社区

目前有关英伟达的文章：

《英伟达：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？》

《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（二）》

《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（三）》

前面文章说了，英伟达有比较宽广的护城河-硬件技术+CUDA生态，可以阻隔竞争对手乃至客户的攻击。

而这是建立在生成式AI大规模发展的基础上。

不过，别忘了：一方面，数据中心只是英伟达的一部分业务；

另外一方面，尽管迎来了大爆发，但是英伟达依然是出售GPU的公司，属于半导体行业。

半导体行业都具备周期性。

所以，英伟达未来是不是能持续增长？

以及，英伟达持续增长的收益如何？

如图所示，过去十年，英伟达的营业收入整体是增长的。

不过，2020年有所下滑，2023年和2022年增长极为有限。

而利润在2020年和2023年下滑较为明显。

这就来源于半导体的周期性。

尽管如此，英伟达依然交出了一份十年亮眼的数据：

十年营收平均增长率23.04%，利润平均增长率45.34%。

尤其是最新24年Q6的财务数据——

英伟达的营收已达206.99亿美元，同比增长38.07%；

利润已经是86.32亿美元，高于2023年的一倍，接近2022年的97.52亿。

但是，别忘了这是Q6的数据，而不是全年财报！

24年Q6利润同比增长了262.01%！

根据市场研究机构Counterpoint Research发布了2023年第二季度全球半导体市场TOP7厂商排名——

英伟达已超越三星，以9%的全球份额位居第二，仅次于英特尔的10%。

三星则以8%份额屈居第三。

高通受手机市场疲软的影响，以6%份额位居第四。SK海力士和AMD充当“守门员”，本季度份额均为4%。

在营收和成长率上对比AMD——

我们可以看到行业的周期性比较明显，AMD受影响更大。

而同时，AMD也在营收的十年时间里有18.82%的平均增长率。

不过，在净利润上AMD就彻底望其项背了：

不但在2022年，净利润同比增长减少了58.25%，更是在23年的Q6，净利润直接成为负值：-1.12亿美元。

显然，在生成式AI这股大浪潮下，AMD还没有参与其中。

而英伟达确实是一家独大。

同时，我们看收益率：

从英伟达的百分百利润表上，我们得出以下结论：

销售成本占比降低，毛利率上升。

备注：表格未计算24年Q6的数据，销售成本占比从43.07%降低为31.83%，成为近十年的最低水平。

管理费用变化不大，研发费用占比明显下降——

推测可能是因为营收大幅增加导致研发费用占比降低的情况。

而从经营现金流净额/净利润，我们可以看到：

英伟达多年都维持在100%以上。

其实，正常只要经营现金流净额大于净利润，说明净利润最终变成了现金，就证明企业赚钱了。

英伟达现在的情况是：

手中有大把的钞票（参考第一篇自由现金流比值的数据），而没有那么多的H100 GPU。

不仅如此，英伟达的门口站着Google、亚马逊、OpenAI、stability.ai、甲骨文等一众公司，手中拿着大把的钞票，求英伟达快点给货……

所以，英伟达是不缺钱的：

从数据看，英伟达自2016至今每年都进行分红。

在2021-2023年间，分红金额增势并不明显。

但是，在23年拿了100亿美元回购股份。

综上所述，英伟达无论有没有生成式AI的大市场，在赚取收益上一直稳中有进，只是受到半导体行业周期性影响。

不过，因为生成式AI的大爆发，可能AMD还在受行业所累，但英伟达已经迎来了下一次腾飞。

其实，英伟达已经飞起来了，从股票的暴涨就能说明问题。

不过，现在的股价是否已经透支了英伟达的未来？

除了数据中心，英伟达在其他业务上是否还有更大的爆发？

这个，我们放到下一篇，和英伟达的财务与营运一起来讲~

往期精彩回顾

PAST HIGHLIGHTS

《从零开始价值投资，如何获得长期稳定高收益？》

《放弃收益200%的AMD，豪赌一场蔚来的未来！》

《清仓收益400%的蔚来，买入？？？》