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最近港股的遇冷，好像有些让大家忘了当年的港股医药板块有多热。2020年，眼科欧康维视生物首日上涨152.38%，德视佳涨幅46.67%。医药流通B2C龙头京东健康也是战绩辉煌， IPO首发之日股价最高飙了75%，市值一度超过3800亿港元，成为当时亚洲医疗健康行业史上最大的IPO。 而最近同样在医药流通领域的目前正在招股的药师帮也是医药流通领域的绝对龙头，只不过是B2B，而不是京东也在港股上市，而且营收规模比当年京东健康更胜一筹。同样在医药流通，一家B2B一家B2C，同样是行业内龙头企业，很难不放到一起去对比。 公司名称: 药师帮 保荐人: 中金 招股时间: 2023.06.15 上市日期: 2023.6.28 预计发行股数: 1580.88万 估值: 120.15-145.44亿港元 募资金额: 3.00-3.64亿港元 基石投资比例: 30% 就拿京东健康和药师帮做一个对比，看看药师帮这次定价是便宜了还是贵了。 【收入对比-有过之而无不及】 京东健康在上市前一整个财年的收入高达108亿，是中国最大的数字化医疗健康平台，也是中国最大的数字化零售药房，占据了市场超过30%的地盘。 药师帮的业绩数据相比京东健康来说可谓有过之而无不及。药师帮的营业收入和毛利都始终保持非常迅猛的增长趋势，2022年营业收入高达143亿元，毛利更是同比增长57%，远超当年京东健康的增速，高达21%的市占率让公司在B2B医药流通领域稳坐头把交椅，颇有京东健康的气概和地位。 【业务模式对比-数字化+供应链】 京东健康和药师帮的业务模式也是极为相似。他们同样是从数字化手段和供应链出发，京东健康背靠京东的供应链优势通过互联网的方式完成信息和资源的高效对接，直达下沉的基层医疗市场。 而药师帮构建的平台一端连接供应链上游，一端连接零售药店，将基层终端的大量长尾需求集中起来，构建一个生态系统，其业务平台

美国宣布：暂停向俄提供核武器信息当地时间6月1日，美国宣布，从即日起，停止向俄罗斯提供部分《新削减战略武器条约》所要求的信息，包括导弹和发射器位置，作为俄罗斯“持续违反”该条约的反制措施。美国国务院表示，从2023年6月1日开始，美国将不再向俄罗斯通报条约要求的信息，包括导弹、发射器等条约责任项目的最新状态和位置。根据美国国务院的声明，美国将停止向俄罗斯提供有关其洲际和潜射弹道导弹发射的遥测信息。需要介绍的是，《新削减战略武器条约》（New START）是目前美国和俄罗斯之间唯一的军控条约，规定了美国和俄罗斯部署战略核弹头的数量上限，即不超过1550枚，部署核弹头的载具数量不超过700个，该条约将于2026年2月到期。回顾此前，俄罗斯今年2月宣布，暂时停止履行《新削减战略武器条约》，停止与美国分享其核武器的详细信息。今年4月，美国更新了其核弹头部署情况，并施压俄罗斯也公布其核弹头数据。据美媒报道，一名美国官员表示，美国希望把俄罗斯拉回军备控制谈判，讨论重新遵守《新削减战略武器条约》。不过，鉴于俄乌冲突爆发后，美俄关系持续恶化，这种可能性不大。上述美国官员透露，美俄上周进行了双边接触，俄罗斯拒绝改变他们目前对《新削减战略武器条约》采取的态度，这促使美国出台了反制措施。日本告急：将拨10.5万亿日元拯救生育率6月1日，日本厚生劳动省发布的最新数据显示，2022年日本总和生育率（即每名女性一生中平均生育的子女数）为1.2565，与2005年的1.2601并列为有统计以来的历史最低值，远低于维持人口稳定所需的2.07。这已经是日本的总和生育率连续第7年下降。数据显示，日本2022年的新生儿数量首次跌至80万以下，仅有77.07万人，比上年减少5%，这是自1899年开始统计以来，这一数字跌破80万比预期的时间提前了整整8年。近年来，日本结婚人数减少导致出生率下降，而疫情加剧了日本的人

