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BTC新高，也是今年以来表现最好的资产。

但以BTC为底层资产的标的中，却出现了分化。今年以来能跟上BTC资产的，除了平台 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 的勉强符合，也只有 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 了。而三月以来，两个矿机公司 $Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$ 和 $Riot Blockchain, Inc.(RIOT)$ 却走得非常弱。可能是因为

1. 去年的反弹中，矿机类公司已经占得先发，涨幅超过BTC，等于是预先Price-in

2. 由于产出越来越难，业绩会受到影响，且矿机公司间竞争也激烈，属于费力但转化效率不高；

3. MSTR将资产（新发债）转化成BTC，等于给自身加了一层杠杆，因此3月以来表现远超BTC自身

4. COIN等平台公司则保持与BTC高度相关性，涨幅上可能稍差一些，但是回落时候也因为有业绩保障而更轻松一些。

这也是为什么目前的行情体现出了“卖铲子不如卖金子”的情况。

从期权异动来看，MARA的一些平价或者接近平价的期权出现大量平仓的现象，意味着隔夜投机性的交易大量减少，相反这样的情况再COIN\MSTR上并没有出现。

这也侧面说明目前对MARA的风险情绪回落很快。