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百乐皇宫(02536.HK)3月26日正式在港交所主板上市，国泰君安国际为独家保荐人。 $百乐皇宫(02536)$

百乐皇宫是集博彩及休闲于一身的集团，旗下业务包括：于捷克共和国营运的一间综合实体娱乐场度假村及两间全服务实体娱乐场，主要提供老虎机及赌桌游戏；及于德国的三间酒店及于奥地利的一间酒店，提供住宿、餐饮、会议及休闲服务。

百乐皇宫本次香港IPO引入向上国际科技股份有限公司为基石投资者。基石投资者为在中国台湾注册成立的私人公司，从事提供老虎机及社交游戏。

上市首日，百乐皇宫收涨15.38%，报3.00港元/股，市值24亿港元。

综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

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据招股书显示，百乐皇宫是集博彩及休闲于一身的集团，旗下业务包括：在捷克共和国营运的一家综合实体娱乐场度假村及两间全服务实体娱乐场，主要提供老虎机及赌桌游戏；及在德国的三间酒店及于奥地利的一间酒店，提供住宿、餐饮、会议及休闲服务。

公司的实体博彩业务以及德国及奥地利的酒店业务由FEC集团于2018年通过合并事项收购。自此，公司扩展博彩游戏组合，加入新老虎机，并推出扑克游戏，重塑娱乐场为“Palasino”。

百乐皇宫在中欧经营已久，早于1996年成立Palasino Furth im Wald。自此，积极扩大娱乐场业务组合，于1999年及2004年分别成立Palasino Excalibur City及Palasino Wullowitz。

于2008年借推出Hotel Savannah进军酒店业务，辅以互相连接的Palasino Excalibur City，打造出地标度假村Palasino Savannah Resort。多年来，公司通过收购在德国及奥地利建立酒店业务组合，分别为在德国的Hotel Columbus、Hotel Auefeld及Hotel Kranichhöhe以及在奥地利的Hotel Donauwelle。公司于2021年七月成立Palasino Malta，开始筹备推出线上博彩业务。

据了解，在香港市场内，绝大部分已上市的赌博股，按地域来看，其主业收入来源要么来自于中国澳门，或者来源于东南亚地区，暂无一家博彩企业的收入是来自于欧洲，况且百乐皇宫在欧洲市场已经初步取得领先地位。

百乐皇宫在24财年要大力推广线上博彩业务，在港股市场里，它也是港股市场里第一家拿到由马耳他博彩管理局(MGA)所颁发的线上博彩业务开展许可证/牌照的博彩业上市企业。

值得注意的是，百乐皇宫是第一家，也是目前唯一的一家股权由香港上市公司持有及掌控的欧洲博彩综合娱乐公司，这一特殊的身份不仅为其未来的发展奠定了坚实的基础，也有机会为百乐皇宫带来了更多的香港本土市场的资金关注和支持。

在远东发展的支持下，百乐皇宫不仅获得了更多的资源和机会，并已在制度和管理上取得了较为完善的提升和把控。

博彩收益是百乐皇宫的主要收益来源，占截至2023年3月31日止3个年度各年及截至2023年9月30日止6个月的总收益约70%。因此，娱乐场玩家为主要客户。于往绩记录期间，逾95%玩家来自奥地利及德国等捷克共和国邻国。由于客户分散，故公司不倚赖任何单一客户。截至2023年3月31日止3个年度及截至2023年9月30日止6个月，来自各年度或期间五大客户的收益占总收益不足30%。

市场份额来看，捷克共和国实体娱乐场行业相对分散，按娱乐场老虎机总数计，三大娱乐场营运商市场份额为35.4%，而余下娱乐场营运商各自市场份额不足5%。

娱乐场营运商之间的竞争激烈。根据灼识咨询的资料，于2022年底，捷克共和国有472间实体娱乐场及362间博彩大厅。根据灼识咨询的资料，于2022年，按捷克共和国的老虎机总数计，百乐皇宫于娱乐场营运商中排名第九，而按博彩总收益计，百乐皇宫于捷克共和国实体老虎机行业的市场份额为5.3%。

酒店业方面，于2022年底，中欧有超过130000间住宿设施。根据灼识咨询的资料，按收益计，百乐皇宫于2022年在中欧酒店业的市场份额为1.2%。

财务方面，于2021年截至3月31日止年度、2022年截至3月31日止年度、2023年截至3月31日止年度，2023年截至9月30日止6个月，公司在博彩、酒店、餐饮及相关服务收入分别约为港币1.46亿元、3.51亿元、5.29亿元、2.78亿元；同期，公司净利润分别为港币255.7万元、4008.3万元、4415.4万元、1705.4万元。

据百乐皇宫在招股书中所述，集团的业务受顾客居住地的经济及市场状况以及顾客到访捷克共和国的限制所影响。

于往绩记录期间，逾95%来自奥地利及德国等捷克共和国邻国的玩家光临公司位于捷克共和国的娱乐场，故公司业务的实力及盈利能力取决于玩家旅游的能力及意愿。百乐皇宫业务的收益只有一小部分来自捷克本地居民，有关收益于往绩记录期间占约4%。

公司的玩家一般居于奥地利及德国。欧洲(特别是奥地利及德国)的整体经济、社会及市场状况可能会影响公司的财务前景。如经济增长放缓或目前到邻国的旅游限制出现变动，均可能影响旅客人数及/或有关旅客愿意到公司的场所消费的金额。

本次百乐皇宫香港IPO募集金额将用于透过资产更新维持及进一步巩固公司在捷克共和国博彩业的市场地位；透过收购业务或资产及/或竞投新博彩牌照持续拓展公司在捷克共和国、中欧或其他市场的博彩业务；额外营运资金及其他一般企业用途。