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昨日美股盘后，AI之王英伟达发布了2024财年三季报（对应截止10月29日的三个月成绩单），业绩炸裂，但股价不涨反跌，甚至一度大幅跳水：

这是怎么了？

从三季度数据来看，整体营收181.2亿美元，大幅超出分析师及管理层预期的161亿；经调整后净利润100亿美元，大幅超出分析师预期的84.3亿：

如此炸裂的三季报，投资者怎么还不买账？

是下一季业绩指引不及预期吗？

并不是，英伟达预计下一季营收在200亿美元左右，大超分析师预期的179.8亿！

那是美国芯片禁令升级、中国收入将骤降导致的吗？

也不是，在业绩电话会上，管理层确实称因为芯片禁令的原因，四季度来自中国及其他受限国家的收入将明显下降，而为中国单独推出的GPU，预计在四季度贡献的收入较少。

但是，英伟达来自中国的收入占比在20%-25%左右，而且受益于AI需求井喷，中国收入的下滑被其他市场的需求完全抵消，这从英伟达四季度营收指引大超预期上也能看出芯片禁令影响并不大：

那为何股价不涨反跌？ 

有分析称，英伟达虽然四季度业绩指引大幅超过分析师预测的中值，但不及部分分析师预期的210亿。另有分析人士认为，四季度营收环比增速为10.4%，大幅低于三季度34.2%的环比增速，或预示着AI需求见顶信号。

这两个分析在我看来毫无道理，首先，四季度业绩是否超预期应该拿分析师预期的平均值计算，取最高值对比明显有失偏颇，在奥运会赛场，裁判给运动员打出的评分还要去掉最高值和最低值进行评价，回到股票市场，也应当如此。

其次，四季度环比增速下滑受季节性影响，尤其是游戏业务，众所周知，三季度是电脑销售旺季，受学生开学及假日消费季影响，如英伟达预计四季度游戏业务收入将环比下滑。

另外，在业绩电话会中，CEO黄仁勋称AI带动的增长将持续至2025年，因此，投资者没有理由担忧当下是英伟达的巅峰，AI带来的业绩增长仍未到顶！

因此，股价在盘后不涨反跌，只能说在业绩发布之前，英伟达股价表现太强，创出了历史新高，可以说提前反应了大超预期的财报，不排除部分资金选择获利了结。

但是从估值上看，如果拿2024自然年计算，英伟达的年营收有望达到834亿美元（当前彭博分析师预期中值），因此，远期市销率只有14.7倍，这在英伟达最近5年的历史中，算是低位：

而且，不要忘了，AI GPU的盈利能力更强，如三季度英伟达毛利率高达74%，创下历史新高，而且预计四季度毛利率仍将突破记录，达到74.5%：

更强的盈利能力自然应当给予更高的估值，因此，或许英伟达当前27倍的滚动市销率处于高位，但随着时间的流逝，英伟达的估值将明显下降，换言之，500美元的股价并不是高点，投资者还是太短视了！ $英伟达(NVDA)$