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$美国超微公司(AMD)$ （Advanced Micro Devices, Inc.）是一家美国跨国半导体公司，成立于1969年，现任CEO为Lisa Su。这是个奇女子，10年前，当她接任超微首席执行员时，超微股价徘徊在3美元上下，在资料中心晶片市场的占有率也降至几乎可以忽略不计，每个人都在谈论这家公司还能撑多久。然而，苏姿丰以卓越领导力，带领超微重新打造旗下产品、改善与客户关系，并乘著AI热潮将公司推向新高度，目前他们的股价在100以上。👍

他们公司主要从事设计和生产中央处理器（CPU）、图形处理器（GPU），以及其他相关半导体产品或定制化半导体解决方案。盈利模式主要来自产品销售、许可与服务费用。随着科技行业的发展，AMD持续进行创新、扩大产品线，以维持在全球半导体市场的竞争力。

AMD于2025年5月6日美股盘后公布了第一季度财报，并于5月7日早上举行了电话会议。从财报总结图看，这个季度他们交出的成绩还是非常不错的 👍

这个季度超微的营收为74.4亿美元，同比增长36%，高于分析师预期的71.2亿美元。 我们可以从超微的各大业务部门分开来看营收情况，从2025年第一季度开始，AMD将过去的客户和游戏部门合并为单一部门，最新报告的三个部门为：数据中心、客户运算与游戏、嵌入式。

1. 数据中心部门

- 营收：36.7亿美元，同比增长59%，季减9%，但仍创下历史次高，超越市场预期的36亿美元。

- 营业利益：9.32亿美元，同比增长72%，营业利润率从去年同期的23%上升至25%。

- 增长驱动因素：主要由Instinct GPU及EPYC CPU的强劲销售推动。

2. 客户运算与游戏部门

- 总营收：29.4亿美元，同比增长28%，季增2%。

- 客户运算营收：22.9亿美元，同比增长68%，季减1%，优于市场预期的20亿美元。

- 游戏营收：6.47亿美元，同比下降30%，季增15%，超越市场预期的5.4亿美元。

- 营业利益：4.96亿美元，营业利润率由10%窜升至17%。

- 增长驱动因素：受惠于Zen 5架构的Ryzen 9000系列处理器及专为AI PC打造的Ryzen AI处理器销售畅旺。

3. 嵌入式部门

- 营收：8.23亿美元，同比下降3%，季减11%。

- 营业利益：3.28亿美元，同比下降4%，营业利润率由41%下降至40%。

- 市场表现：由于客户持续调节库存，终端市场表现仍是好坏参半，但预计2025年下半年将回归增长。

他们这个季度的每股收益（EPS）为0.96美元，同比增长55%，高于市场预期的0.94美元。但是我们从老虎个股页面的这个季度对比图看，EPS是在下滑，而且下个季度的预期数据直接滑进了深沟。

再看看利润情况，这个季度超微的毛利率为54%，同比增长2个百分点，符合预期。营业利润率为24%，同比增长3个百分点，从21%上升到24%，主要得益于高利润的数据中心和客户运算业务的增长，以及低利润的游戏业务占比下降。净利15.66亿美元，从19%提升到21%，净利同比增长55%至15.66亿美元。

Q1创造了7.27亿美元的自由现金流，显示出良好的现金流管理能力。

他们的CEO Lisa Su认为整体表现不错，2025年开局表现亮眼，营收年增长已连续四季加速，毛利率连续五季较前一年改善。主要受惠于核心业务的强劲表现、更优异的产品组合，以及数据中心与AI动能的扩大。

她也表示，尽管整体宏观经济与监管环境充满变数，但Q1业绩与Q2指引突显了AMD的产品组合优势与稳健的执行力，为2025年迈向强劲成长奠定了基础。未来将持续投入研发与市场拓展，以创造长期成长动能与股东价值。

最近的出口管制对他们的影响也是很大，受到美国政府最新出口管制规定影响，AMD的MI308芯片在出口至中国（含香港与澳门）及其他D5类国家（如伊朗、俄罗斯等）时需取得新许可证。预计出口管制可能导致约8亿美元的存货、采购承诺及相关费用。预计Q2将因为新的芯片管制而损失7亿美元营收，全年累计营收损失将达到15亿美元，主要集中在Q2和Q3。不过AMD相信其领先的产品组合将带来强劲的动能，足以抵消这些阻力。

他们认为自己的AI业务发展的还不错， Instinct MI300系列AI芯片被视为AMD挑战Nvidia地位的关键产品，主攻AI训练、机器学习、高性能运算。Meta和Google等大型云端服务供应商纷纷采用MI300系列AI芯片来支援AI服务。随着MI325X出货量增加，本季AI芯片营收大幅成长了双位数百分比，略优于公司预期。预计随着OpenAI o3与DeepSeek R1等大型AI模型的突破性发展并推动需求提升，AMD与客户合作的深度及广度都将持续扩大。MI325X已于2024Q4量产，并在2025Q1贡献营收。预计MI350将在2025年中开始加速生产，目前已向多家客户提供了样品。2026年则计划推出MI400。

全年展望：尽管面临出口禁令的逆风，2025全年AI芯片营收仍将成长双位数百分比。

EPYC数据中心处理器（CPU）市场表现也还行，虽然2024年初企业为了加速投资AI芯片而减少了CPU方面的投资，但CPU方面的投资已在2024年下半年回升，并有望随着企业进入硬件更新周期延续到2025年。本季第五代EPYC处理器Turin正加速推广，每一家主要的云端服务供应商都在积极部署Turin，再加上强劲的第四代EPYC处理器需求，让AMD进一步扩大了数据中心CPU市占率。云端服务业者如亚马逊、Google、甲骨文、腾讯、阿里巴巴对于EPYC处理器的需求保持强劲。同时，涵盖串流、运输、金融服务、社交媒体的大量新客户正积极采用这些云端服务。此外，在企业本地端也看到了非常强烈的需求，EPYC CPU销售连续七季大幅年增长。

客户运算业务受惠于优异的产品组合（更多高端产品），本季CPU的平均售价（ASP）达到了历史新高，因此即便出货量季减双位数，但营收大致上与前一季持平。Ryzen处理器已成为游戏玩家的首选桌机CPU，并在全球零售商的畅销榜上名列前茅。此外，基于Ryzen AI系列处理器的笔电、商用电脑销量也非常强劲，这些新款处理器提供了无与伦比的AI能力和电池续航力，获得市场非常正面的评价。在市占率持续扩张下，2025年AMD客户运算业务的成长性将超越整体市场。

总体看下来，AMD在2025年第一季度表现出色，营收和利润均超出市场预期，特别是在数据中心和客户运算业务方面取得了显著增长。尽管面临出口管制的挑战，他们公司依然对AI业务和数据中心处理器的未来发展充满信心。通过持续的研发投入和市场拓展，AMD有望在2025年实现强劲增长💪！

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