为什么Coinbase跑输了比特币?

昨日,加密货币交易所coinbase公布了三季报,业绩低于预期,盘后股价下跌4.84%: $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

与分析师预期相比,coinbase的营收和利润双双低于预期:

三季报“暴雷”和比特币飙升的价格形成巨大反差,如果对比年内表现,比特币的价格上涨了70%,而coinbase的股价仅上涨22%:

为什么coinbase会跑输比特币呢?

对比coinbase和比特币的走势,两者的趋势一致:

但从点位来看,比特币位于历史最高点附近,而coinbase离最高点还有很大的距离。

回溯过去2年的涨跌幅,coinbase2022年下跌了86%,当年比特币价格下跌64%;2023年,coinbase上涨391%,比特币上涨157%。

2022年,比特币价格多数时间处于底部震荡,2023年,则呈现单边上涨趋势。

今年的情况和2022年较为相似,除了年初的直线拉升外,其余时间处于横盘震荡状态。

由此来看,当比特币处于横盘震荡时,coinbase的股价往往跑输比特币,而当行情处于单边上涨趋势时,coinbase能够大幅跑赢比特币。

从交易量来看也能验证上述逻辑,比如今年三季度,coinbase总交易额1850亿美元,同比增长143%,环比下跌18%,远低于2021年四季度的5470亿:

因此,从收入上看,coinbase三季度为12亿美元,同比增长79%,环比下降17%,较2021年四季度的25亿营收相差甚远:

因此,虽然比特币的价格处于历史最高点附近,但由于波动率较低,coinbase的收入和比特币价格的涨幅不成正比,股价表现自然也就拉胯了!

除了比特币震荡走势造成不利影响外,coinbase在激烈的竞争中也受到了影响。比如根据Sensor Tower的数据显示,三季度coinbase APP的月活跃用户数同比下降6%,而全球最大的加密货币交易所币安却增长了20%;同期,coinbase的下载量同比增长47%,而币安增长了94%。

另据研究机构CCData称,随着Crypto.com和Bybit等竞争对手的崛起,Coinbase第三季度的现货市场份额从4.51%下降至4.18%,部分原因是他们上市了更多代币。该研究机构发现coinbase9月份的现货份额是2022年6月以来的最低水平。

不过,coinbase也并非没有亮点,比如三季度的人均周使用时长增长了28%,而币安下滑了7%;同期,coinbase在衍生品市场份额从上一季度的1.57%升至1.98%。

与此同时,coinbase在不断拓展多元化收入,三季度的订阅及服务收入达到5.56亿,同比增长66%。

相比交易费收入,订阅及服务的收入波动性更小:

从coinbase给出的四季度指引来看,订阅及服务收入在5.05-5.85之间,保持了相对稳定,甚至可能增长:

由此来看,虽然coinbase三季报不及预期,2024年的涨幅也没有跑赢比特币,但如果比特币的价格继续攀升,coinbase将继续受益。

11月初,美国大选将落下帷幕,如果特朗普成功当选,比特币的波动或将加剧!有利于提升coinbase的交易量!

当然,未来中长期视角下,比特币是涨是跌?波动是大还是小?具有不确定性,考虑到比特币巨大的周期波动特征,介入coinbase最佳时机洽洽是市场对比特币恐慌的时刻,这点,coinbase和其他股票交易所没有本质不同,只不过后者的波动率相对较小。

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    ·11-01
    这篇文章不错,转发给大家看看
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