社区

如果你这两天刷了一眼美股盘面，可能会以为自己穿越回了2021年那波“美股大麻疯涨潮”。Tilray 单日狂飙41%，Canopy暴涨26%，Cronos飙升14%，久违的“大麻味”又回来了。

一句话，点燃了8000亿的市场

不过这波并不是靠什么财报或收购支撑，而是典型的“政策+情绪”共振。让大麻股集体高潮的关键，是特朗普在记者会上的一段话：

“我们正在考虑重新分类大麻的危险等级，这将在未来几周内决定。这是一个非常复杂的问题。”

这话听着可能没啥杀伤力，但在行业里掀起了滔天巨浪。为啥？因为这意味着大麻可能从“一级毒品”变成“可控药物”，整个板块的法律、税务、金融壁垒都有望被推翻。

为什么这件事重要？

当前大麻在美国的“法律身份”

• 大麻目前属于Schedule I（一级管制药物），和海洛因、可卡因归一类；

• 属于“非法药物”，公司不能抵税、不能用银行服务、不能跨州运输；

• 导致整个行业虽然合法化浪潮遍及半个美国，却始终只能靠“州内躺着赚钱”。

熟悉这个行业的人都知道，大麻之所以合法化多年但股价长期低迷，最大阻力不是需求，不是产品，而是“联邦禁令”带来的税收和金融障碍。如今如果真的从 Schedule I 降到 Schedule III，意味着几个大变化：

• 第一，公司可以抵扣运营成本，税负骤减；

• 第二，银行、保险、支付等金融服务大门可能打开，告别现金交易；

• 第三，机构资金终于可以堂而皇之地买入，不再因“灰色地带”而被动观望。换句话说，这不仅是行业的松绑，更可能是资本市场的估值重估起点。

这也解释了为什么过去几年被市场边缘化的大麻股，这次能瞬间放量飙升。

美股大麻股全家桶：谁值得关注？

美股的大麻股主要可以分为两类：一类是加拿大头部企业，另一类是美国真正运营实体（MSO：多州运营商）。

加拿大合法化派

$Tilray Inc.(TLRY)$ 是一家跨界巨头。它不仅专注于成人娱乐大麻和医用大麻的研究、生产、销售，还拥有啤酒、酒类饮料和健康食品等产品线。据官方介绍，它在全球经营超过 20 个品牌，覆盖 20 多个国家，可谓全球化资本和营销能力极强的综合企业。虽然近年来加拿大市占率不断下滑，经营增长乏力，但它同时布局了酒类和海外市场，仍被视为合规合法体系下的“白马潜力股”。

$Canopy Growth Corporation(CGC)$ 曾是加拿大第一大合规大麻企业，不过现在正在重组其业务方向，剥离加拿大业务，重点发展美国市场。背后有酒业大咖 Constellation Brands 的支持，看起来像是全球合法化前奏下的选择机会。

$Cronos Group Inc.(CRON)$偏科技路线，更专注医用和 CBD 产品。从母公司 Altria 的背景看（背后是万宝路的母公司），它拥有稳定现金来源，增长不激进却相对安全。

美国本土企业

虽然没有主板上市身份，但如果真的松绑，他们才是最大的直接受益者，毕竟他们是真正靠经营门店、控制渠道赚钱的。。如果金融限制解除、税率下调，这类企业的利润表可能将出现“爆发性修复”。

$Curaleaf Hldgs Inc.(CURLF)$美国顶级 MSO （多州运营商）公司、全球最大营收大麻企业之一，覆盖 17 个州，运营 147 家分店。有 Select 和 Grassroots 等多个品牌作为增长支撑。

$Green Thumb Industries Inc.(GTBIF)$ 另一家美国 MSO，拥有超过 100 个 RISE 零售店，遍布 14 个州，拥有强势品牌组合如 incredibles、Beboe 等

$Trulite, Inc.(TRUL)$ 曾一度成为全球最大大麻零售商，掌握佛州市场。操作效率极高，利润表现媲美龙头

是抄底良机？还是情绪回光返照？

当然，现在说一切还早。特朗普虽然放风，但落地节奏如何，是否能形成跨党派共识，都是未知数。不过，这并不妨碍资金先来赌一把“预期差”。尤其考虑到大麻股当前整体估值在 0.5-1 .5倍 PS 区间，而且目前很多大麻股都处在“仙股”边缘（低于1美元），小幅拉升即带来数十点涨幅，是资金炒作的温床。但和2020年不同，现在没有疫情刺激，也没有散户“钞能力”，更适合短线资金策略，而不是长期“闭眼投”。

所以，现在入场是投机吗？是，也不是。如果你是纯右侧交易者，这种事件驱动型行情就是你的菜；但如果你更看重基本面，就得问问自己：你愿意为了一个模糊的承诺，配置一个曾经跌去 95%、现在连 1 美元都保不住的标的吗？

就像 Tim Seymour（主流大麻基金经理）说的：

如果你真想投资这个行业，现在这个节点可能比大多数机构都早。问题只是，你扛得住不确定性吗？

最后提醒一句，大麻股涨得猛，跌起来也不留情面，谨慎使用杠杆，适当控制仓位（不要超过10%），毕竟这不是确定性的筹码，而是“赌政策变天”的高风险赌注。