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近期，阿里巴巴又有了新动作。昨日宣布撤回菜鸟的港股IPO，并以37.5亿美元代价收购少数股东和员工股权；继去年的“甩包袱”之后，最近又先后出售了小鹏汽车、哔哩哔哩的股份，继续落实瘦身计划。

变革之路，是做难而正确的事情！

一、菜鸟最新估值103亿美元，收回代价约0.8x PS估值

3月26日晚，阿里巴巴(9988.HK, BABA.US) 发布公告称，将撤回旗下物流子公司菜鸟在香港联交所的IPO申请，并计划向菜鸟的少数股东（包括员工）要约收购其持有的所有菜鸟已发行股份。

同时，阿里巴巴集团计划调整菜鸟的部分业务，实现菜鸟运营与与淘天集团和阿里国际数字商业集团业务之间的深度融合；并对菜鸟进行进一步的战略投入，拓展全球物流网络，成为服务全球客户的领先网络（而不是为IPO分心）。

据悉，阿里持有菜鸟约63.7%的完全稀释股份权益，将斥资最多37.5亿美元（约293亿港元）用于要约收购菜鸟少数股东的股权和员工已归属的股权。以要约价计算，菜鸟最新估值约103亿美元（约803亿港元）。

从阿里巴巴财报上看，2023财年菜鸟集团收入为775.12亿人民币，2024财年前三季度，菜鸟集团收入达到了744.63亿人民币，同比增幅达27%。以此对应，菜鸟集团的PS(TTM)估值只有约0.8倍，收回菜鸟的代价显得十分“便宜”。

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来源：公司财报，LiveReport大数据

据LiveReport大数据统计，目前已上市的快递公司中，内地的顺丰、圆通、申通以及韵达PS估值均小于1，港股的中通、极兔两家PS估值相对较好。中通拥有较出色的利润率水平，而极兔则依托海外电商的发展增长比较出色。

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来源：LiveReport大数据

阿里在电话会上表示，集团认为持有快递公司的股份具有战略性意义，因此目前没有出售股份的计划。与快递业务相关的投资被视为核心资产，不会考虑出售。

二、继续瘦身，出售小鹏汽车、哔哩哔哩股份

除了对菜鸟的收回之外，阿里近期还相继出售了小鹏汽车、哔哩哔哩的股份，落实其在非核心业务上的“瘦身计划”。

3月26日，据哔哩哔哩的公告显示，阿里巴巴附属公司淘宝中国公开出售了其持有的哔哩哔哩全部3085万股股份。在此之前，淘宝中国于2019年2月购入了其1360万股普通股及1000万份ADR，从而成为哔哩哔哩的主要股东之一。

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来源：港交所披露易

另外，阿里巴巴还在3月22日完成了对小鹏汽车3300万份ADR的出售，总价值约3.14亿美元。作为小鹏汽车的长期投资者，阿里巴巴自其2014年成立以来参与了其多轮融资，并持有至小鹏汽车上市后。

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来源：SEC文件

此外，过去一年多来，阿里还接连卖出了商汤、快狗打车等股权。从其选择出售的权益看，大多为长期现金流持续流出的“烧钱”公司。

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