社区

美股复盘：周一，美股三大指数收盘涨跌不一，三大指数走势分化，道指创下收盘历史新高，科技股普遍下跌，截至收盘， $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 涨0.16%，报41,240.52点； $标普500指数 (.SPX.US)$ 跌0.32%，报5,616.84点； $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 跌0.85%，报17,725.77点。

盘面上，“科技七姐妹”跌多涨少， $英伟达 (NVDA.US)$ 下跌2.25%， $特斯拉 (TSLA.US)$ 下跌3.23%， $谷歌-A (GOOGL.US)$ 上涨0.33%， $苹果 (AAPL.US)$ 上涨0.15%， $亚马逊 (AMZN.US)$ 下跌0.87%， $微软 (MSFT.US)$ 下跌0.79%， $Meta Platforms (META.US)$ 下跌1.30%。

大型科技股多数延续调整， $戴尔科技 (DELL.US)$ 下跌0.30%， $台积电 (TSM.US)$ 下跌1.29%， $高通 (QCOM.US)$ 下跌2.31%， $Coinbase (COIN.US)$ 下跌3.50%， $美光科技 (MU.US)$ 下跌3.83%， $谷歌-C (GOOG.US)$ 上涨0.30%， $奈飞 (NFLX.US)$ 上涨0.25%， $西方石油 (OXY.US)$ 上涨0.23%， $礼来 (LLY.US)$ 下跌0.23%， $默沙东 (MRK.US)$ 下跌0.28%， $麦当劳 (MCD.US)$ 下跌0.29%， $英特尔 (INTC.US)$ 下跌2%， $美国超微公司 (AMD.US)$ 下跌3.22%， $博通 (AVGO.US)$ 下跌4.05%， $超微电脑 (SMCI.US)$ 下跌8.27%。

中概股多数收跌， $KraneShares中国海外互联网ETF (KWEB.US)$ 跌 3.15%。 $拼多多 (PDD.US)$ 跌 28.51%，拼多多 Q2 营收不及预期，带动电商股下跌， $阿里巴巴 (BABA.US)$ 跌 4.27%， $京东 (JD.US)$ 跌 3.84%， $哔哩哔哩 (BILI.US)$ 下跌4.55%， $蔚来 (NIO.US)$ 下跌1.23%， $瑞幸咖啡 (LKNCY.US)$ 跌 4.67%。 $名创优品 (MNSO.US)$ 涨 2.58%， $小鹏汽车 (XPEV.US)$ 涨 7.13%，小鹏 CEO 何小鹏近期增持约 1 亿港元公司股票，并计划进一步增持。

道指创下今年第23个收盘纪录，能源股是标普500指数中表现最好的板块。美油和布油周一涨超3%，中东紧张局势加剧导致国际油价上涨。此外，利比亚东部政府宣布将停止所有石油生产和出口。

独立顾问联盟（Independent Advisor Alliance）首席投资官Chris Zaccarelli表示，投资者关注的是经济增长放缓的迹象，以及中东爆发更广泛冲突的可能性，这些担忧可能促使一些投资者减持科技股等投机性更强的投资。

Zaccarelli说：“今天是谨慎的一天，我们更倾向于观望。”

Baird分析师Ross Mayfield说：“我认为，科技行业对英伟达即将发布的财报有些担忧。市场处于一个相对健康的位置，但如果科技股表现落后，那么市场很难大幅上涨，因为科技股在指数中的权重太大了。而现在，科技股的表现就像一个落后者。”

英伟达定于美东时间周三盘后发布财报，交易员认为，这份季报对市场和人工智能（AI）的热情至关重要，正是AI推动了本轮牛市。

-------------

拼多多昨天发布财报，财报后暴跌30%。从业绩来看没那么糟糕，10倍pe的公司往后看还是能有20%左右的收入增长和更高的利润增长。Q2PDD营收略低于预期，净利润超预期。按理说，这样的财报就算跌，5%顶多了，PDD现在的静态估值也就10倍PE左右，市场给的绝对不是成长股估值。

美股复盘+老板坚决不当首富，股价暴跌30%！

202402，公司总收入同比增长86%，达到了人民币971亿元。按照GAAP计算，本季度的营业利润为人民币326亿元，而去年同期为人民币127亿元。Non-GAAP营业利润为人民币350亿元，相比之下，去年同期为人民币146亿元，nongaap增长140%。

暴跌主要是因为管理层的狂暴的业绩说明会，我们公司不行未来增长不了了，未来也不会给你们股东任何回报你们快走，我们还要继续加大内卷，投入百亿，有网友总结，黄峥：劳资坚决不当首富。

(1)未来增长会放缓，利润增长不可持续：公司曾多次强调过去几个季度利润的增长，主要系短期投入的周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期的指引。当前我们的业务正在面临激烈的竞争和一些外部的环境因素的影响，为我们的业务的发展带来波动，收入的增长也会放缓。接下来我们短期的利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。

