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2月份，美股旅游上市公司陆续发布2023年财报。其中国内OTA平台龙头 $携程网(TCOM)$ 全年营收445亿元，同比增长122%。

携程2023年归母净利润接近10亿人民币，两项核心数据均为历史新高。

万豪、希尔顿、 $凯悦酒店(H)$ 三大连锁酒店公布的业绩同样亮眼，营收分别同比增长14%、16.66%和8.4%。受强劲的业绩驱动，截止2月25日收盘，万豪、希尔顿、凯悦、携程四家公司2024年涨幅分别为11.75%、12.42%、15.15%和31.46%，涨幅大幅领先于美股三大指数的同时，业绩增速更高的携程涨幅也最高。

高层会议显示，2024年，我国将围绕“消费促进年”开展一系列的消费促进活动，旅游消费将成为促消费的重点任务之一（如我国多地在春节期间累计发放超6亿元的文旅消费惠民补贴，可用于酒店、民宿等）。相信国内亚朵等连锁酒店业绩表现依然值得期待。

一、持续满足年轻消费者需求，亚朵已实现从“卖房间”到“卖场景”的切换。

《旅游绿皮书：2023-2024年中国旅游发展分析与预测》表明，“95后”群体人均出游次数在所有受访群体中最高。既有消费想法，又有消费实力的“95后”在旅游市场中渐渐成为主力军。年轻客群的消费偏好已从单纯旅游向“旅游+X”切换，先完成“卖门票”向“卖场景”转变的公司将能够分得行业更大的蛋糕。

亚朵是国内首家推出场景零售的酒店品牌。目前亚朵已拥有包括深睡记忆枕、控温床垫、护颈记忆枕、深睡控温被、小姜茶四件套、家居服、浴巾、盖毯等一系列质量与性价比兼具的家居产品。

2023年三季度，亚朵基于场景零售产生的GMV 3.02亿元，同比增长292.0%。“双十一”期间，亚朵线上第三方平台GMV超2.5亿元，较去年同期增长超600%，相比6·18期间增长140%。截至11月11日，亚朵星球深睡枕PRO累计销售超80万只，是电商平台枕头类销量榜首；亚朵星球深睡控温被，9月GMV超千万元。场景零售不仅为亚朵增厚了利润，也用“所见即品牌”的方式继续占领消费者的心智。

数据显示，城镇养宠人群中半数都是90后，当他们选择出游时，最牵肠挂肚的通常是他们的宠物伴侣。亚朵的“宠物友好酒店”则很好地解决了住宿无法带宠的难题。亚朵的“宠物友好酒店”拥有宠物客房，客房中配备了24小时循环新风+智能控温系统，亚朵可提供喂食、喂水等多种宠物照护服务，持续贴合年轻人情感和精神需求。

2023年Q3，亚朵酒店出租率82.4%，为国内中高端酒店的第一梯队。持续满足客户需求是消费者愿意长期买单的关键。

二、“理解亚朵”到“成为亚朵”，加盟成为连锁酒店最优发展模式。

此前，行业中曾有种说法，说亚朵酒店几乎都是加盟模式，对终端门店掌控能力弱。可实际上亚朵服务高度标准化，三季度亚朵RevPAR高达424元，消费者认可度较高。且经历了新冠疫情后，各连锁酒店正渐渐理解亚朵，并开始“成为”亚朵。

2023年，不但锦江、华住、首旅在逐渐提升加盟门店的比例，一直走直营模式的君亭也开始尝试加盟。更让人意想不到的是，手中现金流充沛的国际酒店业巨头也保持了同样的势头。

数据显示，万豪2024年新开业酒店中，特许经营酒店占比将超60%，这也是万豪特许经营酒店占比首次超越管理酒店。

2023年中报期，亚朵拥有523家管道酒店，虽然不是上市连锁酒店中最多的，但亚朵管道酒店/已开业酒店比例优于可比连锁酒店（去年中期亚朵有1034家酒店开业）。截止2023年三季度末，加盟模式让亚朵有充足的现金流实现扩张，经营风险也更小。

三、海外来华旅游人数大增，国内低线城市仍有广阔空间，连锁酒店业“双循环”发展趋势已成。

2023年11月，中国将过境免签政策扩大到54个国家；2023年12月1日起，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6国试行单方面免签政策。此后，中方宣布将给予瑞士、爱尔兰两国单方面免签待遇。自此中国已与157国缔结涵盖不同护照种类的互免签证协定，与44个国家达成简化签证手续协定或安排，与新加坡、马尔代夫、哈萨克斯坦等22个国家实现全面互免签证。今年1月11日起，中国国家移民管理局正式施行便利外籍人员来华5项措施。据韩国发布的数据显示，1月份前往中国的韩国民众超过14万人次，同比暴增908%。

国内连锁酒店行业中，尽管有国际奢华酒店、小规模民宿等多种类型的参与者，但仅以去年为例，淄博等低线城市频频成为网红打卡地，二线城市尤其是三/四线城市连锁酒店密度仍不充足。连锁酒店业“跑马圈地”暂不会导致房间过剩。

（携程2023年报）

$亚朵(ATAT)$ 2023年第四季度及2023年报尚未发布，但携程2023年Q4住宿预订营收约39.03亿元，同比增长131.08%，与全年住宿预订133.2%的增速数据相仿。料亚朵2023全年营收仍能保持与前三季度相似的90%+的增速。

2023年我国旅游市场总收入4.91万亿。2024年，据文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%；入出境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次。

对外，我国旅游业政策持续松绑；对内，各地营商环境、景点质量不断提升，且不排除各地还将出台文旅消费券政策鼓励居民出游。旅游业国内外双循环推动趋势已成。

中国旅游研究院预计2024年国内旅游收入有望突破6万亿元，行业规模较2023年还有20%的提升空间。而以亚朵为首的连锁酒店公司2023年相对滞涨，在海外同行市值纷纷创出历史新高的当下，亦有较为强烈的补涨预期。