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$拨康视云－Ｂ(02592)$ 在2025年7月3日港股上市首日低开-5.94%，反弹到最高点9.74港元就一路下跌，最低跌到5.60港元，反弹一波又回落，尾盘收6.20港元，下跌38.61%，成交3.19亿港元，总市值缩水至52亿港元。这一现象是多重因素叠加的结果，其中 “回拨机制” 的操作引发市场对 “套路” 的质疑，而公司基本面的不确定性则是根本原因，说到底还是个庄股，庄家的玩法永远是猜不透，哪怕能猜到套路回拨，也猜不到庄家这么玩。暗盘都还能涨，首日就崩掉。能这么玩，这里面的故事八卦一定是很多的。估计是国配机构庄家内部出了矛盾，国配货首日全砸出来了。

根据发售安排，拨康视云此次全球发售中，香港公开发售占20%，国际发售占80%。由于香港公开发售获得78.78倍超额认购，而国际发售仅获0.89倍认购，理论上可能触发回拨机制调整比例。但实际操作中，市场此前普遍预期保荐人建银国际可能采用“套路回拨”策略——即通过人为调整回拨比例制造热度，吸引散户参与认购，从而在上市后形成抛售压力。

具体来看，建银国际历史上曾多次在类似案例中通过回拨机制影响市场情绪（如华昊中天医药），但此次拨康视云的实际回拨比例未达预期，导致部分投资者因中签率低于预期而选择抛售。此外，暗盘交易虽一度上涨4.95%，但首日破发反映出市场对回拨机制的过度博弈与基本面的脱节。

这票能玩套路拨，又是和这里的基石有关系，这一家基石每次都是套路拨的，他们做基石的7个票里有6个都是套路拨，唯一一个可能也想玩套路拨，不过保荐人是大摩，保荐人不配合可能就不给他玩，基本上就是玩套路回拨专业户。

要说最配合的券商就是中信了，中信可谓是最配合套路回报的券商了，所以他们这些今年的保荐项目业绩都非常好，一眼看下去中信保荐的新股项目里，几乎都是清一色的上涨。

再说回波康，首日开盘砸盘最猛的是农银国际，一个上午就卖了95万股，到收盘也还是95万股，这一波砸盘基本上就是农银背后的机构或者庄家了，这种铁定也不是散户，一般散户也不会用这个券商做新股。其他的几个，宝新，富瑞，软库中华同样也是国配的货。这票基本上都是被首日国配砸完了。

首日农银卖出的仓位最多，但是在caass券商持股上面看不到他们，这个也是很奇怪，难不成是发行方暗盘买的仓位在农银？那就没搞懂，暗盘买上去守着，然后首日又砸下去是为了啥？这票真的是看不懂了。真的想收割散户，直接1.01倍不就好了嘛，那样公配78.78还能回拨40%给散户，拨给散户2.4亿的货，何必又只回拨20%呢？这个票6个亿一口价募资额，回拨20%也就1.2亿的货在散户手上，基石30%1.8亿，国配也就剩下3亿的货，首日和次日两天成交额加起来已经3.5亿了。

当时我是有听说，好像最后一天有些国配投资人的单子没到齐，周末临时找了一些国配单来的。发行方那边真的是没安排好啊，不知道他们后面要怎么收场。

之前有人说这个票 在锚定参与者报单的时候，保荐人、承销商可能是使了些小手段，比如告诉投资者们“现在国配申购很火爆，预计获配率不会很高”之类的，让他们往高报。这些锚定投资者信以为真，本想要1000万的报了2000万，2000万的报了4000万。结果配货的时候人傻了，报多少给多少，想拿1000万的买一送一，给你塞了2000万。

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这个对于那种国配很火的票，确实是要这样，比如像蓝思科技，像安井食品这样的票是可以这样报。但是对于这种波康，发行方多数都会告知下单的机构或投资人国配不足额的，你报多少确实会给你多少，像这种票肯定不是想要一千万

