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大家晚上好，我是刀哥。

昨天半夜，鲍威尔在一个论坛发表了一些演讲。有原文视频，大家在社交媒体上都可以看到。

我给大家总结下要点：

1. 关税政策的经济冲击​​​​

滞胀风险加剧

​​鲍威尔明确指出，特朗普政府近期宣布的关税政策（如4月2日对等关税计划）远超预期，可能导致“更高通胀与更低增长”的双重打击。他警告称，关税引发的供应链中断和进口成本上升，可能推高短期通胀，且这种影响可能因企业提价行为而长期化。

例如，汽车企业因关税被迫调整供应链，这种混乱可能持续数年。​​消费者与企业信心受挫​​家庭和企业调查显示，消费者信心因关税不确定性急剧下降，企业投资意愿减弱，部分行业（如制造业）已出现“抢进口”行为，导致一季度进口激增并拖累GDP增长。​​

2. 美联储货币政策立场​​​​

“观望”策略延续​​

鲍威尔重申美联储将保持利率不变（当前联邦基金利率为4.25%-4.50%），强调需要等待更清晰的经济数据（如关税实际影响、通胀路径）后再考虑调整政策。他引用电影台词“生活瞬息万变”形容当前政策环境的不确定性。

​​双重目标的潜在冲突

​​若关税导致通胀上升与就业市场疲软同时发生，美联储将优先控制通胀。

鲍威尔强调：“没有价格稳定，就无法实现可持续的就业市场繁荣。”这一表态暗示，若滞胀风险成真，美联储可能牺牲短期经济增长以稳定物价。

​​内部意见分歧​​

克利夫兰联储主席哈马克支持观望立场，认为当前“略具紧缩性”的利率有助于抑制通胀。但理事沃勒认为关税通胀效应是暂时的，主张在衰退风险下更激进降息。​​

受到鲍威尔这段演讲的影响，昨天半夜美股大跌，纳指、标普都有不同程度的下跌，包括今天标普还在跌。

拒绝干预市场的表态​​鲍威尔明确否认美联储会因股市波动出手干预，称当前市场机制“运行有序”，震荡是政策不确定性的合理反应。

上面其实也提到，优先控制通胀，这就意味着如果通胀起来，6月份可能不降息。

​​在回应政治压力​​针对特朗普政府可能架空美联储独立性的传闻，鲍威尔强调美联储官员“除非有正当理由否则不得被罢免”，并称独立性受两党广泛支持。

上面这个图今天都在流传了。懂王显然对鲍威尔不满，但是也奈何不了鲍威尔。美国这个机制还是挺好的。

最新，根据CME“美联储观察”（FedWatch）最新数据，市场对美联储6月降息的概率预期如下：​​维持利率不变​​：32.8%​​；累计降息25个基点​​：57.0%；​​累计降息50个基点​​：10.2%。

前面对6月份降息25个基点的概率是70%左右，最近下降到了57%，主要还是受到鲍威尔这段讲话的影响。

但是这对懂王来说不是好事。接下来必须要寻找解决通胀的办法，否则鲍威尔真的不一定鸟懂王。如果6月份不降息，懂王就麻烦了。

其他：

1. A股市场目前还是非市场化状态。主要还是国家队托举造成的。所以，大家很担心，如果国家队不托了，后面就跌回去了。

做多的想：这个时候肯定不适合，大家都不愿进来，市场缩量这么多。

做空的想：市场没跌利索，国家队一直托着不拉，这也不是个事儿。

这就导致市场现在缩量，今天已经跌破万亿成交额的大关了。

但大家不得不佩服者这次国家队的控盘能力，绝了。

看看这几天都是阳线。

2.   固收这块：人民币国债债券基金、美债债券基金值得大家配置的。

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