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2023年12月22日，《写在腾讯270》。如果从270算到今天340。阶段性涨幅有25.9%。

其实中间也是起起落落，3月8日，1月26日都到过260-270这个价格。

怎么说呢，除了4月初发了财报《腾讯2023年半年报分析》。其实，并没有非常大的变化。

2023年12月是个情绪的低点，因为当时很多投资者在思考游戏政策对腾讯的影响。

后来的270的原因是什么呢？有人猜想是因为大股东减持，但是腾讯当时因为要发财报，所以无法进行回购。

一边在减持，一边无法回购，使很多人失去信心。再加上还没有发布财报，大家对未来充满未知。

4月初发布财报以后，腾讯又开始进行回购，而且这回回购力度和总金额更大。

一方面满足基于基金面和价值投资的朋友，因为价值投资最看重自由现金流和股东回报，腾讯千亿回购，无疑提升了股东回报的力度。

当然，这方面也有质疑的声音，比如有很多人提到腾讯一边回购，一边也在给员工发股权激励。个人认为，回购力度是一回事，股权激励是一回事。

如果股权激励可以凝聚员工，让员工有更强的工作积极性，这种激励规模就非常有价值。

所以，对于股权激励和回购这两个事，最好不要完全放在一个事里面看。多关注股权激励是否对企业长期价值有帮助才是更重要的。

第二，腾讯大规模地回购，给那些看市场交易量的投资者也增加了信心。

市场上价值投资和基本面投资其实是少数派。大多数人比较关注交易量，涨跌趋势，还有一些数据或技术指标等等。

无论是从哪方面来看，只要腾讯这边有大规模的回购，各种数据肯定会越来越好看。

这就容易形成某种向上的趋势。在这种上涨的向上趋势下，各种估值也好，或者指标也好，就有可能向上调整和修复。

据我长期观察，每一次股价的上涨，都能带来各种信心的上涨，从而形成一个群体的新的认知变化。

关键点就是，有时候群体的新认知变化，其底层逻辑有可能不是基本面，不是企业自身的变化，单单就是股价上涨引起的解读和意念的变化，这种变化可能就会导致股价上涨。

当然，上涨原因是多方面的。比如现在也有券商调研说第一季度腾讯的游戏和广告有可能实现双位数增长。这也许也是券商、机构会更有信心的原因。经探究，券商预测不是利润同比双位数增长。但是，市场绝大部分人不是看业务数据。

绝大部分人在腾讯上涨过程中，开始猜想腾讯的大模型的价值，以及腾讯云的价值。虽然，这些绝大部分人不一定是机构和大资金，但是当散户或者半专业的投资者，甚至是身份是专业的投资者的群体，形成一个这样的群体认知的时候，客观事实是什么样对股价上涨来说并不是很重要。

为什么巴菲特强调独立思考？其根本原因就是，群体容易形成共识的错误认知。而这在股价这件事上，总是不断地重演。

腾讯内容主要是两个系列文章。一个系列文章是《写在腾讯210》。写在系列主要是记录每个价格的客观情况，尤其是市场先生，市场情绪的变化。记录自己当时的思考。

第二个系列文章是财报分析系列。财报分析系列主要是在腾讯发布财报以后，对其各方面业务及数据进行一定的解读和分析。这部分相对客观更基于公司和业务《腾讯2023年报与业绩会分析》。以前系统的腾讯研究系列。2018年《腾讯系列文章总结：社交、游戏维稳，广告有巨大空间》，感兴趣的朋友也可以翻翻。