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中国气象局预计今年夏季大部分地区气温将较常年同期偏高 1 至 2℃，部分地区气温甚至达到 40 度以上。夏季也是用电高峰期，其中居民生活用电占总用电量约 15.2%，而空调降温用电是夏季用电增长的主要驱动力，空调负载在华东电网中占比约 37%。由于持续高温，中国最大电力负载已创历史新高，达到14.65 亿千瓦，较去年同期增加近 1.5 亿千瓦，导致夏季电力供需平衡偏紧，部分地区尖峰时段电力供应紧张，国家电网正利用特高压大电网跨区跨省输电能力，全力保障电力稳定供应。因此，气象因素对用电需求的影响日益显著，预计今年夏季全社会用电量将较去年增长约 5%，用电压力持续加大。

$华能国际电力股份(00902)$ 作为中国领先的发电企业，凭借其庞大的燃煤及可再生能源组合，正处于盈利增长的有利位置。近期燃料成本持续下降，尤其是煤炭价格在第二季进一步回落，有效缓解了电价下调及电力销量减少带来的压力。公司积极签订长约，降低现货煤价波动对成本的影响，并透过高库存策略灵活调配资源，使燃料成本优势得以延续。

尽管煤电上网电价有所下调，华能国际仍能凭借成本控制和市场化销售策略，减轻电价压力对盈利的影响。随着水电替代效应于第二季减弱，燃煤发电需求回升，进一步支持公司整体发电量表现。此外，公司积极参与市场化电力交易，提升销量弹性，减少可再生能源替代带来的冲击。

来源：凯基证券