社区

目前有关英伟达的文章：

《英伟达：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？》

《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（二）》

《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（三）》

《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（四）》

接前篇，英伟达的股价已经不低了。

而当前市场的大部分认知还是基于生成式AI大市场的供不应求层面上。

我们看问题，不光要看表面的现实情况，还要注意这背后的逻辑与本质。

比如，黄仁勋近乎十年前的战略眼光以及长远布局。

如果只看数据中心的增长，英伟达的股价很高了。

但如果看未来，也许不是如此。而现在的布局，也是为了未来。

在英伟达的收入结构中，数据中心和游戏是目前主营业务的基石，占据了现在英伟达收入的绝大部分。

而英伟达还在布局的，主要是汽车自动驾驶业务。

智能汽车的明天或许就是人工智能的今天。

根据富途证券研究，预计在未来6年内25+家合作伙伴将为公司带来110亿美元的营收；

而中信证券也做了预计，在2024年即英伟达的2025财年，公司汽车业务营收有望超过 30 亿美元。

我们前面文章也说过，英伟达在中国市场乘用车标配NOA功能的市场份额是50%以上。

而据泰伯研究院预测，到2025年，搭载NOA的车型将有望超过400万辆，届时高阶智能驾驶（NOA）市场规模有望达到520亿元。

即2023-2025年平均年增长率预计为105%。

按照英伟达当前在自动驾驶的收入也许微不足道，但是，把目光放长远，也许是下一个更大的风口。

毕竟，60岁的老黄依然很前瞻。

而这些，跟英伟达财务的健康和营运也是密不可分的：

目前，英伟达的流动比率和速动比率分别长期维持在3和2以上，说明短期偿债没有问题。

不过，自2018年达到高峰，这两个数据便纷纷出现了下滑，直到24年的Q6依然没有止住，目前维持在2.79和2.37之间。

而英伟达的资产负债率长期在20%-50%之间，长期保持在这个区间是良性的。

尽管2023年是46.33%，到24年的Q6在44.5%，不过我认为问题还不大。

看英伟达的现金流净额状态，真是很有感慨：

在23年的Q6到23年全年财报期间，经营活动现金流净额和投资活动现金流净额均为+，而筹资活动现金流净额为-；

而前两者足以覆盖后者的支出，显然英伟达那时候还是一个低PE高股息的健康老母鸡。

而看24年Q6前后的业绩，英伟达的投资活动现金流净额已经为-。

经营现金流＞投资现金+筹资现金，英伟达也变成了不断扩张的奶牛。

无论是哪种状态，都是极为理想的投资标的。

不过，反观营运方面，似乎就不那么尽如人意了：

在营运能力方面，英伟达呈现出：

• 应收账款增加，应收账款周转率下降；

• 存货越来越多，存货周转率下降；

• 固定资产周转率下降，固定资产利用率降低；

• 总资产周转率下降，销售能力减弱。

这种情况跟当下我们对英伟达的理解为何不一样啊？

这是因为数据还是23年财报的数据。

如果看24年Q6，明显在应收账款周转率、固定资产周转率以及总资产周转率方面较23年Q6都有提升。

但是，存货周转率没有。

因为现在，库存是限制英伟达营收和AI产业发展的重要因素。

H100的供应主要取决于HBM和台积电的先进封装。

在上游供应中，HBM的供应相对紧缺，而台积电的CoWoS产能是限制英伟达的一大因素。

尽管，目前台积电正大力扩大CoWoS产能，但这也给竞争对手预留了更多时间。

近期，《金融时报》称英伟达正计划将顶级H100 AI处理器的产量至少提高两倍，将2024年预计出货量控制在150万至200万颗之间。

不过，正如英伟达乘着火箭疾奔之际，突然来了个停车加油，尽管开着汽车或飞机的AMD、微软等不如火箭快，但确实给追赶上预留了空间。

但是，英伟达和领头黄仁勋确实演绎了前瞻布局、长期主义、敢压重注以及耐住寂寞之后终得百倍回报的成功素材和爽文故事。

至于，英伟达的股票现在是否已经透支了未来？

还有，英伟达的风险到底有哪些？

以及，这只股票适合长期投资吗？

我们放在下篇，敬请期待~

往期精彩回顾

PAST HIGHLIGHTS

《从零开始价值投资，如何获得长期稳定高收益？》

《放弃收益200%的AMD，豪赌一场蔚来的未来！》

《清仓收益400%的蔚来，买入？？？》