当地时间6月2日，美股三大股指全线收涨，截至收盘，道指涨2.12%报33762.76点，标普500指数涨1.45%报4282.37点，纳指涨1.07%报13240.77点。伴随着股指走高，市场波动性持续回落。道琼斯市场数据显示，CBOE波动率指数（VIX）上周五收于14.60点，这是自2020年2月19日以来的最低水平。CFRA Research首席市场策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）认为，VIX创新低表明，随着股市上涨，恐慌指数降至近三年低位，“FOMO”即“害怕错过”的心理或吸引更多投资者重返市场。美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，高于预期19.5万人，连续第14个月超出预期，为2023年1月以来最大增幅；5月失业率为3.7%，高于预期3.5%，创下2022年10月以来新高。另外，3、4月非农就业数据也大幅上修，3月份非农新增就业人数从16.5万人上修至21.7万人；4月份非农新增就业人数从25.3万人上修至29.4万人。数据披露后，美元指数短线拉升逾10点，美债2年收益率直线拉升8个基点，暗示市场对美联储6月加息预期有所增加。分析机构认为，美联储面临艰难决定，在就业人数大幅增加后，美联储恐怕很难暂停加息了。据CME“美联储观察”，美联储6月暂停加息的概率稍稍回落至75.6%，加息25个基点的概率则升至34.4%；7月加息25个基点的概率则稍稍上升至50%附近。另外，美联储掉期交易增加了市场对美联储到7月加息的预期，加息定价达到22个基点。摩根士丹利首席美国经济学家曾特纳（Ellen Zentner）认为，非农报告继续指向经济将出现“软着陆”，应该会保持市场对7月份加息的预期，“我们认为，今天的报告不足以满足美联储6月加息的标准，但增加了美联储7月加息的风险。”施瓦茨表示，美联储释放的信号是，首选不再是6月会议上加息。不过显而易

5月11日消息，美国时间周三，美股收盘主要股指涨跌不一，纳指上涨逾1%。此前公布的数据显示美国4月份通胀略有放缓，而投资者提高了对美联储今年将降息的押注。道琼斯指数收于33531.33，下跌30.48点，跌幅0.09%；标准普尔500指数收于4137.64点，涨幅0.45%；纳斯达克指数收于12306.44点，涨幅1.04%，创去年8月18日以来的最高收盘水平。大型科技股多数上涨，谷歌涨幅超过4%，该公司在其I/O开发者大会上宣布推出最新的大型语言模型PaLM 2，将支持谷歌AI聊天机器人Bard；亚马逊涨幅超过3%，苹果和微软涨幅超过1%；Meta下跌，跌幅不到1%。芯片龙头股多数上涨，阿斯麦和AMD涨幅超过2%，英伟达、博通和应用材料涨幅超过1%；台积电、英特尔和美光下跌，美光跌幅超过1%。新能源汽车热门股涨跌不一，特斯拉下跌0.36%，Rivian上涨1.80%，法拉第未来下跌18.86%；蔚来下跌0.37%，小鹏上涨2.08%；理想上涨13.93%，财报显示，理想第一季度净利润9.338亿元人民币，同比扭亏为盈。中概电商龙头股中，阿里巴巴上涨0.89%，京东下跌1.46%，拼多多下跌0.86%。其他热门中概股中，BOSS直聘下跌3.58%，知乎下跌2.94%，哔哩哔哩下跌2.73%，汽车之家下跌1.51%，百度下跌0.49%，满帮下跌0.17%，新东方上涨0.61%，携程上涨0.12%。具体来说，美股中的主要科技股表现如下：美股中的主要芯片股表现如下：在美上市的热门中概股表现如下：美国劳工部当地时间周三公布的数据显示，今年4月份美国消费者价格指数（CPI）同比上涨4.9%，为两年来首次低于5%，仍远高于美联储设定的2%的目标水平。对政策敏感的两年期美债收益率跌至3.91%，而10年期美债收益率为3.44%。掉期合约（Swap Contracts）显示，交易员预计美联

