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2024年4月29日，日元对美元汇率盘中一度突破160比1的关键水平，最低下探至160.03比1，创下了自1990年4月以来的最低记录。

过去三年，日元对美元汇率整体呈持续下跌态势，跌幅大约为30%。2024年年初以来，日元对美元汇率跌幅已达10%，光是过去一周，日元对美元跌幅就达2%。我们首先要问的是，“日元这是怎么了？”

资料来源：老虎国际

“究其原因，是日本央行出乎意料地释放鸽派声音，令投机资本沽空日元获利浪潮更加汹涌。”一位华尔街对冲基金经理向记者指出。

4月28日，日本央行不但维持利率不变，将基准利率维持在0—0.1%，还表示当前宽松的金融环境还将继续。

日本央行行长植田和男称，将密切关注外汇波动以及其影响，外汇可能是影响通胀的重要因素，如果影响到价格趋势，外汇可能成为政策考量的理由，但日元贬值尚未对核心价格产生重大影响。

他还表示，将在未来某个时候削减债券购买，无法说明削减债券购买的具体时间。“日本央行的这番表态，令外汇市场感到日本当局干预汇市的几率大幅下降，沽空日元获利变得更加有恃无恐。”上述华尔街对冲基金经理直言。

美股有哪些日元相关标的？

如果投资者想做空或者做多日元相关ETF，可以直接在股票市场上买入。日元相关ETF： $日元ETF-CurrencyShares(FXY)$ ； $日元ETF-ProShares两倍做空(YCS)$ 。

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假如日元继续贬值，用期权该如何跟踪？

针对当前的市场行情，继续直接做空日元ETF，可能会存在一定风险，投资者当下可以使用熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。

 熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

 FXY具体案例

以日元ETF FXY为例，ETF现价为58.65美元，假设投资者预期5月17日会下跌到57左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来作空日元ETF。

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第一步：卖出5月17日到期，行权价为57的看涨期权。

第二步：买入相同到期日，行权价为62的看涨期权，熊市价差建立完成。

 股价低于空头看涨期权行使价时（低于57美元），策略实现最大利润225美元。盈亏平衡，当ETF股价为59.25美元时，策略到达盈亏平衡点。股价高于多头看涨期权行使价时（高于62美元），当ETF超过62美元时，策略达到最大亏损275美元。

资料来源：老虎国际

熊市看涨价差的主要优点是降低了做空交易的风险（以较高的行使价购买看涨期权有助于抵消以较低行使价卖出看涨期权的风险）。因为如果股票走高，理论上卖空股票具有无限的风险，使用熊市看涨价差做空的风险远低于直接做空股票。