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港股评论（2025年7月28日-8月1日）

2025年7月28日至8月1日，香港股市延续回调态势，三大指数全线下挫。恒生指数周一开盘报25458.87点，周五收于24507.81点，全周下跌3.47%。恒生科技指数表现更为疲软，全周跌4.94%至5397.40点。恒生国企指数同步下行，收报8804.42点，跌幅3.78%。成交额方面，全周日均成交额约2800亿港元，周五缩量至2546.74亿港元，显示市场情绪趋于谨慎。

美联储7月议息会议虽维持利率不变，但暗示年内可能仅降息一次，美元走强引发资金回流欧美市场，南向资金全周净买入环比减少22%，对金融与地产股形成抛压。

其次，政策改革引发短期博弈。港交所宣布自8月4日起实施IPO新规，包括将建簿配售最低比例从50%下调至40%、公开认购部分回拨上限提升至35%等，市场担忧新股供给增加可能分流存量资金，券商板块承压。

此外，企业事件性冲击放大波动。阿里巴巴(09988.HK)于7月28日正式完成港交所双重主要上市转换，当日股价上涨2.2%，但部分投资者因中美监管差异选择套现，后续三个交易日其股价回吐全部涨幅。

板块轮动加剧市场波动——权重板块集体哑火，大金融、中字头股持续承压；前期领涨的创新药板块全线回落，信达生物(01801.HK) 遭北水净卖出4.02亿港元，绿叶制药(02186.HK)等个股跌超10%；三桶油因业绩预警拖累指数，中国石油化工(00386.HK)预计上半年纯利下滑43.7%，股价大跌近6%。

个股方面，本周多家港股企业发布战略及业务公告，涵盖资本运作、产业合作与政策回应，其中阿里巴巴(09988.HK) 于7月28日正式完成港交所双重主要上市转换，成为纽约与香港双重主要上市企业。公告强调两地股份可完全互换，未来将优先依托亚洲时区交易窗口提升流动性，并强化符合亚太投资者偏好的ESG披露框架。此举被视为应对中美审计监管不确定性的长期布局，也为纳入港股通铺路。

蒙牛乳业(02319.HK) 披露可持续发展债券发行计划，拟募集资金用于债务再融资及绿色专案。公司表示，尽管2024年因资产减值导致净利润下滑，但现金储备充足，短期偿债无虞；新债发行旨在优化债务久期，并将30%资金投向内蒙古牧场低碳改造专案。

美的集团(00300.HK) 与上海青浦区签署总投资15亿元的具身智能技术平台专案，聚焦家庭与工业场景的智能设备研发。专案采用“数据-模型-评测”三位一体技术方案，计划2026年推出首代家居服务机器人原型机，并赋能医疗、工业机器人领域7。此次合作呼应上海“AI+场景”示范政策，凸显制造业龙头向技术输出方转型的战略。

中集安瑞科(03899.HK) 与香港中华煤气达成氢能与绿色甲醇战略合作。根据协议，双方将基于香港中华煤气覆盖全港的3,700公里管网资源，开发高效提氢技术，并拓展氢能交通应用；中集位于湛江的年产5万吨绿色甲醇工厂将于四季度投产，2027年扩产至20万吨，为香港提供符合国际规则的碳交易样本。

香港交易所(00388.HK) 于8月1日公布IPO机制改革细则，新规将于8月4日生效。核心调整包括：建簿配售最低分配比例从50%降至40%、公开认购部分可选择“回拨机制”（上限35%）或“固定比例机制”（上限60%），但维持基石投资者6个月禁售期。此次改革旨在平衡机构与散户认购需求，提升新股定价灵活性。

贝壳-W(02423.HK) 虽未披露财报，但公告将参与广州市保障性住房数位化管理平台建设，为其提供VR房源建模与交易流程优化系统，标志著公司向政府服务场景渗透的战略突破。

东方航空(00670.HK) 宣布与空客签署A320neo系列飞机增购备忘录，计划2026-2028年交付28架，其中40%采用可持续航空燃料(SAF)试飞方案，呼应国际航空碳减排协议(CORSIA)标准。

上一周，广东造纸业发布行业首份反内卷倡议书，推动纸企密集提价。理文造纸(02314.HK) 率先回应，宣布文化纸每吨涨价200港元，成本转嫁能力获大摩上调评级至“增持”。物流板块也因此同步受益，中通快递-W(02057.HK) 领涨，政策驱动下头部企业议价权提升，中报预估单票利润环比改善15%。

上周，中国石油化工(00386.HK)发布盈利预警，预计上半年纯利同比下滑最多43.7%，主因Q2炼化需求疲弱及库存减值损失扩大。股价单日大跌近6%，拖累能源板块情绪。

本周多家企业实施股份回购，对外传递出信心信号，涉及的股票包括恒生银行(00011.HK)、名创优品(09896.HK)、保诚(02378.HK)、腾讯控股(00700.HK)、美团-W(03690.HK)、小米集团-W(01810.HK)、汇丰控股(00005.HK)、友邦保险(01299.HK)、长实集团(01113.HK)、渣打集团(02888.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、海尔智家(06690.HK)、长城汽车(02333.HK)、百胜中国(09987.HK)等上市公司。

$美的集团(00300)$ $蒙牛乳业(02319)$  $阿里巴巴-W(09988)$