上周国际市场风云变幻，产油国组织（OPEC+）意外减产推高油价，通胀担忧重燃衰退警报。市场方面，美股涨跌互现，道指周涨0.63%，纳指周跌1.10%，标普500指数周跌0.12%。欧洲三大股指小幅反弹，英国富时100指数周涨1.59%，德国DAX 30指数周涨0.49%，法国CAC 40指数周涨0.85%本周看点颇多，世界银行和国际货币基金组织（IMF）2023年春季会议在华盛顿举行，将公布经济展望和金融稳定报告。美联储将公布3月政策会议纪要，多位美联储官员发表讲话。数据方面，美国3月消费者物价指数（CPI）、生产价格指数（PPI）、零售销售月率等指标值得关注。美股财报季将拉开帷幕，银行业率先亮相。美国核心通胀或反弹虽然美国地区银行业风波有所缓解，外界依然在关注美国经济数据的变化。最新非农就业报告有所降温，但显示劳动力市场依然紧张，市场重燃下月加息的预期。美联储3月会议纪要值得关注。上月联邦公开市场委会员（FOMC）宣布加息25个基点，但政策声明的语气有所软化，去掉了“持续加息将是适当的”的提法。如果数据允许，这一变化给下次会议调整收紧政策提供回旋余地，并表明加息可能即将结束。本次会议纪要的看点是，对地区银行业风波的看法及暂停加息的讨论细节。美联储官员的表态也是焦点，政策决策者对最新经济数据的看法或将为5月会议前景提供更多线索。按照日程安排，本周将亮相的官员包括纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等。数据方面，本周美国将公布3月CPI。自去年6月9.1%的创纪录峰值以来，美国整体通胀一直在逐步下降。其中，2月跌至6%，为2021年10月以来的最低水平，由此预估3月或进一步降至5.2%。另一方面，2月核心CPI维持在5.5%，远高于2021年全年的水平。机构预期，3月核心CPI料将回升至5.6%，这可能会影响市场的加息定价。除了通胀以外，

$润歌互动(02422)$  小摩等外资抄底润歌互动（02422） 陈平发圈称“一切正常”、“充满信心” 2月20日，港股润歌互动（02422）盘中股价大跌，一度跌超22.6%，市值缩至约14亿港元。 智通财经APP注意到，当天15：43分，润歌互动董事局主席兼执行董事陈平在微信朋友圈发言，称：“今日公司股价出现异常，接到很多股东的咨询，感谢大家的关心和支持。目前公司运营一切正常，业务稳步推进更持续突破，我们管理层对公司未来充满信心，请大家安心”。 在陈平发圈后，开始有资金持续买入，其中以外资的J.P.Morgan最为积极，随后润歌互动的股价开始拉升。截止发稿时，润歌互动股价为1.48港元，跌幅收窄至16%。 资料显示，润歌互动是一家位于中国的营销服务提供商，提供营销及推广服务以及IT解决方案服务。2021年，润歌互动总营收2.19亿元，同比增长94.22%；净利润4999万元，同比增长9.92%，且润歌互动过往三年的净利润均在2500万元以上。 润歌互动同时是中国彩票安全系统服务商及先驱者，现公司已与全国23个省市及自治区的省级福利彩票发行管理中心建立业务关系，覆盖了逾9.7万个彩票销售点。 2022年10月17日，润歌互动正式在港交所挂牌上市。上市首日，润歌互动开盘涨幅103.13%，创下最近一年港股新股开盘涨幅第一的记录。