在过去的几个季度，整体竞争环境不断加剧，竞争作为电商行业的主旋律是不可避免的。在激烈的竞争环境下，我们的营收增长会放缓，比如在刚过去的二季度，我们的收入增速显著下滑，也说明高收入的增长其实是不可持续的。

(2)不会做任何股东回报，现在不做，未来几年也不会做。对于股东回报方面，我们觉得当前公司仍然处于投入的阶段，业务在多线都面临激烈的竞争和外部环境所带来的不确定性，因此我以及其他的管理层都一致认为在当前进行资本层面回购或者分红是不合适的。那在可预见的未来几年，我们也觉得没有这方面的必要。

(3)未来加大投入，升级供应链。在供给侧将投入百亿资源，大力的扶持具有产品技术创新能力的这个新质商家和新质产业带，大幅减免优质商家的交易手续费，未来的一年我们预计会减免 100 亿并持续的加强高质量生态发展的正向激励。我们也将坚决地进行平台和商家的生态处理，打击不法的作弊商家，进一步优化升级供应链。

(4)国际业务不行。国际业务感受到外部环境的变化正在加速，我们的业务经营受到非正常的商业因子干扰在变多，不确定性显著增加。

昨天拼多多财报是关注度最高的，我的理解拼多多的暴跌是几个方面：首先估值虽然便宜但投资海外的基金经理几乎没有不持仓的，抱团是非常严重的。其次公司给未来的预期是比较差的，加电商本来就很激烈的经营环境，大家倾向于相信这种预期是真的。于是几天踩踏式暴跌。

拼多多高管是不太在意股价，而且习惯性的打压市场预期的，不希望得到太多的关注，黄峥很董在国内做企业千万不能太高调的道理，拼多多跌完之后对应今年的利润大概8倍pe，这个估值略高于阿里，但拼多多没有任何股东回报可言，阿里有10%+。

往后看关键还是看拼多多是不是会在这样的背景下收入降速，利润降速，降低到什么水平。8倍pe对应的应该是收入降速到10%左右利润率降低这样的预期，如果表现能比这种预期好一些那这可能就是一次性的发泄。但拼多多财报过于不透明，对我们来说还是很难投资下手。

至于拼多多对其他企业的影响，一方面短期影响了中概的市场偏好。毕竟中概中业绩最好的标的也暴跌了，前些年唯一可以让外资赚钱的中国企业，昨晚带的教培，汽车等中概股都在跌，外资害怕了，今天可能会有一次性的情绪发泄。

另外会不会影响阿里，这里需要理解的是拼多多讲的加大投资是加大什么？加大对商家的补贴，降低商家的成本，还是什么。拼多多对于商家的苛刻和费用率是远高于同业的，到底他要怎么打未来的补贴我觉得需要观察，他也讲到了要做供给侧改革出清质量差的商家，这其实是他的优势。他的加大投资是反内卷还是加大内卷是未来需要观察的。但从政策定调来看，他如果加大内卷又开始打价格战，感觉是不符合当下反内卷的趋势的。

回到公司本身，电商的商业模式我一直是持保守态度的，尽管过去几年一直看好PDD，但是自己实盘从未买入，就是认为电商的竞争过于激烈，竞争优势很能长期保持，护城河太浅。而PDD野蛮增长的底层逻辑：长期来看也是很难稳固的。

拼多多的底层逻辑是给有性价比的商家流量曝光，帮消费者选出最有性价比的商品。阿里是平台竞价，价高者拿到最好的版位；拼多多是同件商品，售价越低者越能拿到更好的版位。但商家降本是有极限的，到极限后拼多多还要求降本，商家就只能偷工减料，客户满意度下降。

拼多多怎么应对的呢？仅退款，再垃圾的东西，仅退款客户就没有怨言了。但仅退款只能在小件上实现，买几百几千的东西是不可能仅退款的，拼多多上的商家却已经全面劣化，故意混淆信息蒙骗消费者，把其他渠道的退货机、回收机都放到拼多多上卖，那些买大件而被坑的消费者投诉无门，吃哑巴亏，从此对拼多多路转黑、粉转黑。

拼多多怎么办呢？不从源头上解决问题，简单粗暴的疯狂罚款，以罚代管。最后变成这样的生态：客户每仅退款一次，就坑商家一次；商家每坑蒙拐骗没被发现一次，就坑客户一次。不是客户坑商家，就是商家坑客户，决不能共赢。好好的降本初心，变成了走火入魔；好好的高性价比购物平台，变成了原始丛林索马里生态。今年也有各种商家去PDD总部“闹事”的新闻发生。不能共赢的商业迟早会反噬平台本身的。