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期权的最痛点理论及实践

首先，什么是最痛点位？

最痛点位是一种计算方法，显示了期权持有者（买方）作为一个整体在什么价格水平上会遭受最大程度的亏损。最痛点位以特定到期日的持仓总量为基础计算而得，与任何单个交易者的具体头寸无关。

为计算最痛点位，需选择一个行权价。然后假设当前（所有行权价的）所有未平仓合约在选定的行权价到期，计算每份期权合约的内在价值。

针对每个可供选择的行权价，重复上述计算过程，最终得出若在每个行权价到期，所有期权合约的总内在价值。以哪个行权价计算得出的内在价值最低，该行权价即为最痛点位。

例如，假设某到期日只有三个可供选择的行权价，分别为8,000美元、9,000美元和10,000美元。首先，假设到期价格为8,000美元，计算出所有期权的内在价值。然后，假设到期价格为9,000美元，计算出所有期权的内在价值。同样地，再假设到期价格为10,000元，计算出所有期权的内在价值。

上述三个计算结果中哪一个得出的数字最低，相应的行权价就被称为期权买方的“最痛点位”。

当然，实际情况下，看涨期权和看跌期权的可选行权价比上述情况多得多，持仓水平也参差不齐。因此，手工计算会相当繁琐。而量化策略可用电脑帮我们实现这个计算。

最痛点位何时有用，何时无用？

这种计算方法通常只在距离到期日时间短，而该到期日的持仓水平相对较高时才有用。持仓量越高，交易者在到期价格水平处获得的经济利益就越大。

距离到期日的时间越短，任何试图影响价格的实体需要继续努力的时间就越短，成本效益也就越高。例如，任何人都不会仅仅因为当前的最痛点位恰好在某个行权价，就一整个月内都让价格钉住该特定行权价。

最痛点位这一工具本身的作用有限，但若与更多信息相结合，其重要性或变得不可或缺。而且，了解大规模持仓到期前的持仓情况和最痛点位有益无害。如果你也有头寸届时到期的话，就更该了解了。

尤其需要关注大规模持仓到期时的持仓量数字，如季度（三月、六月、九月、十二月）到期日。这些到期日的持仓量往往比日度和周度等较短到期日的期权持仓量更高。

未结头寸的规模越大，市场参与者在期权到期前将价格往特定水平推动的激励就越大。举个简单的例子，假设某交易者在10,000美元行权价时卖出了大量的看跌期权和看涨期权，这些期权距离到期日已不到一天。若期权以尽可能接近10,000美元的水平到期，则该交易者将从他目前的期权头寸中获得最大利润。若当前价格为9,600美元，该交易者很可能愿意投入一些资金，将市价抬高到接近10,000美元。

找到最痛点价位后，围绕最痛点价位卖出期权将会让你获利最大。

比如，如果我们预测$特斯拉(TSLA)$在12月18日到期的最痛点价位为500，则围绕500来卖出期权将获利最大。

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