标准普尔500指数周五小幅上涨，但仍是近两个月来最大单周跌幅，因市场对美联储的担忧主导市场走势。美官方宣布，他们愿意提高利率以抑制通胀压力，这令人担心政策制定者保持鹰派立场的时间将超过此前预期。或许更令投资者担忧的是，企业业绩似乎略显乐观，优于华尔街预期的企业数量落后于历史平均水平。与此同时，指标10年期美国公债收益率(殖利率)升至逾一个月高位，此前周四标售30年期公债，需求疲弱。本周，道琼斯指数连续第二周下跌0.2%，标准普尔500指数下跌1.1%，结束了连续两周的上涨，纳斯达克综合指数下跌2.4%。微软(Microsoft)本周宣布将把人工智能整合到必应(Bing)搜索引擎和Edge浏览器中，市值突破2万亿美元。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉宣称:“我认为这项技术将重塑几乎所有软件类别。”“自2007—2008年以来，我还没有见过这样的情况，当时云刚刚出现。”新版本的必应现在可以在有限的预览版中使用，更广泛的推广和移动版本预计很快就会推出。分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)对微软(MSFT)的评级为“超越”，目标价为280美元。他表示，将ChatGPT整合到微软的产品中将引发一场“人工智能军备竞赛”，而谷歌则从事态发展中感受到一些压力。经济是拜登周二晚间国情咨文演讲的一个重要主题。在他上台演讲之际，通货膨胀显示出放缓的迹象，同时，就业报告显示，失业率降至1969年以来的最低水平。美国国内生产总值(GDP)增长也超出预期，但仍面临经济衰退的压力，而目前的债务上限之争也有可能破坏经济进展和更广泛的金融市场。为了减少赤字，拜登呼吁征收亿万富翁税、企业最低税和股票回购税。去年11月，鲍勃•伊格尔重返华特•迪士尼(Walt Disney)首席执行官一职，预示着该公司近期的命运将发生逆转，公司结构也可能发生一些重大变化。这将包括裁减7000名员工和55亿美元的成本，以及重组为三个独

润歌互动(02422)发布公告，该公司董事会已于2023年1月17日批准建议采纳股份奖励计划。股份奖励计划将通过受托人于二级市场上按照市场交易价格购买现有股份。股份奖励计划已获采纳，拟仅以现有股份支付。 股份奖励计划的目的及目标为： (i)表扬若干合资格参与者所作的贡献，并提供奖励以使彼等留任，为集团的持续经营及发展作出努力;及(ii)为集团的进一步发展吸引合适的人员。 香港上市公司常见的两种股权激励计划是股份期权计划（Share Option Scheme）及股份奖励计划（Share Award Scheme）。 股份期权计划Share Option Scheme：港股上市规则一般称为股份期权计划（Share Option Scheme），港股招股说明书一般翻译为购股权计划。股份期权计划一般分为上市前股份期权计划（Pre-IPO Share Option Scheme）及上市后股份期权计划（Post-IPO Share Option Scheme）。股份期权计划是上市公司对一部分选定人士授予其股份期权的计划，该持有期权的人士可以通过支付固定的股份认购价格行使该等期权而获得上市公司股票。股份期权计划的条款必须符合上市规则17章（主板）或23章（创业板）的要求。 股份奖励计划Share Award Scheme：上市公司发行新股或委托受托人从公开市场购入现有股份，并以信托形式代相关选定人士持有，直至该等股份按计划规则归属予相关选定人士为止，该等选定人士只需要支付自身所得税外无需支付任何费用而获得股份。香港联交所于2021年10月发布了一份咨询文件，建议修订第17章, 并于22年8月公布了咨询意见总结，已于2023年1月1日生效。修订案中最为首要的改动是扩大第17章的适用范围，涵盖股份期权计划和股份奖励计划（统称为“股份计划”），因此润歌互动的股份奖励计划需要及时披露接受公

