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近来人民币的波动让一些投资者瞠目结舌，的确，越来越国际化的人民币也一改以往的稳定走势，开始向“波动性”挑战。#ETF拯救世界#

前几天。我做了一张图，详细对比了大选后各大主流货币、新兴市场货币与人民币相对美元变化幅度的情况。结果，除了因“退欧情绪消退”而反弹的英镑和与美国紧密相关的加拿大元之外，人民币1.72%的贬值幅度是这些货币中第三坚挺的。

不可否认的是，越来越明显的汇率变化让中国投资者对汇率风险的认识越来越强。不过，由于外汇管制并没有放开，国内大部分投资者对外汇的认识并不完全。因此也有不同有些港股券商鼓吹投资者购买外汇ETF来应对人民币贬值。

简直是图样图森破。

外汇ETF真的是值得投资的标的吗？

今天先从美元指数说起。

相信不少朋友都听说过美元指数。它最早出自于纽约棉花交易所NYCE，演变后现在进入洲际交易所ICE，美元指数期货是由欧元、英镑、日元、加元、瑞典克朗和瑞士法郎这几种产品加权合算的，比例如下：

美元指数影响成分中，欧元占将近60%的比例，可谓一手遮天。正因为如此，欧元的变化对美元指数的变化有着相当大的作用。

但因此天真的认为，做美元指数期货等相关产品，与直接去做欧元相关产品一样，这样对吗？

呵呵，欧元与美元的相关性大，到底是欧元影响了美元，还是美元影响了欧元呢？都不是，他们是互相影响的关系。

实际上，在外汇中，无论哪两个货币对放在一起，都不仅仅是这两种货币之间的互相影响，它们是包含了所有交易成员国的影响。没有一个正常国家是不与其他国家进行贸易的。除非某国对另一国采取固定汇率政策，要不然货币之间只有相关性的大小，没有完全替代的关系。

比如说，美元指数与美元兑欧元在大选后的走势变化图

别小看这1%，一般外汇交易都存在高杠杆，1%的变化有可能让投资者产生巨大亏损。 所以，欧元虽然对美元指数影响重大，但美元指数中还有40%以上是由其他货币来决定，上图中1%的价差，就是因为英镑、加元等对美元相对强势货币造成的。

一般来说，外汇市场要比股票市场大很多，如果只是因为汇率，能用外汇交易解决的问题，就不要用股票去解决。

交易所、基金公司为了赚钱等目的会推出不同的外汇相关的交易型基金产品，比如，投资者在二级市场上可以直接买到的美元指数ETF有两只——UUP与USDU。

UUP是景顺投资管理公司Invesco Powershares跟踪德银长期美元指数期货而成立的交易型开放式美元指数产品，实质是一直交易所交易基金，有特定的基金经理来管理。基金的持仓就是美元指数期货和不同期的美债。

那它既然主要是美元指数期货，与美元指数的相关性也就不言而喻，所以可以大致认为美元指数的货币构成成分就是它主要变化因子。

USDU则是由智慧树资产管理公司WisdomTree根据彭博长期美元指数而成立的一只交易型开放式指数基金，成立还不到3年。持仓主要也是美债，但由于跟踪的是彭博美元总回报指数，所以它相当于是以下货币篮子的总和：

也就是说，欧元占比降低，但是又添加了墨西哥比索、澳元、韩元、离岸人民币和巴西雷迪尔。

不管如何，首先大家都要认识到这两只是基金，并不是货币，更不是美元。既然是基金，就都有可能产生折价溢价，但也有套利的机会。

至于这两只基金哪只好，各有说辞。

如果从基金规模上说，UUP的和流动性来说，UUP要大大优于USDU，从K线图和交易量就可以看得出来

两者比较如下：

对于这种货币的交易型开放式基金来说，流动性非常重要，因为它不等同于货币。它的交易时间就受限，跟随美股大盘的交易时间，在不开盘的时段中，任凭汇率发生什么样的变化也没有办法。

此外，一旦因为极端事件发生流动性问题导致无法交易，止盈止损都成为问题，那就是交易者的大忌。

有些投资者可能会有异议——从多样性来说，USDU的确添加了更多的其他货币产品，看上去更为丰富。而且欧元比例不至于太高，看起来似乎更加“雨露均沾”。

不过，欧元与美元关系紧密的最重要逻辑是欧元区与美国的关系十分紧密，就像彭博美元总回报指数给了加拿大和墨西哥比索各10%的权重，主要也考虑到它是美国一衣带水的邻居。那么究竟是欧元区对美元的影响更重要还是墨西哥，不同投资个体有不同的看法吧。

在这两只产品中，小编更推荐流动性更好的UUP，因为小编在“多样性”和“流动性”中选择了流动性。如有朋友跟注重“多样性”，则可以买入USDU。

还有一点，USDU居然还有分红！！

别以为分红是什么好事，我们海外投资者投资美股的收益可以免税，可是分红15%的税是逃不掉的。所以要是有分红，相当于还要在收益上拱手相让一部分作为税收去造福美国人民。

呵呵哒。

但无论如何，这两只产品都属于基金，虽然都是美元相关，但都不是真正的美元。

如果只是为了应对人民币贬值，那么直接将人民币换成其他货币就可以规避人民币贬值风险，但同时也要承担另一种货币的风险。美元现在是强势，但也有可能会走弱，就像年初因避险需求推高的日元一样。

货币之间的强弱其实是要由相应国家实体经济来支撑的，不管是什么样的交易，货币本身不能创造价值，外汇交易也是一种此消彼长的零和游戏，真正值得长期投资的还是股市。

$(UUP)$

$(USDU)$

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