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摘要

滴滴出行发布2024Q3财报，24Q3实现营收539亿元，同比+5.0%，经调整净利润22亿元（去年同期5100万）。本季度中国出行实现经调整EBITA margin 3.2%，公司上调中国出行全年利润指引，国际业务保持快速增长，看好公司共享出行市场稳固竞争格局及滴滴长期盈利增长潜力，维持**投资评级。

正文

中国出行稳健增长，上调全年利润指引。2024Q3滴滴中国出行板块实现GTV 781亿元，同比+7.8%，单量同比+10.6%，整体增速符合预期。单量方面，据交通运输部数据及我们测算，三季度滴滴单量市场份额维持在70%以上，环比保持稳定；客单价方面，Q3 ASP约为24.5元，同比-2.5%，环比基本保持平稳，预计Q4受季节性影响短单较多、环比Q3将略有下降；运力层面，目前平台月活司机数量维持在600-700万相对稳定，未来随着供需匹配趋于稳定，我们预计明年客单价有望趋于平稳。利润端，24Q3中国出行经调整EBITA 24.9亿元，经调整EBITA Margin （对GTV）为3.2%，环比Q2持平，公司上调中国出行全年EBITA指引至88亿至90亿元，全年利润率提升至超过3.0%（高于此前的2.8%），预计未来基于用户补贴侧效率的释放以及电车渗透率提升司机成本降低趋势下的抽成优化等多重驱动下，国内出行利润存在较大提升空间。

国际业务维持快速增长，国际及其他业务持续减亏。2024Q3滴滴国际业务GTV 228 亿元，同比+19.7%（固定汇率下+33.4%），单量同比+33.4%；收入24亿元，同汇率同比+30%，延续高速增长趋势。利润端，24Q3国际业务经调整EBITA-2.96亿元，EBITA Margin （对GTV）-1.2%，亏损持续收窄3pct，预计国际出行业务全年将实现盈亏平衡，国际外卖、金融业务以及其他业务亏损将持续改善。

持续回购彰显经营信心。股东回报方面，2023年11月-2024年11月公司累计回购6.3亿美元，其中2024年8月1日-11月27日公司回购约2.52亿美元，预计后续市场流动性提升下将持续开展回购，彰显经营信心。

投资建议：滴滴中国出行业务逐步释放利润弹性，公司上调全年利润指引，长期看好公司共享出行市场稳固竞争格局及盈利增长潜力，预计2024-2026年经调整净利润为***，维持***投资评级。

（盈利预测、目标价及评级应合规要求不予展示，具体详见报告原文）

风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；无人驾驶政策风险。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

End

附录

参考报告

【招商海外|首次覆盖】滴滴出行：重整归来份额企稳，共享出行龙头再绘增长鸿图

【招商海外】滴滴2024Q2财报点评：中国出行盈利超预期，海外业务维持高增长

【招商海外】滴滴自动驾驶点评：行业竞争强度可控，滴滴混合派单有望领先赛道成长

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媛（研究助理）