据外媒爆料，美股活跃投资者、游戏驿站GameStop(美︰GME)主席购入阿里巴巴(09988.HK)价值数亿美元股份，并正私下推动阿里巴巴加速及扩大股票回购计划。外媒引述知情人士消息报道，有着“散户概念股之王”的Ryan Cohen已向阿里巴巴董事会表示，阿里巴巴的股票回购计划可再扩大200亿美元，达到约600亿美元。报道称，Ryan Cohen去年下半年购入股份，并于去年8月首次联系阿里巴巴董事会，表达对阿里巴巴股票被低估的看法，认为阿里巴巴未来5年可实现双位数销售额和近20%自由现金流增长。另外，Ryan Cohen对阿里巴巴管理层在实现盈利增长的同时整合优质资产的能力表示钦佩，知情人士表示，Ryan Cohen希望与阿里巴巴建立长期合作关系。报道指，在初步沟通后，阿里巴巴于11月宣布其董事会批准将公司股票回购计划扩大150亿美元至400亿美元，同时还将其延长至2025年3月。据Cohen表示，其所持有8亿美元股票的苹果公司可以成为阿里的良好范例。自2012年以来，苹果公司回购了数千亿美元股票，其股价也一路飙升。股票回购不仅可以通过减少股票流通量和提高美股利润来支撑股价，还可以向投资者释放积极信号，表明公司对发展前景表示乐观并对财务状况充满信心。中国科技互联网科技企业触底反弹业内知名机构，从高盛集团到摩根士丹利，越来越多的策略师在国内政策放松对科技行业的严格监管后发出了看涨的呼吁。国务院总理**前不久主持召开国务院常务会议上就指出，突坚持“两个毫不动摇”，毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展。支持平台经济健康持续发展。这些变化促使阿里巴巴所在恒生科技指数自10月触底以来上涨了约60%。Ryan Cohen所持股份与阿里巴巴近3000亿美元的市值相比，虽然微不足道，但Ryan Cohen拥有广泛的追随者。Ryan Cohen靠创立网上宠物零售商Chewy Inc致

$润歌互动(02422)$   一、战略方面 （一）可否介绍一下未来2422战略方向、落地措施以及时间计划表（听说领导加班讨论）未来保持现有的几个业务板块，在原有领域继续耕耘，即广告营销、虚拟商品采购及交付、IT服务及解决方案。收购兼并广告投放/广告分发、虚拟商品采购及交付标的，扩大业务规模，提高市场占有率。以彩票为切入点，开发及运营SaaS企业营销服务平台，助力新零售崛起，建立拥有跨行业的庞大零售用户网络及流量成为自带流量的SaaS企业营销服务平台，有效变现跨行业的庞大零售用户网络及流量。 1、全方位布局中国彩票行业 （1）福彩行业①彩票安全设备继续向全国市场扩张。②通过投资xx彩票标的，进入福彩行业门店运营、打通彩票中心彩票券合规核销能力。③利用集团大企业客户资源，利用彩票行业能力赋能企业营销服务，打造高门槛企业营销服务能力。④提升彩票行业线下销售场景彩票销量，通过企业购买彩票券，提升企业购买彩票的销量。 （2）体彩行业①通过投资、并购彩票行业特色服务企业、推动集团福彩行业解决方案进入体彩行业。②完成对体彩、福彩大部分门店的覆盖。 （3）彩票业务国际化①利用香港特别行政区的政策机遇，推动彩票行业WEB3.0全球化布局。 2、积极进入中国烟草行业 （1）抓住烟草门店数字化升级的机会，把集团在彩票门店的解决方案复制到烟草门店。 （2）抓住国家电子烟政策落地的机会，快速高调进入电子烟营销服务领域，并利用中国制造在电子烟的全球领导地位，进入全球市场 （3）深耕烟草行业，推动烟草行业国资投资平台投资润歌 3、未来发展 （1）成为中国彩票行业营销服务最大的服务商（2）成为中国零售行业有突出贡献的企业（3）成为全球彩票行业利用WEB3.0技术深度参与的平台运营商4、短期规划2022年11月份—