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身处亏损，心系“并购”？

撰稿 | 李沐遥

责编 | 汤白露

排版 | 萝拉

校对 | 柚子

处于存储上行周期的东芯股份（688110.SH），最近有点烦。

根据公告，东芯股份拟通过自有资金或募资，向上海砺算以增资方式取得该公司约40%股权，投资金额不超过2亿元。

消息一出，资本市场随即“用脚投票”。次日东芯股份股价大跌10.16%，股价持续多日萎靡。

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根据财报披露，东芯股份2023年净亏损3.06亿元，今年一季度亏损4825万元。2021年净利润为2.62亿元，2022年净利润为1.85亿元。

身处亏损，却心系“并购”，东芯股份为何要收购上海砺算40%股权？

独家回应：三个重点信息

5月15日，财经光年致电东芯股份获悉，目前未签署意向性协议，尚处于筹划阶段。

首先，用不到2亿元收购上海砺算40%股权，且此次出售的是砺算科技核心资产，收购标的5亿元估值并不贵。

其次，上海砺算目前处于流片前夕，公司主营研发图形渲染类GPU，下游应用面向消费电子、PC端，做出成品的胜率较高。

第三，东芯股份强调，对于本次收购只做财务投资，还有别家机构一起跟投，目前仍在洽谈中。假如收购成功，上海砺算后续的财务数据和业绩暂不纳入合并财务报表。

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东芯股份本次拟投资的上海砺算，是南京砺算科技有限公司（简称“砺算科技”）的全资子公司。

砺算科技成立于2021年，赶上了一波“大芯片”投资热潮。这一年，有27家GPU企业获得融资，融资总额超过150亿元。

GPU创业公司大致分为两大类，一类专攻AI计算，一类主攻图形处理，砺算科技属于后者。此前，图形渲染类GPU已有景嘉微、摩尔线程、芯动科技等公司。2022年，砺算科技先后完成天使轮和Pre-A轮融资，累积达3亿元，分别由达泰资本、将门创投、万物创投、海松资本、协立创投领投天使轮；君桐资本、活水资本、达泰资本、哲方资本领投pre A轮。

在收购消息传出之前，一位前员工爆料，上海砺算遇到经营困难。公司自2023年6月开始欠发工资，且每月工资均出现不同程度欠发。今年前四个月，仅3月1日发放了0.8个月的工资。

上海砺算芯片还没做出来？

砺算科技位于南京市江北新区，曾宣称计划推出国产第一颗6nm GPU，预计2023年向市场推广。

然而，2023年砺算科技并未发布该产品。

据芯片业内资深人士张宇透露，国产GPU芯片7nm制程，从设计到量产大致需要花费20亿元人民币。砺算科技如果要做6nm制程GPU，势必花费更大。

最新进展表明，上海砺算研发的第一代G100图形渲染芯片产品，目前已完成市场规格定义、架构设计、ASIC设计、模级和及芯片级验证、软件仿真、硬件仿真，以及大部分后端设计，正在进行接口IP集成以及最终验证。

一旦以上研发工作完成后，上海砺算将交由代工厂进行流片。

也就是说，公司尚未完成流片。

流片是指设计阶段完成后，将确定的芯片设计数据正式提交给制造厂。这个过程可以看作是“试生产”，先生产几片或几十片供测试用。如果测试通过，就按照这种设计开始大规模生产。

仅流片一个环节，就包含设计验证、版图优化、数据准备、掩膜制作、流片提交、硅片制造、测试验证等步骤。

财经光年通过与GPU相关厂商问询得知，先进制程GPU流片费用大致需要1-2亿元。而且，许多芯片不是一次流片就能成功。半导体公司中不乏因几次流片失败，导致公司破产清算的案例。在业内人士看来，砺算科技G100产品距离成功发布还差得远。

总结来看，砺算科技已经烧光3亿元融资，现在又通过出售40%股权获得2亿元续命资金，但这些钱又能烧多久呢？

收购上海砺算只是财务投资

此次收购上海砺算，东芯股份拟耗资2亿元。

关键在于，钱从哪里来？

此前公告，东芯股份拟通过自有资金或超募资金向砺算科技以增资方式取得该公司约40%股权。这表明东芯股份做了两手准备。

关于投资（砺算科技）目的，东芯股份在公告中表示，系为进一步提升公司核心竞争力和持续发展能力，有利于公司丰富产品线，拓展新应用场景，有助于进一步提高上市公司资产质量，符合公司发展战略。

在财经光年与东芯股份的对话中，有关人士表示，公司与上海砺算的业务具有一定的协同性；上海砺算研发的图形渲染GPU需要DRAM存储器支持，并配备了DRAM存储器的接口。东芯股份目前已经布局利基型DRAM产品，研发团队基于利基型DRAM产品的经验，将持续投入研发力量，进行新产品开发和专利布局。

从业务协同性来说，上海砺算符合东芯股份的发展战略。

但是，基于目前“未流片、无产品”，投资砺算科技能否达成东芯股份的投资目的，还有待考量。

在东芯股份2024年一季度业绩说明会上，有投资者询问，“预计什么时候完成增资砺算科技？”

公司表示，本次拟对外投资事项，目前尚未正式签署投资协议和意向性协议，尚处于筹划阶段，最终的投资金额和股权比例尚未确定，投资方案仍需进一步研究论证和沟通协商。

截至目前，东芯股份正在对投资项目的可行性、潜在风险以及市场环境，进行深入评估和分析。这种谨慎的态度有可能帮助公司避免盲目投资，降低潜在风险，保护公司和投资者的利益。