数成份股的实际开盘价计算。

对于E迷你标普500期货的最终结算，其SOQ是以500只成份股各自的第一个交易价格确定。

这个数值是由标准普尔公司计算，并一般在季度期货合约月的第三个周五公布。

股指期货的对冲和风险管理

风险管理旨在确保您蒙受的亏损不会超出风险承受能力。在实践中，这意味着权衡风险和回报，然后作出明智的投资决策。

风险管理的一个重要环节是对冲，它如同保险。人们都希望事情能按预期的那样发展，但如果事与愿违，该怎么办？对冲是应对意外或不利的事件的一种防范方式。

运用名义价值作为对冲策略的一部分

交易者运用名义价值来比较期货价格的当前价值与其他期货合约或高度相关的现货头寸。计算对冲比率时，交易者和风险经理要比较投资组合中金融工具的风险值与期货合约的相对价值。

示例

例如，假设E-迷你标普500指数期货合约的价格为2185.00美元，其名义价值为109,250美元。现在假设某个投资组合经理持有1,000万美元的标普500指数股票风险头寸。假设她希望将其对标普500指数的风险敞口降低10%，可以利用E-迷你标普500指数期货，按对冲比率（根据期货合约的名义价值计算）卖出相应数量的期货合约。

对冲比率 = 风险值 ÷ 期货合约的名义价值

在本例中，需要对冲的金额是1000万美元的10%，即100万美元。计算需要对冲头寸的期货合约数量，只需用100万美元除以期货合约的名义价值（109,250美元）。得出计算的结果为9.15，相当于9张E-迷你标普500指数期货合约。

假设标普500指数下跌3%，从2185.00点跌至2119.50点，下跌了65.5个指数点。投资组合亏损了3%，即30万美元。如果投资组合经理卖出9张期货合约，她将获得29,475美元的收益。其推导方式如下：

2185.00 – 2119.50 = 65.50个指数点：65.50个指数点 x 每点50美元 x 9张合约 = 29,475美元。

投资组合的净亏损为30万美元减去29,475美元，也就是270,525美元，亏损比例为2.7%，而不是3%。她有效将亏损减少了10%，为其投资者带来了价值。

测试您的知识

1、股指期货是基于什么？

A. 流动性

B. 股指基准

C. 几乎7天24小时可交易

D. 核心美国股指系列

2、如何计算股指期货的名义价值？

A. 名义价值=指数

B. 名义价值=期货价格x倍数

C. 名义价值=期货价格x指数

3、每日结算何时发生？

A. 当市场每日在美国中部时间下午3:15收盘时

B. 当盈利和亏损相同时

C. 当机构交易员已结束当天的交易

D. 当交易达到一定交易量

4、以下哪一项有关名义价值的阐述是正确的？

A. 等于标的资产的现货价格

B. 代表期货合约的金融或货币价值

C. 预测未来价值的一种可靠方法

D. 等于期货合约资金的时间价值

$NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $SP500指数主连 2509(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $WTI原油主连 2510(CLmain)$ $黄金主连 2512(GCmain)$ $微型NQ100指数主连 2509(MNQmain)$ $微型SP500指数主连 2509(MESmain)$