社区

港股复盘：今日港股三大指数震荡走高，恒生指数涨0.02%，报收16251.84点；科技指数涨0.07%，报收3340.22点；国企指数涨0.10%，报收5749.69点。南向资金今日再度净流入，金额为11.47亿港元。自4月以来，南向累计流入500亿港元。

盘面上，科网股多数下跌， $美团-W(03690.HK)$ 、 $百度集团-SW(09888.HK)$ 跌超1%， $阿里巴巴-SW(09988.HK)$ 跌0.66%， $小米集团-W(01810.HK)$ 涨超2%；风电股全天涨幅居前， $东方电气(01072.HK)$ 涨超8%领衔；政策力挺氢能概念再度火爆， $亿华通(02402.HK)$ 一度涨逾40%；基建股表现活跃， $中国中车(01766.HK)$ 涨超3%；博彩法或令中介业务承压，濠赌股齐挫， $银河娱乐(00027.HK)$ 跌超7%。

领涨板块：沪深：数据处理和外包服务、食品分销商、消费品零售商；港股：重型电气设备、厨房用具、消费电子；美股：应用软件、公路 - 货运、半导体厂商。

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

$恒生指数(800000.HK)$ 指数这儿趋势上没太多说的，这形态对于技术面的投手来说，不是特别友好，今天虽然有反弹，但反弹强度不高，而且短期上方的16330点小压力都没突破，但是我还是保持昨日那样的观点，不必悲观，这儿大趋势是很明显的，有仓位的选好对应的公司，逢低分批买就好了，越跌越买！近期在决策要不要买入一只目前极其便宜、争议又很大的港股龙头消费公司，在做最后的全面逻辑梳理和风险分析，文章如果点赞的多，我回头考虑也分享过来哈。

-------------

今日重要消息面回顾：

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

1、 $亿华通(02402.HK)$ 涨17.38%， $京城机电股份(00187.HK)$ 涨13.17%， $东方电气(01072.HK)$ 涨8.3%， $东岳集团(00189.HK)$ 涨4.66%。

消息面上，4月16日，四川省研究进一步推动绿氢全产业链发展及推广应用工作会议召开。省交通运输厅相关负责人表示，下一步将积极挖掘政策空间，加大引导力度，探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，鼓励城市人民政府对氢能源货车城区不限行。四川也是继山东之后，年内又一个跟进免除氢能源汽车公路费用政策的省份。这也让市场对政策进一步扩散的预期加强。

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

2、数字货币概念普涨， $OSL集团(00863.HK)$涨9.38%， $新火科技控股(01611.HK)$ 涨3.79%， $美图公司(01357.HK)$ 涨3.02%。消息面上，人力资源社会保障部等九部门发布《加快数字人才培育支撑数字经济发展行动方案》，紧贴数字产业化和产业数字化发展需要，用3年左右时间，扎实开展数字人才育、引、留、用等专项行动，增加数字人才有效供给，形成数字人才集聚效应

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

3、重型机械股、高铁基建股纷纷冲高， $中国重汽(03808.HK)$ 涨4.17%， $中国龙工(03339.HK)$ 涨4.76%， $三一国际(00631.HK)$ 涨3.73%。近期，涉及大规模设备更新的相关政策密集出台，推动老旧机型出清，工程机械更新需求有望得到充分释放。外销方面，产品出海稳步推进，随着高基数压力逐渐缓解，叠加全球化战略稳步推进，下半年工程机械出口增速或迎来修复，海外市场将持续贡献增量。

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

4、 $药明康德(02359.HK)$ 涨超4%，主要还是消息面催化，药明康德在美国医疗保健领域的参与程度之深，已远超国会的讨论。该国生物技术产业一些高层已明确反对这项法案，他们试图让国会意识到，突然「脱钩」可能会使一些药物研发延迟数年。

