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虎友们好！今天，给大家介绍一家拥有强大颠覆性潜力、且与我有些渊源的细胞疗法公司——SANA $Sana Biotechnology, Inc.(SANA)$ 。

一 公司背景

是这样子的，我多年前曾在东方财富网大力忽悠过Juno和Kite，在特拉维夫国际生物医学展会上听过前者CEO的展示报告。没过多久，这两家CAR-T双子星陆续被制药巨头收购，我收获一波利润的同时，也得到了业界一些关注，估计当时老虎运营的入驻邀请也与此相关。

而SANA的初始核心团队正是来自Juno。包括研发、临床和转化科学负责人，如Hans Bishop（执行董事长）：Juno 前CEO，Steve Harr（CEO）：Juno前CFO，主导了Sana的创立和IPO。

团队延续了Juno在CAR-T和细胞疗法领域的经验，但更聚焦于通用型细胞疗法（HIP低免疫技术）和体内基因编辑。

天生豪门背景，Sana在IPO前已融资超7亿美元，投资者包括Flagship Pioneering、ARCH Venture Partners等顶级风投。2021年2月，Sana Biotechnology 在纳斯达克上市，募资5.875亿美元（发行价25美元/股），这也是创纪录的临床前生物技术公司IPO，首日股价上涨40%，市值突破60亿美元

这反映了市场对其技术平台的极高期待。

二 为何姗姗来迟

如此高调的一家生物科技公司,为何在我的观察表内蛰伏4年才被我首次报道呢？

这源于我对"明星新股"——尤其是生物科技股——一贯的谨慎态度。这个经验来自Seeking Alpha的Brent Jahson博主，他通过大量数据分析发现：大多数新上市的生物科技股在公布有影响的临床数据前都会经历漫长的下跌之路，即便不考虑研发挫折和增发筹资等因素。

一路下坡，SANA的当前估值仅为历史高点的12%，我感觉它已处于跌无可跌的底部。重要的是，它将在1年内迎来重要价值拐点，这才是我发出此篇小文的主因。

三 临床进展

1 其1型糖尿病HIP疗法已显示出功能性治愈的潜力。10天前的消息显示：

开创性的首次人体研究（UP421）确立了通过移植胰岛素分泌细胞而无需免疫抑制来治疗1型糖尿病的潜在可能。

为期六个月的患者随访结果显示，Sana经其低免疫性（HIP）技术改良的移植胰腺胰岛细胞安全且耐受良好的，能够存活，并躲过免疫系统的检测，继续在患者体内产生胰岛素。

421是有一家大学（研究者进行）的只有一名患者的试验，胰岛供体源于捐赠。预计公司最早在2026年提交SC451用于治疗1型糖尿病试验性新药申请（IND），451的胰岛源于可大规模生产的干细胞。

2. GLEAM试验SC291：

CD19 CAR-T治疗自身免疫病，适应症：系统性红斑狼疮（SLE）、狼疮性肾炎、ANCA血管炎。 技术：HIP修饰的同种异体CAR-T，清除致病性B细胞。

2025年进入关键临床，FDA授予快速通道资格，预计2025年底公布初期数据。 早期肿瘤试验（ARDENT）中，SC291在B细胞恶性肿瘤中显示75%缓解率（3/4例）。

3. VIVID试验SC262：

CD22 CAR-T治疗B细胞癌，适应症：复发/难治性B细胞恶性肿瘤（尤其CD19治疗失败者）。

技术同样基于HIP平台，靶向CD22以克服抗原逃逸。 2024年启动患者招募，2025年预计初步数据。

四 展望与估值

2025年是Sana的数据关键年： - UP421长期疗效数据。 - GLEAM/VIVID初步临床结果。

若数据积极，股价或迎催化，分析师目标价5-15美元。

Sana的创新技术具备颠覆潜力，但需密切关注临床验证与资金管理。1季度末，公司帐上资金只有1.04亿美元，如果数据利多带来一波行情，也难免受到潜在增发消息的抑制。