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泡泡玛特上涨背后，其实是“预期差+品类护城河”共振的胜利。

从东南亚的线下扩张，到欧美市场的线上高利润爆款，泡泡玛特实现了国产潮玩“走出去”的阶段性成功，叠加港股整体风格切换到“消费出海”，资金选择做强预期+高弹性。

但往后看，我关注几点：

 1. 估值消化：当前动态PE已显著上升，业绩需持续兑现支撑；

 2. IP持续性：一个超级IP可撑一季，但能撑三年的是体系；

 3. 供给侧壁垒：是否能构建出像乐高那样的模型平台生态。

我认为短线涨幅已大，适合“强者恒强”策略但不追高”，以回调中低吸为主。