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上季度ASML财报文章我曾提到，ASML 2024年业绩不增长，要等2025年爆发，本季度亦是如此。

光刻机一哥ASML公布Q1财报：

• 营收52.9亿欧，同比下滑22%，环比下滑27%，与之前指引中值一致；

• 毛利率51%，同比增长0.4个百分点，环比下滑0.4个百分点；

• 经营利润13.9亿欧，同比下滑37%，环比下滑42%，经营利润率26.3%；

• 净利润12.2亿欧，同比下滑37%，环比下滑40%，净利润率23.1%；

• Q1回购4亿欧元。

具体看光刻机方面，Q1共出货70台光刻机，总数同比下滑30%：

• EUV：11台，营收18.24亿欧，占光刻机营收46%，ASP 1.66亿欧。

• ArFi：20台，营收15.47亿欧，占光刻机营收39%，ASP 7734万欧。

• ArFdry：4台，营收1.19亿欧，占光刻机营收3%，ASP 2975万欧。

• KrF：25台，营收3.17亿欧，占光刻机营收12%，ASP 1263万欧。

• I-Line：10台，营收4000万欧，占光刻机营收1%，ASP 397万欧。

本财季EUV营收占比继续提升，连续2个季度反超浸没式DUV，Q1交付首台low NA的NXE:3800机型，产出率从160wafers/h提升到220wafers/h；预计下半年以及明年NXE:3800将成为EUV营收主力；最近ASML交付了第二台Hign NA机型，未来几周后可以看到第一批产出晶圆。

本次财报最被诟病的是bookings出现同比下滑（36.11亿欧，同比下滑4%），其中EUV仅6.46亿欧。而上季度bookings刚超预期爆发（91.86亿欧，同比增长45%）。

管理层表示如果要维持明年300-400亿欧的营收目标，今年剩下3个季度每季度booking需要在40亿欧以上。

本财季大陆光刻营收继续保持高位，单季度光刻营收18.85亿欧，同比增长355%，光刻营收占比49%，连续3个季度成为ASML最大客户地区。

后续展望：

• 预计2024年Q2营收57-62亿欧，同比下滑10%-17%；全年营收同比持平，下半年营收大于上半年；

• Q2毛利率50%-51%；全年毛利率同比小幅下滑，主要因浸没式DUV营收下滑以及产能扩张投入；

• 2025年经营目标不变：营收300-400亿欧，毛利率54%-56%；信心来自High NA EUV放量、高ASP EUV占比提升、大批新Fab落地。

上季度财报我曾说过，ASML现阶段最大问题是成长性问题。ASML 2024年业绩不增长，如果按2025年营收300-400亿欧的目标，意味着2025年营收增速在9%-45%，中值是27%，那就要考虑下当前估值水位了。

相比之下，明天台积电的财报更值得期待。