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写在前面：本文写于2023年4月12日。发表于公众号博实挚珍。由于公众号定位调整，所以将近几年博实挚珍发表的投资类文章，选择性的重新发布于此公众号。也算个回顾。本公众号定位于基金和股票，而博实挚珍目前定位于中国传统文化。

2022年10月24日是个分水岭，10月24日股价跌到最低200元左右。其实当时包括茅台也跌到1300左右了。很多公司当时都比较便宜，但正因为市场恐慌所以才便宜，正因为大家都不敢买才会跌到那么便宜。

2023年腾讯一次涨过400，但是那一次正好赶上咱们过年，所以也卖不了，等能卖的时候已经跌下来了。所以，对通过人民币资金和沪港通买腾讯的人来说，可能390左右就是年后最高的卖点了。

那腾讯为什么年后反复到400，又跌回来，上次从400跌到330左右，又从330左右涨到390呢？

主要是市场先生情绪变化，以及腾讯年报显示其利润止跌并且同比有10%以上的增长，重新给了市场信心。

腾讯年报是3月22日发出的，3月21日腾讯最低股价是今年较低的330。腾讯3月22日晚上发出财报并开业绩会以后，3月23日上涨8.18%，收盘价到353。

实际上是大家对腾讯利润同比增长的信心变化，使很多人对腾讯估值变得不保守了，可能有些人甚至能给腾讯15%-20%的增速。

如果说2022年10月份是腾讯情绪的冰点，直到200，那么现在的情绪至少没那么差了。但是到底是什么点？不同的人差异可能就大了。

有的人甚至因为增速起来一下给了比较高的估值。而有的人还是给得比较保守。

因为跟我聊腾讯的朋友比较多，近期主动跟我聊的朋友总体上是比较看好的。当我问原因的时候，我的的感觉是，虽然这些朋友都有自己的逻辑描述，但是这个逻辑总体上更多还是一种乐观情绪下的逻辑，并不是抛开情绪以后的逻辑。所以，本质上还是市场先生情绪影响比较多。

在之前写腾讯的文章里我写过，其实写在腾讯各种价格系列文章，更多就是对市场先生、市场情绪，包括我作为市场的一个参与者情绪的记录和观察。

如果看腾讯的长期逻辑，实质上2018年的系列文章已经把长期逻辑都说过了。如果是看阶段性的变化，每一次对腾讯年报的分析，包括季报的分析，基本上都在描述业务的阶段变化。

总体上来说，我对腾讯的观点有几点核心是不变的。第一是社交是腾讯的根本。第二是腾讯的游戏布局非常多层次和全面。第三是腾讯的内容和广告变现体系还有更大的变现价值空间。

这几点从2018年就没什么变化。只是每一年会有一些新的其他的变化。比如投资原来可以算一个永续和ROE的增长估值，但现在投资可能只能算一块可变现资产了。以前腾讯的投资可能会带来持续的利润，当前腾讯的投资有可能未来带来的长期持续利润会越来越少了。

总之，我认为腾讯从400跌到360，从333涨到390，更多就是市场情绪的变化。腾讯自身的主要变化并没有那么多，唯一的变化就是公布的财报中四季报同比增长还不错。如果想看估值的话，可以看我之前写的腾讯财报分析。