逻辑上，CXO行业老美制裁不了，还是需要我们这边的，但是政策上故意搞事情，理应说CXO行业还能看，但考虑到政策影响，还是别折腾了，如果要折腾可以考虑小仓位。

------------

昨天发布了经济数据，GDP超预期，别的全部低于预期，所以有人说今天是数学考了70分，语文考了60分，英语考了70分，但总分居然有270。

我觉得发生这件事的原因主要是一季度增长比较快的是第二产业，第二产业不变价GDP同比达6.0%；拆分第二产业，近年工业在第二产业中占比83%左右，工业的回升是一个重要线索。

但由于工业这边增长主要来自于海外的需求以及新能源这边的需求，这两个需求都是有量价但不赚钱，所以反映在体感上就非常差，有增长的部分不赚钱，其余的也不觉得好，放在一个整体感觉也不好。我们如果把一个国家当成一个公司，GDP是一个收入数据，但我们更关注的是利润，收入好利润不好，所以体感也不好。

从3月社零数据来看：3月社会消费品零售总额环比0.26%，春节分布相似的四年3月社零环比分布在0.79-0.93%之间。1-2月社零环比实际上并不高，3月的这一环比低于预期。环比偏弱委加基数抬升，3月同比增长只有3.1%。

其中拖累比较大的是汽车，汽车同比-3.7%..类似于餐饮等由于去年高基数今年也有所回落，另外3月环比1-2月也有回落。我的理解依然是在假期比较少的时候商务消费占比提升，但这块今年受影响非常大。但在有假期的4，5月包括暑期这块就会有较大的区别。

3月的经济数据的降速让大家梦回2023，去年就是3月开始降速的然后一路往下走，今年我觉得更多是结构的问题，从结构来看因私消费到4，5月后因为有假期会好转，6，7，8月又会进入暑期。而且我跟踪到的最大类的消费--地产4月开始也是有改善的，特别是二手房，这和去年的特征完全不同。

港股复盘+越跌越买!(文章附带核心资产价值分析）

今年和去年不可类比，虽然更容易联想。所以我昨天也发了那个玄学图，并不是我觉得玄学有道理，而是他反应的趋势我比较认可，由于情绪悲观对于经济数据的小幅波动很敏感，但这种敏感是容易被证伪的。而且站在当下，我们会发现这部分核心资产增量资金的线索愈发清晰。

首先是公募基金自身的结构调整，大家昨天应该已经看到了蔡老师被判刑的事情，公募过去几年确实乱象丛生，但伴随监管的进一步加码，对长期考核要求的进一步提升，公募逐步回归正轨也是大概率事件，毕竟公募姓公，管理起来最容易。

其次是量化基金的结构调整。针对小股票进行抱团操纵，做多波动率等逻辑将大概率被监管持续定向狙击。更为重要的是，从市场化的角度讲，在超额收益快速下行，监管持续狙击，舆论持续打压的背景下，量化是缺乏增量资金来源的，这也意味着他们的抱团难以持续，必须寻找新的方向和策略。

另外还有外资，外资对于中国资产的妖魔化在去年底达到了顶点，ABC（All but china）大行其道，对中国经济的前景悲观到了极致，到现在这种情绪依然没什么修复。但我们实际的经济状况非常清晰，内需确实很差但也没有进一步下行，明显触底，而且c端的居民消费今年以来恢复情况明显，下滑的主要是B端的商务消费，这其中有很大的原因来自于地方政府控制一般公共开支。地产销售3月下旬以来下滑趋势止住，维持底部震荡，二手房销售开始持续回暖。外需向好，中国制造的强劲能力依旧得到全球认可。

妖魔化思维的经济持续下行直到崩盘大概率会在今年得到全面的证伪...在这个背景下，外资的逐步流入也是大概率事件，一季度这种情况已经开始发生。

最后还有居民存款。大量的居民资产配置开始从房产转移，但目前转移的方向是存款，居民存款屡创新高。不来股市的原因也很简单，一直亏钱的地方谁回来。一旦市场有个持续半年一年的赚钱效应，相信说了很多年的居民资产配置转移也会出现，现在转移了一半，房子都卖了但都放去了银行，剩下的一半需要等待资本市场更强的赚钱效应。

