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去年，OPEN AI的文生视频预告一出，惊艳了全世界，一时间，关于AIGC等概念风靡全球，成为新的风口！

目前港股也有家AIGC的新股在招股阶段，名字叫出门问问 $出门问问(02438)$

看了招股书，觉得出门问问比曾经AI第一股的商汤高层要踏实，同时业绩方面也不错！

1、唯一盈利的AIGC股

出门问问是一家成立于2012年的以语音交互和软硬结合为核心的人工智能公司

根据灼识咨询的报告，出门问问是亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一，同时也是亚洲最早一批起步、营收最高的专注于AIGC技术的AI公司之一。 

相比于商汤的盈利遥遥无期，出门问问已经实现了盈利！

从营收结构来看，从2021-2023年，出门问问的 AI软件营收从0.60亿元增长到了3.43亿元，同比增长了140%，而其营收占比也从2021年的15.0%猛增到了67.7%。

其中，人工智能软件业务的营收可以分成两部分，一是 AIGC系统解决方案，二是人工智能企业解决方案。

其中，从2021-2023年，“出门问问”的 AIGC实现了人民币682.2万元，人民币3985.7万元，人民币1.18亿元，年复合增长率超过300%。

同时，从2021-2023年，公司实现了37.5%，67.2%、64.3%的毛利率。

公司在2022年就已实现扭亏为盈，2022年和2023年的经调整净利润均为正。换言之，出门问问已成为一家能够自我盈利的大模型公司。

在盈利这方面，商汤依然还在苦苦挣扎，看不到光！

2、研发继续保持高比例投入

作为AI等高技术的科技股，其关键费用是研发，这点上不能吝啬

从长期发展来看，出门问问过去数年持续高研发投入，2021年至2023年的研发开支分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元。

截至2024年4月8日，出门问问的研发团队由员工总人数的54.8%；截至同日，出门问问已获得合共681项AI相关知识产权，包括593项获批AI相关专利及88项AI软件版权。

这点上，商汤就开始逊色，2023年，商汤研发费用大幅度缩减，但依然阻挡不住亏损加大的利润

3、行业还在高速增长，集中度提升是主要逻辑

从市场角度看，受益于AI市场的发展，中国AIGC市场的市场规模已由2020年的人民币1亿元增至2022年的人民币4亿元，复合年增长率为100.8%。预计市场规模于2027年达到人民币326亿元。根据灼识咨询的报告，预计中国AIGC市场的潜在市场总量到2027年将超过约人民币1000亿元。

目前市场主流观点认为，生态化的AIGC高技术产品存在较高的市场成长空间，市场份额向头部企业集中也将成为重要的行业发展趋势。

4、一些不足

今年上来的新股，都会有这些那些的一些短板，出门问问也不例外

一是账上现金较少，二是大客户集中度高

目前出门问问账上现金1.47亿，绝对值较低，家底较为薄弱

不过好在这两年公司已经扭亏为盈，同时连续两年都呈现现金流入的局面，加之上市筹资得来的现金，因此目前没有像商汤那样的风险！

第二个短板是大客户集中的问题，出现在AI企业解决方案这个分部中，这个大客户是大众汽车

不过从收入方面来看，公司的AI企业收入在逐步降低，AIGC成为新的增长引擎，这个大客户问题影响程度在降低！

5、总结

由于有AIGC等风口概念，目前出门问问认购比较火热，网传招股第一天，国配就已经足额了

加之现在处在打新的小高潮中，打新策略比平时要激进一些，因此，我会选择申购！

$茶百道(02555)$ $天津建发(02515)$