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网络通讯芯片设计企业Marvell Technology，拟以100亿美元收购同业Inphi的交易，可能快将达成协议。这将是继本周AMD落实收购Xilinx后，又一宗大型半导体并购案。$迈威尔科技(MRVL)$

消息指，Marvell拟以股票形式支付收购价的60%，其余以现金支付。若谈判顺利进行，两家公司最快周内宣布交易细节，受此影响$Inphi(IPHI)$ 盘前股价大涨近40%。

Marvell主要生产内存、数码信号、嵌入式与逻辑式芯片，目前市值约为260亿美元；Inphi则主要负责提供高速模拟半导体解决方案。若收购案成功，将有助于Marvell扩大其网络通讯相关业务。

今年以来，全球爆发新冠肺炎疫情，带动在家工作趋势，笔电、电竞、网络需求激增，加上企业逐渐走向在线服务，亦带动数据中心需求增长，均加速半导体产业的整合。

全球半导体业出现并购狂潮，包括AMD斥资350亿美元收购Xilinx，英伟达斥400亿美元收购 ARM，以及ADI以209亿美元并购Maxim Integrated Products。上周英特尔同意以约90亿美元将其内存业务出售给韩国内存大厂SK Hynix。

Marvell发展史

1995 年，毕业于美国加州大学伯克利分校的三位高材生——戴伟立、她的丈夫周秀文及其胞弟周秀武来到加州圣塔克拉拉县（Santa Clara），望着这个林立着高科技企业的硅谷重镇，决定大干一番。

图丨Marvell 创始人戴伟立（左）和周秀文

当时，市场上对低能耗、高性能的存储设备有强烈的需求，存储领域从模拟技术到数字技术的演进刚刚现出端倪，年轻气盛的三人觉得自己掌握的知识和技术能力很符合当时的市场需求，于是，三位创始人从父母朋友那里凑到了 35 万美元的启动基金，又请了 4 位工程师，为了确保工程师能有不错的报酬，三位主创一致同意创业期间不领薪水，Marvell 就这么开始运转了。

Marvell 第一个产品做的是存储，在当时严格意义上讲并非新兴产品，德州仪器、松下、IBM 等已经有产品上市，而 Marvell 才刚刚起步。不过，Marvell 创造出模拟数字相混合存储技术，并尽可能地做到了更优的性能指标，这正好踩在了技术转折的风口上，为 Marvell 开了一扇很好的时间窗口。这是 Marvell 抓住的第一次发展机遇，为 5 年后在纳斯达克上市奠定了基础。

从第一桶金到公司可以立足，Marvell 仅用了不到 4 年的时间就实现了盈利。2000 年，公司在纳斯达克上市（NASDAQ：MRVL），承销价格为每股 15 美元，当日涨至 56 美元，顺利筹资 1 亿美元，200 多位员工成为百万富翁，并创下了两项纪录：一是原始股价达到了 14 亿美元，为半导体行业有史以来最高；二是上市当年股价上涨 278%，为华尔街全季度之最。上市后的几年，Marvell 披荆斩棘一路狂奔，并在半导体行业内凭借着多个有竞争力的产品线站稳一席之地。

2000 年互联网兴起之时，当时市场上只有 100M 的芯片，但互联网存储要求 1G 的芯片，Marvell 迎来了第二次发展机遇，成为了全球唯二能够提供达到这个速度的产品的公司。2002 年，无线连接的市场需求初现端倪，Marvell 踩中了第三次风口，顺利进入 Wi-Fi 技术领域，这一次，它领先了英特尔。到 2005 年，Marvell 推出了一款基于 Wi-Fi 技术的微型低能耗芯片，并很快成为了索尼 PSP 的芯片供应商。

2006 年，基于对行业趋势的判断，周秀文等人认定，3G 就是半导体行业中期的未来，并大胆预测未来 3-4 年内，智能手机将至少占据 50% 的市场份额，未来 6-7 年则将增长到 90%。于是，Marvell 仅考虑了 22 天。就决定出资 6 亿美元收购英特尔的移动通讯芯片业务，并在此基础上组建了自己的手机业务部门（后来发展为 MBU），且在当年推出首款手机芯片并将其应用于黑莓 3G 手机中。

市场很快验证了 Marvell 对趋势的预判，并回馈了丰厚的回报。2010 年的 3G时代，Marvell 搭上中国移动发展 TD-SCDMA 的快车，为其开发了 TD-SCDMA 单芯片 PXA920。中国移动的 3G 服务和产品在中国拥有超过了 2.5 亿用户，与中国移动深度绑定的 Marvell 自然也获得了超高的市场占比，强劲的发展势头也持续到了 4G 时代初期。2013 年，中国 4G 牌照发放之时，Marvell  曾领先竞争对手联发科、展讯率先推出首款千元智能手机 4G 芯片，这是 Marvell 的第四次发展机遇，抓住了中国市场，这也是 Marvell 的高光时刻。

