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涨跌纷纭——一周大科技表现 市场依然聚焦大型科技股，尽管有波动，但AI概念仍然吸引着不同风险偏好的资金。鲍威尔证词并无意外，而强调了降息太晚的风险后，市场的风险偏好依然回升。 财报季近尾声，投资者对成长股的要求显然变得更高，但往能逆势提超预期的公司也进一步获得后市场嘉奖。 至2月29日收盘，过去一周大科技公司中，表现最好的是 $英伟达(NVDA)$ +17%，其次是 $Meta Platforms(META)$ +4.5%， $亚马逊(AMZN)$ +0.03%，另外四家收跌， $微软(MSFT)$ -1.09%， $谷歌A(GOOGL)$ -2.95%， $苹果(AAPL)$ -6.5%， $特斯拉(TSLA)$ -11.51%。 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 泡沫的担忧，交给供需周期 不少投资者担心目前的AI热潮开始像20多年前的“互联网泡沫”（Dot Bubble），但有一定经验的投资着都会认为：历史尽管很相似，但不会单纯的重复。 英伟达的走势虽然也一推高估值，但与互联网泡沫时期的硬件公司相比，其估值较低。 拿同样是在Dot Bubble时期“卖铲子”的思科来比 英伟达的盈利能力远高于思科，前五年平均净利润率为27.9%，而思科在1996年至2000年间的平均净利润率为17.2%。 由于当前芯片为代表的硬件仍然供不应求，其利润率仍未封顶，目前单季的净利润水平超过55%，即便没有超过60%，市场预期也能维持2年以上，这足以突破泡沫带来的熊市期。 从其他当然，市场的预期已经放得那么高了 而其他几家科技股，面临的情绪不同，更多是由期产业本身的供需周期影响。 市场担心苹果因短期在AI竞赛中掉队，而且硬件产品也面临销售困境，因此也脱离估值顶峰，趋势向下 谷歌原本从AI领先到落后，也让短期内资金，它当前也是估值最低的大科技股，逆转颓势可能需要一个强力的产品来证明 META则是非常讨巧，不直接与OpenAI硬碰硬，转而率先从”变现”方面入手 微软和亚马逊表现相对平稳，强大的现金流及云服务的领先优势并不容易很快被颠覆 特斯拉的AI仍欠火候，短期内马斯克急了也没用，更重要的是市场热度的下降带低了股票和期权的交易量，结果反杀股价 这些都可以理解为在一个3-5年内的周期中“短期波动”。 期权观察家——大科技期权策略 芯片公司的期权持仓，一方面反应投资者态度的乐观或悲观，另一方面也是市场投机情绪的体现。 例如，英伟达PUT持仓在现价以上几乎没有，而CALL则分布较平均（除了几个整数位），且价内>价外。 但是换手率很高、投机情绪更强的 $超微电脑(SMCI)$ 则价外未平仓CALL大于价内，与数字货币概念 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 类似。 再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？ 七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1671.78%，同期SPY回报194.61%，创下新高。 而今年以来的回报为12.01%，超过SPY的8.31%。 今年以来组合的夏普比率为4.2，而SPY为3.9，组合的信息比率为2.5