-----------

那么什么是核心资产？

昨天不少朋友问没有经历过20-21年那段行情，所以对核心资产没什么了解。其实我觉得就围绕一件事来理解就行了，我们要寻找的是具备持续稳健分红能力的上市公司。看起来很简单，但想要满足这个条件，其实难度很大，上市公司至少要满足以下几个标准：

第一，要有钱分红，负债要低，现金流要好，要能够为股东分红。昨天有人说中字头部分公司现金流虽然不好，但银行贷款利息低，可以借钱分红。这纯粹是扯淡...借款分红也需要付利息，如果借款分红每年财务费用增长也会持续的吞噬利润。更重要的是今年是国企对分红考核很强的一年，今年财报不少国企都增加分红率了，今年都没有增加分红的企业凭什么明年要借款来分红？

要想持续分红，就必须保证公司的现金流状况好，资产状况好，负债率不要那么高。对应大家可以看现金流量表里有一个经营活动产生的现金流量净额，利润可以调节，但企业实实在在收到的现金花出去的钱没法调节。

这个指标其实对应的就是企业经营的质量，很多企业看着有利润，实际上赚的全是应收帐款，收不到钱，下游一出问题就要计提减值，利润全是假的。这个指标可以清晰的反应企业在行业内的竞争格局，上下游的地位，也将决定企业是不是真有钱，有钱才能分红，持续分红。

第二，要持续有钱而不是今年有钱明年没钱。这两年当成高股息爆炒的资源股，比如煤炭，现在看起来股息率确实不错，但今年呢？明年呢？伴随新能源装机大幅增长，煤炭的需求拐点出现，盈利会怎么变化？

伴随煤炭价格下行，企业盈利下行，哪怕分红率不变，企业的的分红也会下行。更何况当企业盈利下行的时候，分红率大概率会降低...这种是真正的可持续的高股息么？这种算作核心资产么？我觉得肯定不算。但如果是需求比较稳定，价格没有下行压力甚至能涨价的资源股，那肯定是算的...但资源股和资源股之间也有区别...不同公司的经营能力差距很大，很多其实是贸易商，很多的矿成本也比较高，需要对照来看。

为什么海外大量互联网和消费是核心资产。主要就是因为互联网和消费需求是相对稳定的，特别是在成熟的经济体比如美国欧洲，需求基本是稳定的，价格能温和上涨，量能维持稳定温和上涨。国内过去2-3年有一点特别，疫情的严格管控影响了初期的需求，后来疫情地产下行带来的居民消费支出萎缩进一步影响了需求，但这些大概率依然是阶段性而不是有持续性的。

第三，公司关注股东利益，愿意分红，愿意分享发展。这点应该是海内外很大的区别。海外企业对于资本市场大多是很敬畏的，有很强的商业道德，他们很关注股东利益，认为股东利益优先，海外头部企业基本都是大幅分红，回购，持续为股东做回报。

但国内企业不一样，国内很多企业是把股票市场当工具，股民当韭菜，他们认为他们是来收割的，而不是服务于股东，为股东创造价值的。之前迈瑞医疗怼小股东的事情传播很广，万科之前也持续通过少数股东权益掠夺小股东利益。这些企业骨子里就是不敬畏股东的，就是瞧不起股东的...股东回报的动力并不足。

国内有两类企业是股东回报动力比较足的。一类是国企，他们大股东是国资委，国资委现在也要求市值管理，股东回报，所以他们在行政命令下有股东回报的动力。但这个也要分，大家应该也了解国企，国企经营的好的确实不错，但经营的差的很多就直接把国家资产当作私人腰包，想尽办法侵吞股东利益...另一类是互联网公司，这类企业深受海外资本市场影响，对于股东回报要求比较高。中国公司里股东回报最多的就是互联网和国企。