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概 要

2020年，全世界共有超过100家生物技术公司上市，这几乎是2019年的两倍，打破了有史以来的记录。这些公司从事药物发现和开发的生物技术公司（不包括诊断，医疗设备和生命科学工具公司），总共通过IPO筹集了超过200亿美元，创下了历史新高，超过了2018年和2019年总和。

Relay Therapeutics（RLAY）成立于2016年，致力于通过建立一个独特的发现平台来创造对患者具有变革性影响的药物，该平台的核心是了解蛋白质的构象如何与功能相关。

目前蛋白质成像方法仅限于静态图片，Relay的方法通过将计算能力与结构生物学、生物物理学、化学和生物学领域的前沿实验技术相整合，为蛋白质构象的动态性质如何调节功能提供重要见解。

Relay Therapeutics的癌症候选药物尚处于早期临床阶段，但Relay仍在7月份的发行中募集了4.6亿美元，以20美元的价格售出了2300万股。其最先进的资产是与罗氏（Roche）共同开发的处于临床1期的SHP2抑制剂RLY-1971。

• Relay成立当年就获软银投资3亿美元

2018年12月，Relay宣布融资4亿美元，由SoftBank Vision Fund（软银）领投，Foresite Capital、Perceptive Advisors、Tavistock Group、GV、Casdin Capital等参与投资。其中，软银投资3亿美元。

资料来源：公司注册声明

招股书显示，Relay暂无营收，其中，2018年净亏损为4878万美元，2019年净亏损为7531万美元。2020年第一季净亏2489万美元，上年同期净亏损为1418万美元。软银所持股价价值近10亿美元。

自从我上次推荐该公司作为2020年9月的潜在投资机会以来，Relay Therapeutics（RLAY）的股价上涨了20％以上。

Relay目前的交易价格为41.3美元，但在一月中旬曾上涨至62美元，当时市场开始转向，尤其是生物技术行业开始看跌。

去年7月Relay进行IPO时，这家数据驱动的药物发现平台提供商以20美元的价格筹集了4亿美元，使其成为当时有史以来第三大生物技术公司IPO。Relay的优势在于其技术和资金。它的弱点是药物开发过程的高成本和产品开发周期的缓慢。

Relay如何重新设计药物发现过程。

资料来源：2021年1月公司介绍

Relay能够合成全长蛋白质，并使用定制的超级计算机Anton 3（由DE Shaw Research授权）对蛋白质的行为以及如何最好地利用治疗剂调节其行为进行长形式的模拟。

该公司主要对难以接近蛋白质的变构结合位点感兴趣，而大多数传统的药物发现方法都集中在正构位点上。变构位点较难到达并与之结合，但研究表明，它在调节细胞活性中起重要作用，并可能提供通往更安全，更有效的药物化合物的途径。

Dynamo的AI能够搜索数以百万计的潜在化合物，以找到提供最大效能，选择性和生物利用度的化合物，从而最大程度地开发出临床和潜在商业化阶段的药物。

这就是Relay开发其当前产品的方式，该产品由RLY-4008（一种成纤维细胞生长因子受体2的抑制剂）组成，靶向晚期实体瘤，目前正在进行第1期试验-RLY-PI3K1047（一种PI3Kα突变体选择性计划）进行研究性新药（IND）的研究，以及RLY-1971-含有Src同源区域2域的磷酸酶2（SHP2）抑制剂，也靶向实体瘤，并与Genentech（子公司）合作开发罗氏（OTCQX：RHHBY）。

资料来源：公司网站

在首次公开募股（IPO）之前，Relay-通过生物技术加速器Third Rock Ventures进行种子融资-在三轮融资中筹集了5.2亿美元，该公司截至320财年的流动资产为7.22亿美元-管理层认为这将使该公司持续到2023年。

但是，Relay的运营成本是一个弱点。尽管它拥有一流的技术，其操作成本以及拥有熟练操作技能的生物物理学家和生化师所要求的高薪水，令Relay无法负担。

可以说，今天的药物开发人员必须比去年的药物开发人员花更多的钱，并且从一个更基本的层次开始，因为大多数“低挂的果实”已经被挑选出来，即正构结合位点已经被第n级检查了。

有数十种甚至数百种生物技术开发中的药物的候选药物要比Relay的药物更晚进行试验，其中大多数药物的市值仅相当于Relay目前37亿美元的市值的一小部分。

但是，Relay的平台从头开始开发新药，没有专利使用费或专利问题，并且其过程是可重复的并且是自学的，这意味着，如果其当前候选产品的过程之一成功，则该平台将得到验证，并且可以快速相对廉价地生产新化合物。

•  从理论到临床到商业的过渡步伐可能需要加快

我认为，以目前低迷的股价（相对于近期表现）收购Relay Therapeutics的某些股票没有任何危害。

仅拥有一项全资拥有并进入第一阶段试验的生物技术公司的37亿美元的市值似乎有些过高，但是正如我在介绍中所讨论的那样，Relay有大量的资金超过7亿美元，并且具有一流的技术。

我认为，Relay面临的问题是，在进入门槛高、监管严且由于需要进行临床试验而很难比竞争对手更快发展的行业中，它或多或少地从零开始试验，包括建立试验方案，将其提交给FDA（或美国前主管部门）以确保同意进行试验，寻找和招募患者，收集和提供数据等。

Relay可能能够以闪电般的速度生成化合物，但是现在它是一家处于临床阶段的公司，这意味着投资者将等待很长时间才能看到公司基于体内模型和非人体试验提出的结论是否符合事实，即优于医疗标准的事实是对还是错。在我看来，Relay可以在几个月和几年内开始产生一些真正令人信服的数据来。

与Genentech的合作伙伴关系是发展多元化投资组合的重要踏脚石，我希望Relay能够获得更多此类性质的交易，也许涉及合作伙伴公司选择三种或四种化合物而不是单一资产，因此Relay可以充分利用其Dynamo平台。

Relay的管理层具有丰富的经验，这让我相信该公司将在业务的运营方面以及药物开发方面提供服务。

自去年8月以来，Relay股票自IPO以来的最低交易价约为32美元。我认为股价不会跌得更低。在至少一项资产达到2期临床阶段或更高阶段之前，我也不认为它会超过60美元，但是我确实相信这种情况会在18个月内发生，这使Relay对我来说是长期的持有者。

分析师对该股的共识目标价为57美元。