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国际化妆品股估值颇高， $欧舒丹(00973)$ （市值288亿元）相对低得多，PE只及同业平均4成以下。

1）欧舒丹今年7月股价在20元以下，传出大股东拟私有化，大股东亦曾曾提出有条件的私有化，8月股价最高冲上28.85元，但大股东又撤回私有化，股价回见18.8元，昨收19. 5元，处7月上冲前水平。

2）2023财年（3月年结），欧舒丹营收163亿元（账目原为欧元，概折港币．下同），增20%；纯利8.77亿元，大跌52％。营收增长理想而盈利大倒退，最大原因是两个牌孑LimeLife 及Melvita 商誉拨备5.74亿元，及以前综合收益费用在损益账中重列差额0.82亿元。

上半年营收增长强劲

3）按固定汇率计，欧舒丹2024财年Q1营收按年增20.5％，Q2营收按年增20.9％，情况理想。

欧舒丹今年受惠于旅游业大复苏，同时料再无拨备等同类项目，造就盈利由低基数回升。今年预测赚18.4亿元（EPS 1.25元），预测PE 15.6倍、PB 2.5倍。过去6年，平均PE 23倍、PB 3.0倍。

4）欧舒丹估值不算特别便宜，但较同业低得多。以下是同业今年预测估值比拼：

．欧舒丹：PE 15.6倍、PB 2.5倍；

，Inter Parfums（美：IPAR）：PE 26倍、PB 5.7倍；

．Coty （美：COTY）：PE 27倍、PB 2.2倍；

．Pola Orbis（日：4927）：PE 28倍、PB 2.0倍；

．L ’Oreal（法：OR）：PE 35倍、PB 7.8倍；

．Kose（日：4922）：PE 36倍、PB 2.3倍；

．Dabur（印度：DABUR）：PE 49倍、PB 9.6倍；

．Estee Lauder（美：EL）：PE 50倍、PB 7.5倍；

．Hindustan Unilever（印度：HUVR）：PE 54倍、PB 11.4倍；

．资生堂（日：4911）：PE 55倍、PB 2.9倍；

．花王（日：4452）：PE 58倍、PB 2.7倍；

欧舒丹现价19. 5元，目标26元，潜在升幅33 ％。Morningstar（10月）睇37元，麦格理（10月）睇29元。

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