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随着“特朗普交易”升温，美国前总统、共和党总统候选人特朗普旗下特朗普媒体科技集团（TMTG）的股价过去一个多月一路攀升。然而自本周三开始，该公司股价走势却出现了逆转。此次回调也使得该公司大股东特朗普的净资产缩水逾10亿美元。

本周三， $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 暴跌22%，创下有史以来最糟糕的一天，扭转了本周早些时候的大幅上涨势头。周四，该股继续下跌近12%，盘中因波动剧烈而多次停牌。

尽管如此，特朗普媒体科技集团的股价在过去一个月里涨幅仍高达近120%，这使得特朗普的净资产几乎翻了一番，达到80亿美元。

本周早些时候，特朗普媒体科技集团的价值一度飙升至100多亿美元，超过其最大的竞争对手、全球首富马斯克旗下的X平台，后者的最新估值约为94亿美元。

特朗普媒体科技集团的估值飙升并非基于基本面，而是与特朗普赢得总统大选的几率有关。作为最典型的特朗普概念股，该股在散户交易员中很受欢迎，被视为对特朗普重返白宫的投机性押注。

随着大选临近，特朗普媒体科技集团的股价料将继续震荡。针对DJT不断拉升的股价，看空的投资者可以考虑做空的熊市看涨价差策略策略。

什么是熊市看涨价差策略？

熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。

具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

做空DJT具体案例

以做空DJT为例，DJT现价为36.15美元，假设投资者预期12月20日会下跌到10左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空DJT。

第一步：卖出12月20日到期，行权价为10的看涨期权，获得2538美元权利金。

资料来源：老虎国际

第二步：买入相同到期日，行权价为36的看涨期权，花费1110美元权利金，熊市价差建立完成。

资料来源：老虎国际

• 卖出：行权价10的看涨期权，获得权利金2538美元

• 买入：行权价36的看涨期权，支付权利金1110美元

• 净权利金：2538 - 1110 = 1428美元（为此策略的初始最大潜在利润）

盈亏分析

1. 最大利润 最大利润为1428美元，即两份期权的净权利金。 当DJT价格在到期时低于36美元时，卖出的10行权价看涨期权和买入的36行权价看涨期权均不会被执行。

2. 最大亏损 由于卖出的10行权价看涨期权和买入的36行权价看涨期权的行权价差为26美元，因此最大亏损为：（36−10）×100−1428=1172美元。

3. 盈亏平衡点 盈亏平衡点在DJT价格达到36 + 1428/100 = 50.28美元时。 当DJT的价格超过50.28美元，整体策略开始出现亏损。

熊市看涨价差的主要优点是降低了做空交易的风险（以较高的行使价购买看涨期权有助于抵消以较低行使价卖出看涨期权的风险）。因为如果股票走高，理论上卖空股票具有无限的风险，使用熊市看涨价差做空的风险远低于直接做空股票。