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First Solar Inc.（NASDAQ: FSLR） $第一太阳能(FSLR)$

作为美国领先的再生能源企业，在 2025 年受到华尔街分析师与机构投资人高度关注。随著 Jefferies 调升目标价与公司扩大产能、强化竞争优势，First Solar 正站在成长与挑战交会的关键转折点。

分析师评级与目标价上修

2025 年 5 月 22 日，Jefferies 分析师 Julian Dumoulin-Smith 将 First Solar 的目标价从 127 美元上调至 157 美元，并维持「持有」评级。这项调整主要反映市场对美国本土再生能源政策的乐观预期，以及公司在制造与技术上的策略优势。

财务表现与营收预警

First Solar 2025 年第一季营收为 8.45 亿美元，年增约 6.4%；然而，净利润为 2.10 亿美元，较去年同期下滑 11.4%。公司同步下修全年营收预期至 45 亿至 55 亿美元区间，低于先前的 53 亿至 58 亿美元区间。此下修反映近期美国新关税政策与住宅端需求疲软所带来的影响。

产能扩张与技术优势

First Solar 持续投入资本扩大产线。2024 年 9 月，公司在阿拉巴马州启用耗资 11 亿美元的新厂，增加 3.5 GW 的垂直整合太阳能模组产能。公司预期至 2026 年底，美国总产能将突破 14 GW，全球总产能将达 25 GW。

在技术层面，First Solar 采用自主研发的碲化镉（CdTe）薄膜模组，相较传统矽晶模组具备更高的成本效益与温度耐受性，特别适合大型电厂专案，为其在全球公用事业级市场建立了明确差异化优势。

政策环境与市场定位

First Solar 的业绩与美国再生能源政策高度相关。近期美国针对东南亚进口模组课征新关税，对公司短期销售造成压力，但也凸显其作为美国本土制造商的相对优势。凭借垂直整合供应链与地理布局，First Solar 在政策支持下具备防御力与市场领先地位。

订单能见度与长期营收保障

截至 2025 年第一季，First Solar 的合约订单已达 66.1 GW，延续至 2030 年，显示公司未来营收具有高度能见度。这一规模的在手订单，不仅反映市场对其产品的需求稳定，也为长期投资者提供安心保障。

成本控管与供应链策略

公司在 Q1 的毛利率为 41%，较前一季提高 4 个百分点，展现强劲的营运效率。因应全球贸易风险，First Solar 亦调整产能配置，于 2025 年减少马来西亚与越南产线 1 GW，降低对不确定政策区域的依赖，显示其前瞻性的风险控管能力。

估值与投资观点

截至 2025 年 5 月底，First Solar 股价约为 158.38 美元。市场对其未来前景抱持正向态度，多家机构给予 200 美元以上的目标价，最高甚至达 265 美元，显示投资人对其成长潜力与策略执行力具高度信心。

总结

First Solar 积极透过产能扩张、技术创新与供应链优化，持续巩固其在美国太阳能产业中的领导地位。尽管短期面临政策变动与需求波动等不确定性，但其稳健的在手订单与卓越的成本控管为未来打下坚实基础。对于看好再生能源长线发展的投资人而言，First Solar 是一档值得纳入观察与配置的中长期潜力股。