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加密货币牛市开启时，单从长期资产增值的角度分析， BTC是最好选项，其次是BTC的ETF， 然后才是选择矿商股票，至于投资标的不固定的ETF，放在最后。理由如下：

BTC本身是底层逻辑固定的投资标的，除非bitcoin受到51% attack，不然其整个协议内容几乎不会有任何更改，甚至比美国宪法还要稳定得多，且严格执行所有条约，那么这种极其稀缺的投资标的只会随着钞票的增发、货币环境的宽松而持续增长。

黄金尚且会因为人类矿业勘探技术和开采技术的进步而持续发掘出新的供给量，可是BTC的供给量只会呈现等比函数的半衰式收敛。

ETF情况相比BTC，就更复杂一些，先不说很多crypto ETF会给基金管理团队有太多的灵活性去购买一些非主流加密货币，导致其ETF资产组合中相当一部分资产不是投资者真正想要的。即便该ETF专门只投资BTC或者ETH，其ETF本身还是存在基金管理费，对于长期持有的资产，每年收管理费以及其他一些费用，长年累加起来也不是一笔小数目。

另外，ETF本身的流动性比起BTC本身在币币交易市场的流动性，是有一定差距的，ETF的买盘和卖盘差价会更大一些，挂单后成交耗费的时间会更多一点。

买ETF或者直接买BTC，因人而异，很多投资者并不在乎管理费，而是在乎资产管理的便捷性，那么会更倾向于选择BTC的ETF。

$比特币基金(GBTC)$  

灰度Grayscale旗下比特币基金一旦获批转变为ETF，有望成为最大规模的懒人们比特币投资工具。其庞大的规模效应可以把管理费降至极低。

回到上文，倘若该ETF赋予基金管理团队足够宽泛的投资选择空间，成为泛加密货币ETF，那么该ETF是有很大风险的。短期内这类ETF可能会因为非主流加密货币甚至是山寨币的暴涨获得比BTC ETF或者ETH ETF更高的收益率，但是潮水褪去时，这类ETF会跌幅巨大。

迄今为止每一次加密货币牛市行情中，越山寨的加密货币，越会发布天马行空的PPT，越有可能获得夸张的涨幅，当泡沫破灭时，跌幅也当然会更夸张，甚至归零，绝大部分加密货币就是ICO方赤裸裸地收割韭菜，并没有什么长期投资价值。

一周之内割到韭菜根的luna币当初就是靠一套左右互捧的ppt蓝图构建投资逻辑的

BTC完全站在非主流币的对立面，BTC已经没有什么概念PPT可以去想象了，只剩下固定保守的宪法，这种固定保守的宪法本身就是护城河。在很多案例中，PPT概念与护城河是对立的。

至于这类投资标的不固定的泛加密货币ETF到底值不值得投资，依人而定，有的投资者就希望在牛市中赚个一波流，那就可以试一试。

最后说下矿商股票，根据笔者的统计观察，矿商股的表现其实和非主流加密货币的走势差不多的，潮水褪去时，基本都退回原点了。因为矿机的购买价格，作为矿商资本支出和折旧的价格，本身就会随着加密货币牛市而水涨船高，甚至在很多国家的加密货币矿场，电费等生产成本也是高度市场化的，一旦进入加密货币牛市，电费也大幅上涨。

而且随着半导体技术的进步，矿商们的矿机更新换代快，资产折旧也快，需要不断购买新矿机以维持自己的算力竞争力。

对于矿商而言，无论固定成本还是生产成本都会随着加密货币行情的上涨而增加。一旦加密货币行情下跌，矿商的固定资产矿机设备也会随之贬值，造成矿机抛售潮。

何况，真正有实力的加密货币矿主是不会上市融资地，他们很低调。需要上市融资的矿商难免在财务指标上有些缺陷。

$第九城市(NCTY)$  

第九城市作为矿商股，币价行情都起来了，但其股价连回归其膝盖斩的价格都遥遥无期

从企业层面来看，台积电、NVIDIA这类龙头卖铲人才是挖矿大潮下稳赚不赔的金童。

$英伟达(NVDA)$  

NVIDIA有希望在下个财报季之前挑战历史高位

$台积电(TSM)$  

台积电股价已经开始蓄势待发，准备上攻前期阻力位

根据马太效应，一些中小矿机芯片设计类企业的长期投资价值也有待商榷。

$嘉楠科技(CAN)$  

中小矿机厂商+自营矿商 的嘉楠科技也是距离回归膝盖斩价格仍然有一段距离

即使在币圈，马太效应依然成立，强者更强，长期来看，BTC和ETH在加密货币总市值中的比重越来越大。