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美国银行策略师Michael Hartnett领导的团队表示，在实际利率上升引发经济衰退担忧之前，美国股市将继续依赖少数大型股来指引方向。美国前10大股票合计占标普500指数市值的比例达到创纪录的34%，而全球排名前10的股票占MSCI全球指数市值的比例则达到创纪录的23%。

策略师在一份报告中写道，这种股票集中度将保持不变，直到10年期国债实际收益率（为反映真实资金成本而调整的利率）升至3%左右，或者直到更高的收益率与更高的信贷利差相结合威胁到经济衰退为止。经通货膨胀调整后的债券收益率上升被视为金融状况紧张的指标，也是股市泡沫破裂的常见方式。

尽管经历了动荡的四月，但自今年年初以来，所谓的“科技七巨头”（包括英伟达、苹果和亚马逊）与市场其他公司的业绩差距仍然很大。

微软和Alphabet周四公布的强劲业绩预计将推动科技股继续上涨。如果周五盘前涨幅保持不变，Alphabet的市值有望突破2万亿美元。

在第一季度表现强劲后，美国股市于4月份再次出现波动，交易员缩减了对美联储今年将降息的押注，而中东冲突推高大宗商品价格，加剧了通胀担忧。然而，尽管数据显示经济强劲，美国10年期国债收益率攀升至近六个月高点，超过4.70%，但股市仍表现出韧性。

美国银行策略师写道，市场目前处于“无法着陆”的局面——指的是在经济增长依然强劲的情况下，利率将在更长时间内保持较高水平。这对风险资产尤其是周期性风险资产有利。然而，策略师指出，通胀加速的风险将对风险资产产生负面影响，引发波动并有利于现金、黄金和大宗商品的投资。