社区

一，基本介绍

电子交易集团为主力提供金融软件方案服务的金融科技方案供应商，主要对象为香港金融机构（主要包括经纪行、自营交易公司及财富管理公司）。二零零零年起，香港交易所引进第三代AMS后，电子交易集团推出名为eBrokerSys的OMS向交易所参与者提供直通式交易程序及自动化功能。

发售股份数目 : 230,000,000股股份(视乎调整权而定)

公开发售股份数目 : 23,000,000股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 207,000,000股股份(90%，可予重新分配，视乎调整权而定)

回拨机制：

公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%且需下限定价。

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：0.28～0.44港元

发售时间：2019年01月30日-2019年02月08日（2019年02月04日截止孖展）

上市日：2019年02月19日

保荐人：兴业金融融资有限公司

二，基本面和定价

电子交易集团的主要业务是为经纪商、自营交易公司以及资产管理公司提供软件开发和维护。

图1，电子交易集团的收益，按客户来源计

由于电子交易集团的相关软件在香港市场属于成熟产品，所以过往记录内电子交易集团的业绩并未发生显著变化。但是由于员工成本增加等原因，其2017财年溢利略低于2016财年（假设不计上市开支）：

图2，电子交易集团的溢利和经调整溢利

电子交易集团的历史市盈率（假设不计上市开支，以2017财年经调整溢利计算）：27.3～43.0倍

电子交易集团的历史市盈率（假设不计上市开支，以2018财年预测溢利计算）：25.1～39.5倍

另外电子交易集团2016年6月进行过一次Pre-IPO融资，一位投资者以45.5百万港元的代价认购电子交易集团13%的股权（上市后稀释至10.57%），折合每股成本0.432港元，设有180天禁售期。

很罕见地电子交易集团与三家包销商签署了“硬包销协议”，即如果相关包销未足额完成需要由相关包销商认购发售股分。而大多数香港IPO实际上采用“软包销”，即满足一定条件下包销商有权终止包销协议。根据港交所有关上市申请人的指引信GL34-12，硬包销安排一般在预期发售股份需求不大的时候出现。

另外很有意思的一点是通常香港招股书封面中的“账簿管理人”的排名要比“牵头经办人”靠前（按惯例是参与程度越高、越重要的投行/券商排名越靠前，一般认为“账簿管理人”要比“牵头经办人”要重要一些），而电子交易集团则恰好相反：

三，大市

维持中性评级。

四，保荐人

兴业金融为本次IPO的独家保荐人。包销团队则由联合证券和长雄证券牵头。

上一次被账号菌怀疑存在未披露关联交易的华康生物（8622）亦是由兴业金融+长雄证券的组合牵头，其上市首日跌6%，其后更进一步下跌。

保荐人评级：负面

五，特别风险提示

本次IPO招股价上下限差别较大，不同定价策略可能对首日走势有显著影响；

本次IPO的包销佣金率达12%。

招股书：

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2019/0130/GLN20190130004_C.pdf