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最近潮玩巨头泡泡玛特旗下的Labubu大热，可以说是全球风靡，供不应求，自然价格越炒越高。昨天这款薄荷色的玩偶就卖出了惊人了108万天价。

泡泡玛特的股价也是持续飙升，走出了单边大牛股的走势，今年以来上涨2倍，较去年初低点涨超10倍。除POPMART外，像蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平这几家所谓的新消费同样火爆，于是有了这张图。

一个卖盲盒卖玩偶、手办的热度何以如此之高？Labubu的吸引力在哪？买家们追求的是什么？网上有很多讨论这些的，买家们追求的不止是Labubu产品本身，更深层的在于一种信仰，即一个商品除了拥有实用层面的价值属性之外，还有精神层面的价值属性，这种信仰就是精神层面的价值。比如说过去的集邮、古玩字画，还有这几年开始火起来的炒鞋，再比如大家比较熟悉的收藏茅台，本质上都体现的商品的精神属性，热衷于此的消费者们都对他们的热爱有着一种信仰。

Labubu的大热，网上质疑声也是不断，星河翻了翻大概可以总结成这几类：

• 要么尊重，要么不理解买入的这届年轻人，并表态自己不喜欢且不会买（还有很多吐槽上边108万薄荷色丑到不行，多看两眼会睡不着觉的）

• 资本的炒作行为，以及有很多对产品并没有什么兴趣的黄牛和炒家

• 洗白的作用

泡泡玛特目前市值3000多亿RMB，究竟值不值呢，星河认为：

• 虽然有精神层面的价值属性，但受众群体的过于局限，圈子外的人大多是不认同的。而很多不喝酒不懂酒的人也都会说茅台好，至少从这点上看，其精神信仰远逊于茅台。

• 豪车、名表等奢侈品再比如茅台除了精神价值外，同样具备较强的实用价值，比如豪车就是性能好，茅台就是好喝，而潮玩的实用属性几乎为零。

• 自身护城河不够深，现如今制造业发达，潮玩手办这些工艺并不复杂，很容易被山寨，现在市面上高仿和假货就不少。此外，就算不去山寨它，其他公司模仿其外观和创意，也容易copy出类似的产品，分流热度、造成冲击。

• 泡泡玛特股价的大涨源于其今年销量的大增，市场预期今年全年利润大增翻倍，前瞻市盈率仍高达四五十倍，关键是这种利润的猛增能持续多久呢？一旦业绩放缓或出现拐点，股价还能支撑得住吗？

上周文章《局部大牛市》中提到：从更大的视角看，“港股消费品F4”的强势对港股市场来说是个好现象，代表着一种狂热的情绪，哪怕是严重高估，哪怕是存在泡沫，这是前几年港股16000多点时见不到的场景。当F4们高到上攻乏力时，资金就会涌向其他低估的潜力板块，比如最近港股医药板块明显回暖，未来是否会轮动到科网股及其他更多板块呢，拭目以待。

......

1、海天味业今日启动港股IPO招股，较A股折价约两成，募资90亿元。虽然海天味业也属于A股大蓝筹，但相比之前的宁王和恒瑞，其科技含量不高，属于传统消费股，像宁王和恒瑞首日的大涨恐难再现，星河估计可能就是象征性的涨三五个点，明天可以看看首日申购热度如何。

海天味业即将在港股启动IPO。又一家A股蓝筹股准备赴港二次上市，今年此前已有宁德时代、恒瑞医药等几家A股完成A+H上市，港股首日都录得大涨，情绪火热。他们行，我也行，趁热去募集点外汇自然美滋滋，也扩大了公司影响力。

星河悟饭，公众号：星河投资日记现实与逻辑的错位

2、A股公司纷纷赴港二次上市，A股也喊话港股来大A上市了。昨天官方发文允许在港股上市的大湾区企业登陆深交所上市，很多人第一个想到的就是腾讯。腾讯是中国市值最高的上市公司，十几亿人都是大鹅的深度用户，腾讯如果能直接登陆A股很多人还是很期待的。但有个问题，腾讯如果A股上市，会以什么方式登陆大A呢？如果是发新股，发的数量少交投火热，容易被爆炒，发的数量多，总股本显著增加，稀释港股股权，这几年的回购基本都白费了。

3、今天A股港股齐涨，创4月7号暴跌以来新高。在英国进行的贸易磋商机制首次会议取得了积极进展，是个利好，推动了行情的回暖。但行情自4.7号之后就一直在反弹，加上目前市场估值本身并不低甚至还有高估（→从最新业绩看各大题材板块的估值情况），所以即便出了利好也不会出现大幅的拉升，能像现在这样慢慢涨，局部走强是比较现实，也是比较好的走势了。

更多内容可参考：

从最新业绩看各大题材板块的估值情况

现实与逻辑的错位

反内卷——2025年5月26日 周一收评

又新高了——2025年5月22日 周四收评

牛市底色——2025年5月2日 周五收评

市值排行榜——2025年第一季度

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