结果还往 3000万这种规格去报单，一般不太会这么搞，不然就是机构自己就是作死，对于国配不足额的ipo新股，真的是你报多少就给你多少的，机构也不会犯傻。

下单前也会沟通好具体的安排，如果是安排套路拨，不太可能超额报。所以像这种套路回拨国配不足额的票，假设你国配下单1,000万过去，如果投行那边配合的话，他可以装作收不到你的单子，假装没收到邮件或者其他的一些理由，然后一股都不给你，不过但凡他给你一股，就意味着他必须统计进去你这1,000万的订单。

所以说有时候套路拨也需要投行那边配合操作，所以以前我就说，如果你要破坏别人的套路回拨的话，很简单的办法就是你去下个1,000万的国配单，他就从国配不足额变成国配足额了。人家套路拨不就玩废掉了。

不过一般人也不会干这个，不过我觉得如果有些票大家想验证的话，有条件也是可以他下单个10-100万看看是不是我说的那样子测试看看，反正现在套路回播的新股这么多，听说这次大众牙科好像也有套路回拨了。这个还是那句话，虽然是套路回拨，但也不能保证绝对赚钱，能不能涨就不知道了。

回顾拨康视云-B（02592.HK）暗盘情况：暗盘表现的其实还可以。

拨康视云-B（02592.HK）辉立暗盘以最高价13.60港元高开，立马回落最低点10.20港元后，又震荡上冲，之后又回落，尾盘以10.60港元报收，涨幅为4.95%，振幅33.66%，成交2100万港元。

拨康视云买盘席位有0999、2061、9633等，卖盘席位上有9617。

看看拨康视云-B（02592.HK）配售情况！

拨康视云-B（02592.HK）招股最终定价10.10港元，6.12亿港元的募资，84.73亿港元的总市值，发行比例7.22%。

配售情况：29007人认购，这次公配78.78倍，十分火热，由于超过50倍，回拨比率20.00%（按理说应该是40.00%），又套路回拨了，国配有0.89倍，一手中签率5.00%，认购50手才必中1手，同时乙组213人申购，其中顶头槌申购10张，获配率3.52%-3.73%。

拨康视云-B（02592.HK）组官方披露的中签名单里有85人中签18500股，有38人中签19000股，有13人中签22000股，有10人中签25500股，有7人中签29000股，有6人中签32500股，有39人中签36000股，有5人中签71000股，有10人顶头槌认购中签106500股。乙组总共中签607.75万股，货值约6118万港元，乙头货值约18.69-19.19万，顶头锤货约值107.57万港元，暗盘收盘卖出可赚5万多港元。

下面这个是公开资料的乙组官方披露的顶头槌认购中签名单：

1916**1 106,500

2102**19890*15553* 106,500

3101**20021*03002* 106,500

3102**19740*23146* 106,500

3505**19721*01203* 106,500

3623**19870*03311* 106,500

M335**6(4) 106,500

M895**5(5) 106,500

P173**7(2) 106,500

P450**6(0) 106,500 

然后看看国配的情况：

拨康视云-B（02592.HK）国际配售总共168人，认购额0.89倍，又玩套路了。

拨康视云-B（02592.HK）国配货是很分散，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数5.68%。拨康视云-B（02592.HK）这个票没有稳价人，也没有绿鞋。

这票不知道要怎么玩才能收场了。现在港股通纳入门槛市值门槛快速上升至85.89亿hkd，这对于想进入港股通的企业来说，难度又增加了不少。

对于2026年3月份的调整(数据检讨期为:2025/1/1-2025/12/31，未发生的交易日以最新市值填充计算)，新纳入港股通的市值门槛快速上升至85.89亿港元，剔除港股通的市值警戒线也上升至55.52亿港元

这么玩下去，明年3月份的港股通都有点悬进不了。