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上一篇腾讯“写在”系列，还是《写在腾讯286，聊聊投资的因果》。转眼间过去三个月了。

前段时间发布的腾讯财报分析文章《腾讯2023年报与业绩分析》，写成付费的了。主要是通过与各方面的朋友交流，发现在腾讯研究方面，积累的内容已经对投资决策有很大帮助了。

写在系列更像是和大家聊聊天，是否对价值投资感兴趣，或者是否对基本面分析感兴趣的朋友都能看。因为有时候也不仅聊基本面，还能聊聊市场和情绪。

其实，在价值投资里，市场和情绪归为市场先生这个板块。

目前拿腾讯作为案例来看。在腾讯发财报之前。大家对腾讯2023年经营情况了解不细，所以之前股价就一直不温不火。基本上就维持在280-290。没啥变化，所以写在系列也就没啥可写的。

腾讯发完财报之后，除了对业绩有了一个总结。2023年业绩的确不错。具体很多朋友有分析，我也有付费分析文章，就不多说了。

关键也提到比如国际化游戏市场，比如视频号在线时长翻倍等等。尤其是确定了2023年的回购大概是1000亿。

因为腾讯全年有很多天不能回购，我印象网友们算出来的能回购天数总共就100多天。因为要减去非交易日也就是周末和节假日，再减去腾讯在发布财报前的静默期，这些天都加起来大概就只剩下100多天了。

100亿就相当于100天每天回购10亿。

先不谈业绩咋样，业务咋样。就光是每天回购十亿，持续100天这个事，对市场上的某些参与者就够刺激了。同时，这也会比较大规模的对冲南非大股东的减持。

综合来看，这件事其实还是在维护股东的权益。无论是对南非大股东还是对我们这些小股东，还是对腾讯的高管、员工来说，都是在合理的价格范围内，回购腾讯的股票，以达到维护股东权益的效果。

当然，如果是换成我，我不会每天回购10亿。我也不会明确2024年我会拿出1000亿回购。我只会根据腾讯的业务情况，选择性的在腾讯价格低于价值较多的时候回购。

举个例子，比如在2022年10月份腾讯200的时候，这时候如果腾讯账面有1000亿以上的现金，而且这部分现金基本不影响经营，我可能会在200的这一天直接拿出100亿进行回购。

当然，这只是举个例子。在实际操作过程中，成交量价格等都不一定能允许我能买入这么大的量。

举这个例子只是想说明。如果腾讯在今年因为经常10亿的回购，股价上升 过快，其实也可以适当降低回购总额。当然，这只是作为一个既是腾讯股东，同时又是一个有过投资工作经验的人的建议。

换个角度来看，腾讯前段时间持续低迷，可能会有大股东减持以及腾讯不能回购的影响。但是，我觉得最重要的，还是大家对腾讯2023年业绩以及2024年业绩没有比较明确的判断造成的。

在腾讯310这个时间点，我发现市场对业绩还是有极大的不一致的判断。但是，如果成交量不是很多，同时腾讯又持续回购10亿，是有可能因为股价的上涨，导致市场形成一致性的乐观的。

于我来说，腾讯上涨也好，下跌也罢，我只是持续修正我对他的估值。然后看我和市场判断的差异来源是什么，然后选择我的买入价和卖出价。

我的目标不是和市场一致，也不是非要和市场不一致，我的目标是尽量判断出接近客观事实的估值，而这个估值和腾讯未来的业绩和股东回报高度相关。