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资料来源：公司网站

Thai Beverage Public Company Limited (泰国酿酒)，或更常被称为ThaiBev (SGX：Y92)，是泰国最大的酿酒商之一，同时也是东南亚最大的酿酒商。该公司的业务主要在泰国中南半岛地区，于新加坡证券交易所上市。

在考虑对ThaiBev进行投资之前，您需要了解以下7件事。

1.这是一家多元化的食品饮料公司

ThaiBev以其标志性的Chang啤酒(大象啤酒）而闻名。除了啤酒业务，它还拥有多家连锁餐厅，提供泰国美食，西餐和亚洲美食。它也是泰国的肯德基和星巴克连锁店的主要加盟商。

ThaiBev拥有的快速服务餐厅（QSR）以及咖啡和面包店连锁店的一些示例。资料来源：年度报告

不仅如此，它还以Oishi品牌推出了冷冻食品和配料。

Oishi品牌冷藏和冷冻即食产品归ThaiBev所有。资料来源：年度报告

2.以Chang Beer 象牌啤酒而闻名，但烈酒才是主要的盈利来源

ThaiBev按产品类别划分的收入和利润。资料来源：年度报告

我们大多数人都将Chang啤酒视为ThaiBev的标志性品牌。但是，正是他们的烈酒（Spirits）业务贡献了他们的大部分利润。他们的烈酒业务约占其2020年经营净利润的85％（不包括 F＆N / FPL和其他一次性费用）

3.它拥有多种的烈酒产品

ThaiBev的烈酒产品组合。资料来源：ThaiBev年度报告和网站

ThaiBev的大多数的烈酒品牌仅闻名于本地市场如 Mekhong，SangSom，Hong Thong，Mungkorn Thong和Blend 285等品牌主导了泰国烈酒市场。

但是对于国际市场而言，ThaiBev还拥有一系列苏格兰品牌。它在苏格兰的品牌组合包括Old Pulteney，anCnoc，Speyburn和Balblair。

除此之外，它还拥有一家位于缅甸的威士忌酒厂Grand Royal Group和一个白酒厂《玉林泉》。

4.它占有越南最大的啤酒厂（SABECO）53.59％的股份

越南最大的啤酒厂-SABECO。资料来源：SABECO网站

SABECO是东南亚最大的啤酒厂。就在ThaiBev在2019年收购SABECO的主要股份时，SABECO的酿酒加上ThaiBev的酿造量将ThaiBev推向了东南亚最大的啤酒酿造厂。

现在，ThaiBev还通过收购SABECO来瞄准越南未来人口成长对啤酒消费的需求增长。

5.占有星狮集团Fraser＆Neave Limited 28.4％的股份

资料来源：F＆N Limited网站

在成功建立自己的烈酒和啤酒市场之后，ThaiBev开始布局其它产品来减低对酒精业务的依赖。 2012年，ThaiBev收购了Sermsuk Public Company Ltd.和Fraser and Neave，Limited的多数股权。 ThaiBev通过F＆N Limited开辟了一个新的增长管道，因为该公司已经在马来西亚和新加坡已经拥有各种各样的饮料产品以及深入铭心的品牌形象。收购F＆N Limited的布局不仅使ThaiBev的产品业务多样化，而且还提供了ThaiBev进军其它地区的机会

6. ThaiBev的负债率很高

ThaiBev历史资产负债表。资料来源：年报表格

ThaiBev的资产负债表（balance sheet)的负载率或许有点惊人。由于该公司在过去10年间大举收购，总资产的确增加了。但是与公司总资产同步移动的是其总负债，特别是债务。 ThaiBev主要通过银行借款和债券为其提供发展资金。因此，一些投资者可能要对ThaiBev当前所拥有的高债务和高杠杆率感到头疼。

7.虽然营收在增长，但利润却没有跟上

ThaiBev历史资产负债表。资料来源：年报表格

ThaiBev通过几轮收购行动取得不错的成绩，它成功打破了近10年来突破成长。在收购F＆N Limited，Sabeco等公司之后的业务整顿及优化，其收入猛增了近100％。

但是，利润仍然持平，因为ThaiBev的大部分收购活动都是通过债务融资的。融资成本随着债务的增加而增加，因此即使收入在增长，也阻止了利润的增长。

MyKayaPlus终结

ThaiBev确实是一家令人振奋的成长型公司。管理层一直维持他们不断扩大业务的野心，也不惧怕进入新的领域或市场。

但是，一些散户投资者肯定会对ThaiBev当前拥有的高杠杆率感到不安。但是，与其直接说NO，不如更深入地研究其现金流量活动，是否更明智？

$泰国酿酒(Y92.SI)$ 

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