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4月16日，出门问问(Mobvoi Inc.)正式开启招股，有望成为港股“AIGC第一股”。出门问问招股时间为2024年4月16日-2024年4月19日，拟全球发售8456.8万股，发售价将为不超过每股发售股份4.10港元，每手1000股，预计将在4月24日登陆港股。出门问问成立于2012年，以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。

目前，出门问问已经取得了显著的成果，形成了集技术、解决方案、商业化三位一体的商业生态。在底层技术端，出门问问开发了具有多模态生成能力的大模型“序列猴子”，能够理解并生成类人文本、音频、图像及视频。公司先进的语音交互及图像生成技术，能够为不同的场景提供量身定制的AI解决方案。

在解决方案上，出门问题提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等。公司的AIGC解决方案包括AI配音助手魔音工坊、AI写作助手魔撰写作、AI数字人奇妙元，以及集成解决方案DupDub。2023年11月，公司推出魔撰写作的升级版奇妙文，将会逐步替代魔撰写作。公司也为企业提供量身定制的AI解决方案，包括AI语音交互解决方案、智能客户服务解决方案等。公司的智能设备及配件包括AI智能手表—TicWatch系列及AI智能跑步机－Mobvoi Home Treadmill Incline等。通过软硬件结合设备，公司逐步将先进的AI技术应用于「可穿戴、汽车及智能家居」三大人机交互生活场景。相关的智能设备均可通过个人虚拟助理小问进行连接。

根据灼识咨询报告，按照2022年收入计算，在AI语音技术领域，出门问问在全国排名第三。在AIGC市场，2020年以来，出门问问AIGC累计注册用户超过900万，累计付费用户超过80万，2022年，出门问问在亚洲AIGC解决方案市场获得的收入最多。在企业端，自2020年以来，出门问问累计服务企业数量超过100家，在2020年以来，预装公司车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。2020年以来，智能设备累计销量超过100万台。

在AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件三大业务的驱动下，出门问问的规模实现了快速增长，2021年到2023年，实现收入从3.98亿元增加到5.07亿元，年复合增长率达12.9%。从收入结构上看，AIGC解决方案近三年分别贡献了1.7%、8.0%及23.2%的收入，AI企业解决方案贡献了1.3%、52.6%及44.5%的收入，而智能设备机配件贡献了85.0%、39.4%、32.3%，可见，公司的AI软件解决方案贡献了越来越多的收入。尤其是AIGC解决方案业务实现了高速增长，从2021年的682.2万元提升到2023年的1.18亿元，年复合增长率达到315.2%。

AI软件解决方案具有更多的毛利率，随着AI软件解决方案贡献收入占比不断增加，出门问问的盈利能力也在不断增强，毛利率从2021年的37.5%提升到了64.3%，带动公司实现盈利。出门问问的经调整净利润从2021年的亏损0.73亿元到2023年的盈利0.18亿元，实现了扭亏为盈，也说明公司商业模式进入可持续发展的阶段。

在AI大模型爆发以来，出门问问乘势而起，独立开发了具有多模态生成能力的大模型“序列猴子”，并且成功实现了商业化，形成了自身的竞争壁垒。

在技术层面，出门问问最早从语音搜索引擎切入，擅长语音识别技术。公司开发了ASR（自动语音识别）、TTS（文字转语音）及NLP（自然语言处理）等核心技术，独立开发了大模型“序列猴子”，建立了四个垂直模块（包括图像、语言、对话及声音模块），构建了AI CoPilot的基础。截至最后实际可行日期，公司已获得合共681项AI相关知识产权，包括593项获批AI相关专利及88项AI软件版权。

在市场方面，从软件到硬件，从个人用户到企业，出门问问建立了全方位的变现模式。公司不断推出新的硬件产品，如智能手表TicWatch系列、智能耳机TicPods系列等，这些产品在智能可穿戴设备市场中占有一席之地。公司的智能硬件获得了多项大奖，如TicWatch E3获得了2021年缪斯设计类铂金奖，TicWatch S2/E2/C2获得了2019红点奖等。

在个人用户市场，出门问问建立了面向创作者的一站式CoPilot的AIGC产品矩阵，包括AI写作平台、AI绘画平台、AI配音平台和数字人视频与直播平台等，形成了一个完整的内容创作生态系统。而在得到广大个人用户认可的同时，出门问问还开拓企业用户，跟大众汽车等大企业建立了合作关系，共同探索智能出行解决方案，为公司提供了稳定的技术输出平台和收入来源。

目前，在大模型的推动下，AI市场，尤其是AIGC市场，正处于爆发期，将会涌现越来越多的变现机会，而出门问问在完整的变现矩阵下有望实现加速增长。根据灼识咨询的报告，以收入计，全球AIGC市场的市场规模已由2020年的13亿元增至2022年的46亿元，2020年至2022年的复合年增长率为89.7%。预计市场规模于2027年达到1,275亿元，2022年至2027年的复合年增长率为94.4%。而中国AIGC市场的市场规模已由2020年的1亿元增至2022年的4亿元，2020年至2022年的复合年增长率为100.8%。预计市场规模于2027年达到人民币326亿元，2022年至2027年的复合年增长率为136.3%，占全球AIGC市场的比例也将提升到25.5%。

在上市前，出门问问已经获得了诸多投资方的追捧，投资者包括包括红杉资本、海纳亚洲创投基金、真格基金、Google、大众汽车集团等知名企业及投资机构。这些机构在提供充裕的资金的同时也为公司提供了战略合作和技术升级的平台，加速了公司的规模扩张。而此次上市，将会再次为公司补充资金，并提升公司的知名度，有望带动公司进一步加快增长。当前，AI需求正处于爆发期，规模快速增长，相关公司也在二级市场受到投资者的追捧，获得较高的估值，比如AI芯片龙头英伟达PS倍数高达36倍，AMD、微软等也具有10倍以上的估值。出门问问作为港股AIGC第一股，也有望在港股市场获得不错的估值。

$出门问问(02438)$