认准目标全力以赴的 Marvell 一路冲锋陷阵，把握住了多次机遇，也迎来了丰厚的回报。然而，就在 2014 年 Marvell 凭借着傲人的营收与市场份额战绩风光无两时，4G 时代的半导体行业格局却已是山雨欲来，Marvell 感受到了危机，也迎来了自公司成立以来的第一次艰难挑战。

成也手机，败也手机

Marvell 移动和无线业务所处的市场，以基带芯片为代表，是个王者争霸的激烈厮杀之地。2011 年开始，行业内一系列令人眼花缭乱的并购整合，代表了市场内主要玩家纷纷厉兵秣马备战 4G：

• 2011 年 2 月，博通以 37 亿美金价格收购了网络通信处理器公司 NetLogic 微系统公司，扩大在通信基础设施市场的优势；

• 2011 年 5 月，高通以 31 亿美金价格收购 Atheros；
• 2011 年 9 月，德州仪器以 65 亿美金价格收购美国国家半导体公司；
• 2014 年 5 月，Avago 以 66 亿美金价格收购存储厂商 LSI；
• 2015 年 12 月，英特尔以 167 亿美金收购可编程芯片公司 Altera，NXP 以 118 亿美金价格收购飞思卡尔；
• 2016 年 2 月，Avago以 370 亿美金价格并购了博通（后改名博通有限）。

Marvell 借中国移动东风，吃到了 4G 移动芯片的第一口蛋糕。但面对高通、联发科、展讯和后起之秀华为海思等对市场份额的抢夺，2014 年下半年起，Marvell 移动芯片业务开始在竞争中节节败退。2015 财年，Marvell 的移动和无线业务营收同比下降 27%。

回顾当年的市场格局不难看出，4G 手机芯片市场的颠覆，本身就是一场技术竞速赛的结果：2013 年 9 月份，苹果发布了 64 位架构的 A7 处理器；2013 年底，联发科推出全球首款八核处理器 MT6592；2013 年 12 月和 2014 年 2 月，高通相继推出旗下首款 64 位处理器骁龙 410 和首款八核 64 位处理器骁龙615。等到2014年底，Marvell携两款 4G 终端芯片—— PXA1908和PXA1936 姗姗来迟，可那时，中国手机企业留给 Marvell 的市场空间已经被严重挤压。

事实上，在这一次的4G手机基带芯片大逃杀中，唯有高通和联发科是最终赢家，Marvell、NXP、德州仪器、英飞凌、博通、飞思卡尔等公司全部淘汰出局。

在此背景下，2015 年 9 月，Marvell 宣布缩小移动业务规模，在全球范围内裁员 17%。2016 年 4 月，周秀文和戴伟立双双离职，调整后的高管团队并不看好竞争十分激烈的手机芯片市场，业务出售成为必然选择。整个 MBU 部门从极盛时期超过 1500 人，到经历大规模裁员后卖给 ASR 时仅剩一百余人基带研发团队，辉煌不再。

业务聚焦，优势强化

图丨Marvell 现任总裁兼CEO Matt Murphy

2016 年 7 月，Matt Murphy 临危受命，成为 Marvell 新一代公司总裁暨 CEO。在他的领导下，Marvell 开始了重大业务重组计划：重新聚焦研发，提升运营效率和盈利能力。

图丨Marvell 业务重组后的战略布局

这次重大业务重组计划，让 Marvell 重新将自身定位为数据基础设施半导体解决方案提供商。通过一系列资产剥离和行业并购整合动作，Marvell在几年内将业务方向回归聚焦，围绕其自身技术和产品壁垒，打造了拥有包括storage（存储）、networking（联网）、processors（处理器）、security（安全性）、connectivity（连接性）等应用在内的最齐全的数据基础设施半导体产品组合，加深在5G、云、企业数据中心、车载等领域的市场布局。

图丨Marvell 并购整合历程

站在 2020 年的时间节点上，玄武岩回顾了 Marvell 自 2017 年以来的一系列资产剥离和行业并购行为，按照时间线梳理：

• 2017 年 4 月，Marvell 成功以 2300 万美元的价格出售宽带业务；
• 2017 年 5 月，在手机市场颇受挫折的 Marvell 宣布将旗下的 MBU（移动通信部门）成功出售给中国上海的芯片初创公司 ASR（翱捷科技）。根据Marvell 财报，交易价格为 5290 万美金，这一行为也让 Marvell 的基带研发团队彻底退出。
• 2017 年 9 月，Marvell 成功以 9370 万美元的价格将公司旗下拥有视频和音频处理的多媒体业务打包卖给 Synaptic；
• 2018 年 7 月，Marvell 宣布成功完成对竞争对手 Cavium（凯为半导体）的收购，交易金额达到了 61.9 亿美金。

