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Monster Beverage Corporation（NASDAQ: MNST） $怪物饮料(MNST)$

在 2025 年第一季交出了一份喜忧参半的财报。公司净销售额年减 2.3%，降至 18.5 亿美元，未达市场预期的 19.8 亿美元。这次营收下滑主要受到多项因素影响，包括消费者支出疲弱、1 月份异常寒冷天气、2 月份高通膨压力，以及不利的外汇波动。特别是核心能量饮产品线（如 Monster Energy 与 Reign Total Body Fuel）销售亦下降 0.8%，至 17.2 亿美元。

尽管营收不如预期，Monster 却成功提升营业收入至 5.697 亿美元，年增 5.1%，优于去年同期的 5.42 亿美元。此表现主要来自价格调整与供应链优化，推升毛利率由去年同期的 54.1% 提高至 56.5%。这显示公司在控制成本与提升单位利润方面具备一定灵活性与执行力。

在国际市场表现方面，Monster 的美国以外销售额微幅下滑 1.5%，至 7.332 亿美元。不过，若排除外汇影响，以固定汇率计算，国际市场销售实则年增 6.2%，达到 7.905 亿美元。这也显示在货币波动之外，Monster 的海外扩张仍具有潜在动能。

原物料成本与铝材关税的问题，则为第二季的一大变数。虽然公司表示第一季关税影响有限，但已预期第二季毛利率将受到进一步压缩，目前正重新检讨价格策略以应对成本压力。Monster 执行长直言：「我们在避险上并非每次都能胜出」，凸显原料波动对整体营运的真实冲击。

此外，外汇市场波动也对财报造成明显干扰。第一季中，Monster 能量饮部门受汇率变动负面影响达 5,080 万美元，对报表收入构成不利影响，这在全球营运企业中是不可忽视的风险因子。

针对需求变化，Monster 除了进行定价策略调整外，也强化产品组合与创新动能，预计在今年下半年推出多款新产品，作为扩张策略与品牌活化的重要一环。这些创新行动不仅有助于刺激终端需求，也有望提升毛利结构。

能量饮市场竞争日趋激烈，无论是新创品牌崛起、消费者偏好转向天然与功能性饮品，皆可能动摇既有市场格局。Monster 与可口可乐自 2014 年建立的全球策略联盟，目前仍为一项显著优势，不仅强化其全球通路覆盖，也让 Monster 能专注于产品创新与品牌深化。

展望未来，Monster 管理层指出 4 月销售表现强劲，按固定汇率计算年增 17%；截至 2025 年 4 月 30 日止的年初至今（YTD）销售额（不含酒精品牌）年增 6.9%。这一数据为市场注入一剂强心针，显示消费动能正逐步回升。

可口可乐的通路支援仍为 Monster 长期发展的重要支柱。双方合作除了降低进入新市场的边际成本，更让 Monster 能够快速扩展至全球不同区域，维持领先地位。

为推动未来成长，Monster 持续投资于产品创新、品牌建设与地区拓展。公司计划于明年在巴西设立全新口味与浓缩液生产基地，进一步强化其国际供应链，并支援拉美市场的成长潜力。

总结来说，Monster Beverage 虽在 2025 年第一季面临销售下降、原料成本上升与汇率压力等挑战，但凭借营业利润的提升与积极的市场策略展现出强韧的营运体质。对投资人而言，Monster 的弹性与创新力将是评估其中长期配置价值的核心依据。未来是否能稳住全球市场龙头地位，仍取决于其如何应对外部挑战并落实策略转型。