这笔巨额交易，不仅让 Marvell 肃清了一个强大的竞争对手，还将其存储、网络芯片与 Cavium 面向企业、数据中心和网络的可编程芯片强强结合，并汇集了 1 万多项知识产权组合，将 Marvell 的市值拔高至 160 亿美元。同时，本次收购提高了 Marvell 对英特尔和博通的竞争力，两家合并之后，Marvell 的硬盘存储控制器、网络解决方案、高性能无线产品和 Cavium 的多核心处理、网络通信、存储互连、安全方案将整合在一起，成为数据基础设施方案的领导者。

图丨Marvell 收购竞争对手 Cavium 后优势联合

2019 年 9 月，Marvell 宣布完成对 Multi-Gig 以太网网络连接产品的 Aquantia 公司的收购，交易金额为5.02亿美金。Aquantia 是多千兆网络技术领域的先锋，如今该项技术作为高速网络的基础，已广泛地应用于企业园区、自动驾驶汽车等多个领域。收购完成后，Marvell 的网络平台将由行业领先的 PHY、交换机和处理器形成强劲组合。

2019 年 11 月，Marvell 宣布完成对 GlobalFoundries（格芯）旗下 ASIC 业务 Avera Semiconductor 的收购，交易金额为 5.93 亿美金。

Avera 脱胎于 IBM 微电子部门，拥有大约 800 名工程师，团队拥有 25 年的设计经验，完成了 2000 多项复杂设计，其在模拟、混合信号和系统级芯片拥有高度创新的设计能力，并在包括高速 SerDes 高性能嵌入式存储和先进封装技术方面拥有丰富的 IP 组合。可以说，Avera 先进的 ASIC 设计能力补充了 Marvell 的标准和半定制 IC 组合，提高 Marvell 针对基站定制 ASIC 芯片的能力，从而提升在 5G 战场的竞争力，这都将对其收入和盈利能力产生积极影响。

2019 年 12 月，Marvell 以 17.6 亿美元的价格将公司旗下包括 Wi-Fi、蓝牙等无线连接业务成功出售给 NXP。至此，Marvell 完成对 Wi-Fi 连接业务部门、蓝牙技术组合和相关资产的全部剥离。

对于 Marvell 来说，多次的资产剥离和并购整合具有重要的战略意义。首先，Marvell 的业务重新聚焦网络和存储两大优势环节，充足了研发弹药，扩大了该领域内的市场份额和竞争力，从而提升了运营效率和盈利能力；其次，Marvell 正在转变成为新兴市场的长期参与者，具体来说，Marvell 认准并计划持续深耕数据基础设施这一门槛更高、竞争者相对较少、技术研发周期更长、产品周期更长的领域，完备的产品组合矩阵也形成了极强的市场竞争力；最后，Marvell 业务重组后的技术积累也与市场上的其他半导体公司形成了差异化，从而尽量避开了未来陷入价格战的覆辙。

收购Inphi的好处

Inphi成立于2000年11月,前称为TCom,于2001年改为现用名,总部位于美国加州,是一家为通讯、数据中心和计算市场提供模拟和混合信号半导体解决方案的公司。

该公司的解决方案为系统中的模拟信号和数字信息提供接口,例如电信传输系统、企业网络设备、数据中心和企业服务器、测试和测量设备以及军事系统。

该公司通过设计、开发和销售高速模拟连接组件部门运营。其高速模拟连接组件在应用中能以高速率放大信号并保持信号的完整性。其半导体解决方案旨在解决网络中的带宽瓶颈问题,并实现通信、数据中心和计算基础设施的推广。

该公司为通信市场提供10千兆(G)、40G、100G和100G以上的高速模拟半导体解决方案,为计算市场提供高速存储器接口解决方案。 Inphi的主要客户包括微软和思科。根据分析师的估计,Inphi今年的营收将增长近90%。目前Marvell的市值约为260亿美元，主要生产用于数据存储和网络的芯片。收购Inphi将有助于Marvell扩大在网络芯片领域的影响力，今年以来,尽管Inphi向客户华为供货受到了影响,但这个快速增长的领域推动Inphi的股价今年迄今上涨了约50%。

资料：DeepTech深科技、华尔街日报